华宝兴业基金任志强：投资的时代正在到来

　　2008年以来，全球金融危机及此后各国政府的强力刺激计划及这些计划是否退出、何时退出，一直占据着媒体的显要位置，刺激着投资者的神经，影响着投资者的喜怒哀乐。对金融危机及刺激政策的过度关注掩盖了我国股票市场正在发生的重要变化，使很多投资者对此关注不够，认识不足。与以前相比，我国股票市场正在发生着两个重要的变化，一个变化是上市公司股票从部分流通转变为全流通，另一个变化是整个股票市场越来越向市场化的方向发展。这些转变将从根本上改变我国股票市场的运行规律，使我国股票市场的发展进入到一个新的阶段。

　　例如，在部分流通的情况下，资金把一家上市公司的股票炒高以后，除了增发和配股，不会有新增可卖出的股份。但是在全流通情况下，如果大股东或者比较大的股东觉得股价已经炒得过高了，就完全可以把所持股份部分或者全部卖掉，他们完全有动力这样做，而且也必然会这样做。所以我们看到很多上市公司股价上涨到一定程度后，大小非就不断地减持。在股价下跌的时候也一样，如果大股东或者其他机构觉得股价已经具有投资价值或者收购价值，就可以增持股份或者收购上市公司。因此，在全流通状态下，专门从事二级市场炒作的资金已经不能完全左右股价的运动，实业资本已经成为市场的重要参与主体。在当前大量的大小非解禁具有流通权但换手还很不充分的情况下，这种影响主要体现为当股价高于其内在投资价值时，大小非有减持的冲动，这就会逼迫上市公司股价向投资价值回归，在市场整体层面就是促使整个股票市场向具有投资价值的区域回归，降低市场的投机氛围。

　　2009年股票市场重启新股发行后，新股发行的询价、定价机制已经市场化，新股发行制度往市场化的方向迈出了一大步。如果新股发行市场化询价、定价能够持续下去，最终会倒过去促使新股发行本身的市场化。因为如果不这样做的话，新股发行定价的市场化与新股发行本身的不完全市场化之间的矛盾难以解决。现在新股发行询价、定价中产生的一些问题，其根本的原因就在于新股发行定价的市场化与新股发行本身的不完全市场化之间的矛盾。与我国的经济规模和发展速度相比，我国上市公司的数量并不算多，应该算是很少的，我觉得我国上市公司数量达到5000家也并不算太多，现在2000家还不到，未来上市公司的数量肯定会越来越多，股票将越来越不稀缺，这也将促使股票价格向投资价值回归。

　　这两个重要变化都会促使我国股票市场价值回归，使股票的价格向值得投资的区域靠拢。因此说，我国股票市场投资的时代正在逐步到来。这对于广大投资者来说是个好消息，意味着股票也好、基金也好其投资价值正在增加。我认为，机构投资者也好，个人投资者也好，都应该认识到这种趋势、这种新的形势。

　　对于没有时间、精力或者技能参与二级市场股票炒作的广大投资者来说，通过购买基金间接进行股票投资是个比较好的选择。那么，现在基金很多，如何选择基金进行投资呢？我这里有一个建议供大家参考。我认为投资者应该尽可能选择风格明确的基金，或者风格明确的基金经理管理的基金，而尽量回避风格飘忽不定的基金经理管理的基金。

　　⊙华宝兴业基金管理公司副总经理兼投资总监 任志强