指数分级基金添新丁

　　自国投瑞银基金去年推出首只分级指数基金后，虎年伊始，国联安基金又推出双禧中证100指数分级基金，为分级指数基金阵营再添新兵。区别于以往指数基金单纯地被动跟踪指数，国联安双禧中证100指数分级基金为投资者奉上了一基三“吃”的新玩法

　　与首只分级指数基金—

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• 国金证券

　　国联安副投资总监兼双禧基金拟任基金经理冯天戈表示，尽管同为分级指数基金，但国联安双禧中证100指数分级基金由于产品设计的不同，投资策略也有所差异，三类份额具有多种玩法，不同投资者均可从中谋利。

　　蓝筹风格：估值溢价可期申万研究所表示，双禧中证100与普通指数基金相同，只能申购赎回，不会存在折溢价交易，该分级基金的表现将完全反映中证100指数表现。中证100指数是大盘股指数，是精选沪深300指数样本中规模最大的100只股票组成，无疑是优中选优的篮筹组合。中证100指数成分股除了是众多机构投资者的重仓股集中营外，其成分股的流动性也非常好，适合指数化投资，并适合将来作为开发大盘股期货等衍生工具的基础指数。

　　同时，由于中证100是大盘股指数，因此该分级基金更是反映大盘股风格的指数基金。随着股指期货和融资融券渐行渐近，大盘蓝筹的投资价值慢慢显现。

　　一方面，股指期货对象是沪深300指数合约，融资融券试点初期可充抵保证金的证券范围是90只市场蓝筹股；另一方面，从估值来看，目前小盘股相对于大盘股的估值溢价已经升至2007年以来的最高点，市场普遍认为小盘股目前已是强弩之末，布局大盘蓝筹正当其时。

　　三类份额：多种投资策略除了双禧100跟踪“优中选优”的篮筹组合，让投资人坐享中国经济的增长成果外，作为分级指数产品，双禧基金的双禧A份额以及双禧B份额还同时考虑到了保守型投资人和进取型投资人的风险偏好和投资需求，还为不同风格和风险偏好的投资人提供了多样化的投资选择。

　　其中，双禧A份额的约定年收益率为一年期银行定期存款年利率加上3.5%，按照当前的利率来看，双禧A年预期收益为5.75%。安信证券指出，与现有分级产品相比，双禧A份额在约定收益部分的优势更加明显，对低风险承受能力的投资者颇具吸引力。

　　如果投资者风险偏好较高且对市场预期把握较好，则可以通过持有双禧B，获取高杠杆可能带来的超额收益。冯天戈表示，国联安双禧基金从本质上可以说是每6份双禧B通过支付一年定存+3.5%的利率去融资4份双禧A来投资中证100指数。根据模拟净值，自2004年1月到2009年12月期间，双禧100的最高净值曾在2007年10月16日达到5.1元，当日双禧B净值则高达7.5元，杠杆优势十分明显。另外，随着股指期货的推出，国金证券表示，投资者亦可结合股指期货的对冲作用，获取双禧B杠杆水平过低时回归的收益。

　　此外，投资者还能在不同份额的转换间寻求套利交易机会。具体来说，在双禧A和双禧B上市交易后的6个月内，投资者可以进行基金份额的分拆与合并操作，即每10份双禧100份额可以分拆成4份双禧A和6份双禧B；每4份双禧A份额和6份双禧B份额可以合并成10份双禧100份额。在这一设计下，投资者就有可能利用三种份额交易价格的差异进行套利交易，这等于开辟了一条新的盈利通道。国金证券分析，当基金出现整体性溢价，投资者立即卖出原持有的双禧A、双禧B份额，并申购双禧100（场内），获取套利收益；反之，如出现整体性折价，则立即赎回原持有的双禧100（场内），并买入双禧A、双禧B，获取套利收益。这样，可以避免配对转换时间过程股指的波动，并保持一直持有相当的基金份额。

　　业内人士预计，在股指期货和融资融券行将开闸的背景下，带有杠杆机制的指数化蓝筹基金将迎来更广阔的发展空间。