长城安心、海富通强化等4基金大幅跑输业绩基准

　　尽管基民们并不指望基金经理都能如王亚伟般大幅超越自己的业绩比较基准，但大批公募基金未能达到业绩比较基准，还是让不少基民感到失望。CFP 资料

　　追求相对收益的公募基金，不少并没有跑赢自己的基准。早报记者根据Wind统计，从2008年1月1日至2月底，超过1/3的公募基金跑输了自己的基准。在基金经理能力考核中，这些基金经理是否能胜任，或需打上问号。

　　基金经理考核期限

　　应该为两年

　　国内基金经理的专家理财能力，显然有着天壤之别。

　　根据早报记者统计，从2008年年初至今年2月底，国内仅212只基金跑赢其基准，其中有23只公募基金超越业绩比较基准20%以上，包括一只指数基金——鹏华50指数基金；有115只公募基金没能完成他们的基本任务——跑赢基准。

　　目前，多家基金公司投资总监认为，国内基金经理的考核期限应该为两年，一年的基金考核期也许让基金经理经历了不完整的周期。

　　而从2008年1月1日开始，至今年2月底，A股市场经历了2008年的单边大熊市和2009年的单边牛市，两个不同周期加上今年两个月的震荡市场，“典型”的市场特征令基金经理的组合能力得到考验。

　　明星基金经理王亚伟成为最经得起市场考验的基金经理。从2008年年初至上月底，他管理的华夏大盘精选基金的区间净值增长率为46.5%，而在这期间该基金的业绩比较基准为-32.6%，华夏大盘精选期间跑赢其基准接近80%，成为跑赢基准最多的公募基金。

　　事实上，即便把时间再拉长到2007年1月1日至今年2月底这个区间，华夏大盘精选对业绩比较基准的超越幅度也让人惊叹。从2007年初至今年1月底，华夏大盘精选超越业绩比较基准339.35%。与超越业绩比较基准排名第二的华夏回报(超越114.7%)相比，之间的距离也许是马拉松比赛中的好几圈。

　　国内不少基金业人士告诉早报记者，与境内投资者只赚不亏的心理预期不同，境外投资者在资产配置时，根据基金产品的业绩比较基准进行资产和风险配置，只要基金收益达到业绩比较基准，就符合预期。

　　四只“最惨”基金

　　受累“营销基准”

　　Wind统计显示，跑输基准最惨的四只基金，都出现了与基金本身风险和收益不匹配的“营销基准”。

　　其中，长城安心回报基金从2008年年初至今年2月底的区间净值增长率为-34.37%，而其业绩比较基准为一年期银行定期存款的两倍(税前)，尽管这一业绩比较基准的收益率并不高，但在指数向下调整时，该基金作为混合型基金的资产配置与其业绩比较基准严重失衡，两年多时间里，该基金净值增长率与业绩比较基准13.79%的增长率相比，整整差了48.17%。

　　同样，海富通强化回报基金作为混合型基金，其业绩比较基准为“三年期业绩银行定期存款加权平均收益率(税前)”，该基金从2008年年初至今年2月底的区间净值增长率为30.47%，比业绩比较基准增长率低了36.5%。

　　有基金分析师指出，一些公募的偏股型基金，其设定的业绩基准比较低，与固定收益类基金类似，甚至是银行定期存款利率。在宣传的时候，基金公司希望给投资者一种绝对回报的印象。

　　如果说长城安心回报和海富通强化回报跑输基准，在于其业绩比较基准的“巧妙设计”的“自误”，那么博时价值增长基金的业绩比较基准的调整，算是一种纠偏。

　　在过去很长一段时间里，博时价值增长与其复制基金博时价值增长2号的业绩基准是一条非负增长的曲线——价值增长线。而这条价值增长线仍是博时价值增长是否收取管理费的标准，并不能客观反映其投资标的风险和净值波动情况。

　　自2008年9月1日起，博时价值增长基金和博时价值增长2号的业绩比较基准均变更为：“70%×沪深300(3265.298,14.72,0.45%)指数收益率＋30%×中国债券总指数收益率。”从2008年年初至上月底，博时价值增长基金和博时价值增长2号的区间净值增长率分别为-24.78%和-24.72%；而按照两只基金原先的业绩比较基准，其间的跑输业绩比较基准都超过80%。但以调整后的业绩比较基准倒推，这两只基金的表现仅略差于基准。其间业绩比较基准增长为-23.02%。

　　三成基金经理

　　难越“基准线”

　　尽管基民们并不指望基金经理都如王亚伟般大幅超越基准，但大批公募基金未能达到业绩比较基准，还是让基民惊异并且失望。

　　除了上述四只基准设置“奇异”的基金外，跑输基准最多的几只基金分别是：景顺长城动力平衡基金以及大摩基础行业混合基金、宝盈红利收益等，这些基金的区间净值超越基准增长率的幅度分别为-31.62%、-28.83%以及-25.8%。

　　为了解决与基金比较基准的差异，各基金公司出手方式不同。今年年初，景顺长城动力基金公告称，自2010年1月29日起，该基金的业绩比较基准由原先的“一年期银行定期存款年利率的2倍”变更为“沪深300指数收益率×50%＋中国债券总指数收益率×45%+ 银行同业存款收益率×5%”。

　　而去年8月初，摩根士丹利华鑫基金公司公告，旗下摩根士丹利华鑫基础行业基金的基金经理将实施变更。相关人士告诉早报记者，更换举动是由于基金经理本人风格不适应该基金。

　　最先出海的一批QDII产品，也出现跑输基准的情况。尽管由于这些出海基金的业绩比较基准难以统计区间增长率，但从这几只基金的季报图表来看，上投摩根亚太优势基金的净值，大部分时间段都跑输基准；华夏全球精选则在一段时期跑输基准之后，开始跑赢基准，南方全球精选净值增长率近期也基本与基准打平。

　　基金经理们常常感叹自己遭遇不公平，因为有时候他们管理的价值型基金，经常被拿来跟成长性基金做比较，有时候，公募基金也常常被拿来跟私募基金做业绩比较，不同类型、不同仓位、不同风格要求的“奇怪比较”，让公募基金经理们在各类排行榜中很“困惑”。

　　然而，对于公募基金而言，可以有任何理由跑不赢指数、跑不赢其他人，但跑不赢自己的业绩比较基准，基民就有权怀疑该基金是否选择了正确的基金经理。