阳光私募第二期榜单出炉：近两年业绩分化严重

　　“第一财经 中国阳光私募基金排行榜”2010年第二期

　　阳光私募经过两年发展，整体市场影响力不可小觑

　　第一财经研究院 中国阳光私募基金数据中心/文

　　第一财经中国阳光私募基金排行榜2010年第二期榜单最近推出。作为中国最早的私募基金榜单，第一财经这份排行榜收录了近三百个有信托业绩的阳光私募产品。

　　近一个月来，显示沪深股市长期走势的120天移动平均线，从去年2月份上升以来，第一次开始拐头向下。从市场基本面看，大盘蓝筹股的定海时针作用并未发生作用，银行地产等市场中间力量依旧没有向上回升的欲望，交易成交金额连续两个月萎靡不振，在这种情况下，个股行情虽然还存在，但是集体性的板块效应却不明显。对于私募基金来说，依靠板块轮动盈利的可能性降低，只能精选个股，或者选择适当退场观望，才能在近期跑赢大盘。

　　从整个私募基金的行业状况看，按照第一财经收录的私募产品看，现在整体阳光私募基金管理公司的总家数达到130余家，已经超过了公募基金家数一倍，这些阳光私募投资管理公司管理的非结构化私募产品数量有295个产品，也已经远远超过非指数化纯股票公募基金186个的产品数量。信托类阳光私募基金除了在资金规模上还比不上公募基金外，其他方面已经形成了公募基金分庭抗礼的局面。按照每家私募基金配置10名投研人员计算，整个阳光私募基金行业的投研人员总数应该已在千名以上，从这个意义上讲，私募基金的投研力量也应该已经接近公募基金在股票上配置的投研力量。

　　中国的阳光私募基金经过这两年的大发展，整体市场影响力已经不可小觑。若非现在信托账户受到一定限制，中国的证券投资类私募基金的发展速度应该还能大大加快。

　　最近一月 私募越多 业绩约平滑

　　最近一个月，上证指数正好从一个盘整点拉长阴下跌，整个一个统计月走出了一个左陡右缓的“V”字型走势，当月下跌4.24%。当月跑赢大盘的前三位私募产品是和聚1号、理成转子2号和康成亨1号，分别跑赢同期大盘16.41%、12.86%和11.41%。

　　这些产品之所以能够成绩靠前，究其原因，主要是他们在年初一月份采取了轻仓甚至空仓的策略，大盘下跌，他们净值损失很小。而排名同样靠前的中国龙系列，这次大获全胜，在大盘下跌之初基本空仓，在底部又几乎满仓，在这么小的波动中，净值的绝对值还有5%左右的增长，成为了这个月的最大赢家，其旗下大部分产品业绩都位列前茅。

　　而一些成规模的私募名家，相对净值能够跑赢大盘，还是因为仓位较轻的缘故，如重阳系列，在同期大盘下跌10%的情况下，净值损失在2%左右，估计其仓位应该只有三四成，这和其掌门人李旭利在去年年末发表的对于市场的看法基本合拍。

　　同样这次损失甚微的还有交易型选手博颐精选系列，而一向稳健的星石系列，这次亏损在1%左右，说明江晖应该是还保留了一些仓位。同样绝对损失在2%到3%左右的还有朱雀系类、从容系列，但是这几家私募基本还算跑赢大盘不少。而尚雅系列、同威系列、武当系列和淡水泉系列这三家的有些产品，可能由于仓位过重，这次损失稍大一些，个别产品绝对亏损超过了5%。

　　不可思议的是，塔晶旗下产品不论是相对收益，还是绝对收益，都落在榜单末尾，平均损失超过14%，远远超越大盘，也许是高位重仓，低位止损的缘故了。

　　和295家私募平均跑赢大盘264个基点相比，186家非指数的股票型公募基金的平均绝对回报率为-6.78%，跑输大盘254个基点（同期大盘下跌4.24%），私募近一个月跑赢了公募基金。

　　从我们最近几期的榜单显示，随着私募基金样本数量的上升，公募私募基金平均业绩的差距开始缩小。现在私募基金的管理资金还较小，就算大型私募的管理资金也在10亿——20亿元左右，尚难和动辄规模上百亿元的公募产品相提并论，私募基金业提供了足够的激励机制，但是公私募之间的业绩差距在缩小，说明了良好的分配机制和管理资金的规模，并非是基金业绩的一个决定因素，私募基金经理为业绩报酬而战，公募基金经理为职业声誉而战，当样本达到一定的规模，其业绩平滑度将越来越高，除去规模因素，公募基金的业绩并没因机制因素而显得特别差劲。