跨境ETF产品的特点和风险

　　据报道，华夏、嘉实两家基金公司上报的跨境ETF已基本被确定为国内首批跨境ETF产品，待监管部门批准后即可发行。其中，华夏基金旗下产品拟追踪恒生指数，嘉实基金上报的产品则以道琼斯指数为投资标的。本期读者热线邀请专业人士对跨境ETF产品相关知识进行介绍，希望能对投资者将来选择此类产品有所帮助。

　　跨境ETF产品的出现将为内地投资者投资海外市场提供新的途径。据不完全统计，目前美国、英国市场的跨境ETF产品所占的市场份额均超过15%；在香港，跨境ETF产品已达19只，占该地区ETF市场比例约61%。

　　跨境ETF产品在成熟市场上能得到较快的发展，一方面是因为投资者可通过购买该类产品参与境外高成长市场的投资，从而获得更高的收益率。另一方面，投资者还可利用购买跨境ETF产品来分散单一市场投资风险。

　　在美国市场，2009年标准普尔指数上涨约19.67%。如果美国投资者在2009年初购买一只境内追踪标普500的ETF产品（如SPDR S&P 500ETF），并持有12个月，年末他将获得19%左右的回报率，这对大部分投资者来说是较有吸引力的。但如果将SPDR S&P 500ETF产品与同期的iShares MSCI Turkey Investable Market Index产品相比，iShares的跨境ETF产品则明显更优，该产品在12个月间上涨幅度高达94%。

　　跨境ETF产品与QDII的区别

　　虽然跨境ETF产品与2007年推出的QDII基金产品同样是以境外市场投资为主，但它并不是以投资境外个股为目标，其投资标的大多是全球的知名指数，如道琼斯工业指数、纳斯达克100指数等。由于指数的投资范围相对较为分散，以跟踪指数的方式进行境外投资可以在一定程度上降低因基金经理对海外市场不熟悉而带来的投资操作风险。

　　跨境ETF产品与现有的ETF产品一样属于被动型投资，所以其管理、交易费率将会较主动型投资的QDII基金产品低。

　　跨境ETF产品比现有的QDII基金产品多了一、二级市场申购赎回的交易特性，投资者可利用跨境ETF进行套利，但具体的套利模式则需要等待证监会对交收制度做出最后的定论。

　　跨境ETF产品所涉及的境内外机构较多(例如境内基金公司、境内托管银行和券商、境外托管银行和券商等)，其申购赎回结算流程会较现有的QDII基金产品复杂。

　　投资跨境ETF可能存在的风险

　　跨境ETF产品的出现为投资者增添了多元化的投资渠道，也对境外市场投资起到较为积极的催化作用。但投资者在选择这类新型投资产品时，必须了解该类产品存在的一些风险。

　　风险一：市场波动风险

　　虽然被动型投资的ETF产品在一定程度上降低了QDII类产品的操作性风险，但海外市场的波动风险仍然存在。海外市场体系发展较为成熟，涉及的金融衍生工具较多，因而市场容易出现牵一发而动全身的情况。由于ETF产品存在满仓操作、可控性低的特性，所以在金融市场大幅波动期间，ETF产品的收益会较主动型投资的基金低，而且受市场波动性风险影响较大。

　　投资者在参与境外投资前，应根据所投市场的阶段表现来选择产品。在市场波动较大时，可选择主动型投资的QDII产品，以降低市场波动风险对基金收益的影响；市场稳步上升时，可选择被动型指数投资产品，以降低基金机构的操作风险。

　　风险二：新兴市场风险

　　就目前已申报的跨境ETF产品来看，产品大多以跟踪成熟市场中的指数为主，跟踪新兴市场指数的产品暂无推出。但随着未来我国跨境ETF产品的不断扩大，跨境ETF将有可能涉及新兴市场指数。新兴市场国家/地区仍处于发展的初期阶段，政府有可能会对市场进行直接的经济控制，也有可能采取一些突然的政策措施影响市场正常运作，这些不确定性因素将可能对基金净值造成不利影响。

　　鉴于跟踪新兴市场指数的跨境产品有收益高、风险大的特性，投资者需要有较好的风险控制能力、经济实力和心理承受能力。

　　风险三：国家风险

　　如果跨境产品投资的国家/地区的经济、政治不稳定，将有可能发生政策变化、地区冲突等突发事件，进而影响该地区的经济增长和发展，并导致证券和货币市场出现大幅波动，最终对基金净值造成负面影响。投资者在选择跨境ETF产品时，应充分了解跟踪指数所涵盖的国家/地区，从而衡量产品的潜在风险水平。

　　风险四：汇率风险

　　跨境ETF产品以投资海外市场为主，而在海外市场的金融品种均以外币计价。如果所投市场的货币相对于人民币贬值，将对基金收益造成负面影响，而且外币对人民币的汇率大幅波动也将导致基金净值的波动幅度变大，进而导致投资者收益存在较大的不确定性。

　　风险五： 法律税务风险

　　跨境基金产品所投资的国家/地区在法律法规、税务政策上有可能会与我国存在一定的差异。境外市场可能会要求基金缴纳一定的收益税金，导致基金收益有一定的下降。投资者在购买该类产品时，须明确跨境ETF产品所投市场的相关税收政策。

　　风险六：时差风险

　　由于全球市场存在时间差异，对于海外市场在国内市场收盘后发生的变动，国内ETF市场不能够及时反映出来，这将对投资者实现T+0的套利模式造成一定的困难，而且投资者收益也将存在一定的不确定性。

　　结合自身情况评估适当性

　　跨境ETF产品能为投资者开拓另一新的境外投资渠道，但其潜在的风险因素也较多。就基金销售机构而言，在销售跨境产品前应根据投资者适当性制度，对申请购买跨境ETF产品的投资者资质进行详细的审核，并为投资者提供相应的知识培训。

　　投资者在参与跨境投资前，应根据自身的风险承受能力和市场的认知能力等条件进行自我评定，然后决定是否购买跨境ETF产品。投资者在购买该类产品时应仔细阅读产品《风险揭示》，充分了解自身的权利、义务和投资海外市场所涉及的风险及相关的防范方法。鉴于新兴市场和成熟市场的市场特性不同，投资者在购买跨境ETF产品时，最好将新兴市场产品和成熟市场产品区分开来。