摩根士丹利华鑫资源基金：小公司中的长跑者

　　作为LOF基金的一员，摩根士丹利华鑫资源优选基金（简称大摩资源）的市场关注度并不高，这可能与其所在的基金管理公司规模较小有关。然而该基金设立以来中长短期的业绩一直表现较好，其中资产配置能力尤其突出，选股能力良好，投资集中度较低，注重分散风险，建议投资者适当关注。

　　新老基金经理同样出色

　　该基金前任基金经理为冀洪涛，目前基金经理为何滨，何滨从2008年4月25日开始管理该基金。

　　虽然大摩资源基金更换了基金经理，但是更换前后其业绩持续性较好，2006、2007年在冀洪涛管理下净值增长分别高达115%和159%，2008年、2009年以及今年以来在何滨的管理下，该基金在同类混合型基金中表现都比较靠前。2008年该基金业绩在偏股混合型开放式基金中排名中上游；2009年业绩提升较快，净值增长率高达76.75%，在74只偏股混合型开放式基金中排名第17。在今年以来市场持续调整中，该基金表现抢眼，名列前茅，在一定程度上说明该基金经理具有较好地应对单边牛市和熊市的能力。

　　选股方面 另辟蹊径

　　大摩资源基金具有较强的资产配置能力，这是其获得良好业绩的重要因素。该基金是典型的右侧交易者，积极择时、顺势而为。该基金较少对市场走势进行预判性操作，对市场的小波动采取了淡化资产配置的做法，但一旦市场运行趋势明确，该基金迅速对股票仓位进行大幅调整，增减仓有时甚至高达30个百分点以上。因而在市场运行方向变化初期表现会不尽如人意，例如2008年前5个月该基金减仓较慢、2008年底依旧保持着低仓位以及2009年8月市场大幅下跌之初未能及时减仓。但是随着市场运行方向逐渐明朗，该基金积极顺势而为，往往能取得较好的效果，例如2008年二季度的大幅减仓、2009年一季度的大幅加仓以及2009年8月市场调整趋势确立后的大幅减仓。

　　该基金行业配置相对分散，但也注重积极把握行业轮动的机会。由于基金契约的限制，周期性较强的采掘、金属、非金属、地产以及石油等资源类行业一直是该基金主要配置的行业。同时，该基金对生物医药、食品饮料以及公共事业等弱周期防御性行业也进行了重点配置。并根据市场运行特点，使基金的持仓在周期性行业与弱周期性行业之间进行积极切换，把握行业轮动带来的收益。

　　大摩资源基金选股喜欢另辟蹊径，2009年选股对业绩的贡献较2008年有明显提升。其所持有的重仓股与其它基金之间交叉持股较少，甚至有些股票仅被大摩资源单只基金持有，尤其偏好中小盘个股，在价值股和成长股之间采取了平衡选择的策略。并且大摩资源注重风险控制，持股较为分散，这为其业绩在未来的延续奠定了基础。正是由于持股分散，每一重仓股占净值的比例较低，因此其每季十大重仓股票变化较快，从2008年二季报到2009年四季报披露的数据来看，每季十大重仓股都会更换一半左右个股。

　　建议投资者适当关注

　　总体来说，右侧交易的敏锐调仓以及一定的选股能力铸就了该基金的良好业绩。展望以震荡为主的2010年，选股能力将成为决定基金业绩成败的关键因素，大摩资源基金逐渐进步的选股能力将为其2010年的业绩打下良好的基础，其单边市中突出的资产配置能力能否在震荡市中继续发挥作用还有待于继续观察。此外，我们看到，摩根士丹利华鑫基金公司旗下的其它基金业绩差异较大，这在一定程度上说明基金经理个人的投资能力起了较大的作用，作为小规模基金公司旗下的基金，投资者应该密切关注基金经理的动向。