国投瑞银基金：金融地产已具备较大安全边际

　　虎年第一周的A股市场延续了今年以来的低迷，并没有出现“虎头”行情，这种低迷还将持续多久？2010年在“政策退出”的预期下，投资策略该如何随行就市？金融地产股是否重新具有投资价值？2月27日，国投瑞银在京举办“掘‘金’虎年·2010中国经济展望及A股投资策略研讨会”，认为今年是政策与经济的博弈之年，信贷投放节奏可能再次成为关注焦点，与信贷密切相关的金融地产股仍具有长期投资价值。

　　巴曙松：今年政策退出或为投资主线

　　作为演讲嘉宾的国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，把握住每年资本市场的投资主线，就能获得高于平均水平的收益。回头看，2008年主线是全流通，2009年主线是信贷变化。他预测2010年主线为政策退出，焦点还是信贷，“信贷走向对今年市场的影响会非常深远”。

　　关于今年信贷投放的季度分布问题，巴曙松表示，信贷投放关键在于“均衡合理”，与历史相比，今年可能调整为3:3:2:2，信贷资金也会呈现前紧后松的特征，这对择时投资有参考价值。目前的信贷紧缩是为了缓解通胀预期，但紧缩也有底线，不能使2009年开工的项目变成烂尾工程。“在信贷投放趋于平稳的环境下，今年的投资机会应该是平稳市场条件下的结构性、板块性机会，比如区域板块发展，我个人非常关注城镇化，比如金融地产板块。”

　　金融地产板块已具备较大估值安全边际

　　国投瑞银沪深300金融地产指数基金拟任基金经理马少章认为，2010年是政策与经济博弈之年，市场将震荡向上。一季度同比数据偏好，可能会刺激退出政策的出台，为了消化政策退出的压力，市场震荡向下的可能性较大，二季度将可能为今年的拐点，市场震荡筑底，到下半年市场震荡回升。

　　尽管虎年开市平淡，但具备较大估值安全边际的金融地产板块先抑后扬，带动大盘重回3000点上方，令市场对其投资价值回归充满期待。对此，马少章表示，金融地产行业与信贷紧密相关，一季度压力最大。但另一方面，今年1月底，金融地产指数的PE水平不到20倍，处于过去五年的历史较低水平，也远低于A股市场均值，在经历先期调整，利空不断释放后，金融地产板块已具备不错的安全边际。

　　国投瑞银研究中总监刘新勇也建议投资者多关注金融地产板块，他认为投资者实际上应多关注现在不看好什么，哪些品种估值比较低，将来有没有恢复的可能性。“现在除了去关注与产业政策导向相关的消费和服务、环保、新能源等行业，也应该关注现在调整较大的金融地产，如果下半年信贷投放节奏好于预期，这些估值较低的品种投资价值将会凸现。”