银华基金：“金丝雀”引出的华尔街风暴

　　“一只南美洲亚马孙河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可能在两周后引起美国得克萨斯的一场龙卷风。”气象学家爱德华·罗伦兹用这种极端的情况来说明自己“蝴蝶效应”理论。蝴蝶扇动翅膀所产生的微弱气流，通过一系列复杂的连锁反应，最终可能导致其他系统的极大变化。同样的，华尔街历史上最大的一次风暴，也是由一只不起眼的“金丝雀”引出的。

　　这个带来大麻烦的“金丝雀”是一家对冲基金公司，隶属于纽约资产雄厚的斯特恩家族。一位名叫哈林顿的职员偶然中发现了公司存在“盘后交易”现象，随即向老板爱德华·斯特恩汇报，但盘后交易带来的巨大收益已成为基金的主要利润来源，老板拒绝追查此事并劝告哈林顿不要将这一“业内公开的秘密”泄露给监管当局，但是，哈林顿还是在辞职后向纽约州总检察长斯皮策报告了此事。

　　随着调查的深入，越来越多的基金和证券公司卷入了这场深不见底的漩涡。在对管理资产规模达90%的88家基金公司的检查中，SEC发现其中有一半存在择时交易或盘后交易现象。由违规操作给基金持有人带来的损失可能高达数亿美元，美国共同基金名誉受到严重损害。

　　所谓的“盘后交易”是指在下午4点后以基金当天净值进行的买卖；而择时交易则是利用不同地区之间的交易时差，通过频繁交易来实现规避风险或不当获利，二者都是对基金持有人利益和公平的严重损害。自网络科技股泡沫破裂后，美国股市从顶峰一泻千里，很多基金公司为了吸引资金，与机构客户、尤其是风格激进、监管缺乏的对冲基金达成不道德交易，为其提供择时交易和盘后交易的特权，而后者则同意在共同基金里投入资金。

　　以金丝雀公司为例，美国银行与其达成协议，为其提供3亿美元信贷和盘后交易特权。而作为回报，斯特恩把其家族的私人银行业务交给美国银行私人银行部门，并在其债券基金中长期投入数百万美元。随后，著名的基金公司美一银行、骏利资本和斯特朗资本等与金丝雀公司签署了类似的违法合同。

　　另一个臭名昭著的案例是PBHG成长基金经理皮尔格雷。他个人投资于一只做空PBHG的对冲基金，只要前者下跌，该对冲基金就会赢利，皮尔格雷还特许该对冲基金进行“市场节奏交易”而不用交赎回金。在2000年3月—2001年11月间，这只冲基金频繁买卖PBHG高达240次之多，皮尔格雷因此净赚390万美元，而其管理的PBHG成长基金则下跌了65%。

　　美国共同基金的恶行开始受到市场的报应，投资者赎回与丑闻有染的基金，一些公司不得不抛售股票筹集资金，许多基金重仓股暴跌，基金丑闻对整个华尔街产生了负面影响。

　　在斯皮策和SEC的联手指控下，金丝雀公司总裁斯特恩辞去了董事长一职，并为此支付4000万美元罚金；安联则承诺支付2.5亿美元的罚款以赔偿受到择时交易损害的投资者的利益；受到最严重惩罚的是阿尔格管理公司前任CEO康乃利，因篡改不当交易证据被判入狱1－3年。