中欧基金沈洋：机会在精选个股和主题投资

　　中欧新蓝筹、中欧中小盘基金经理 沈洋

　　回顾2009年的宏观经济复苏进程，目前经济在政策刺激下已经进入良性通道，可以预测，今年依然能保持一个较快增长态势。但是受到潜在不确定性因素影响，股市很难重复2009年单边上扬态势，震荡向上将成为主流，市场机会主要在于个股精选和主题投资。

　　当前最值得关注的是欧美经济复苏情况和房地产政策的实施。首先，今年市场很大程度上寄希望于依靠强劲的出口增速带动GDP上升。但是未来部分欧元区国家的经济可能依然存在一些“隐藏在海平面下的冰山”，倘若欧美经济没有呈现原先所预期的快速复苏态势，那势必会影响中国的出口数据，市场很可能对此预期进行调整。

　　其次是房地产政策的发展态势。由于房地产行业产业链较长，上游钢铁、水泥、玻璃，钢铁上游有煤炭等，下游有家电、建材等，所以对整个市场经济有比较大的影响。2009年房地产市场过于火爆使得房价增长过快，令决策层去年底以来频频祭出调控大旗，这也是导致本轮股指震荡调整的诱因之一。目前房地产业整体销售量大幅萎缩，未来发展态势有待观察。

　　从目前的市场表现看，市场整体风格切换较为困难。去年以来大小盘股的相对超额收益率“剪刀差”越来越大，目前已达到60%水平，接近历史高位。部分投资者寄希望于股指期货推动大盘权重板块上涨，但基于目前宏观环境，市场很难实现整体风格切换。现在的市场和两年前相比，一方面，市场容量大了很多，流通市值已经数倍于两年前；另一方面，今年市场资金面整体偏紧，机构资金占比情况并没有明显提高。因此在没有催化剂的情况下，很难推动大盘蓝筹股上涨。同时，大盘股随市场扩容逐渐与国际接轨，今后很有可能会一直保持相对较低的水平。

　　目前大盘蓝筹股相对便宜，预计股指期货在正式推出前的半个月到一个月内可能会阶段性表现，但整体“大盘搭台，小盘唱戏”趋势不改，成长性较好的小盘股相对活跃而大盘股则保持相对较低的估值水平。

　　在具体投资策略上，“调结构、促消费”是当前最为主要的投资方向。未来经济拉动必须依靠消费的启动，而调整经济结构所带动的包括节能减排、新能源，区域经济等热点主题也具有深度挖掘的价值。