张娅：ETF基金是股指期货时代的投资利器

　　上证红利ETF基金经理张娅：

　　ETF基金 股指期货时代的投资利器

　　进入2010年以来，股指期货无疑是市场最为关注的焦点。对此，不同的投资人都在探索新的盈利模式和投资技巧。

　　谈到股指期货的到来，不能不谈到它的投资“伴侣”——期货现货。在海外，股指期货的主要现货，几乎都是同一标的指数的ETF。而股指期货时代，配合融资融券业务的推出和逐步铺开，ETF产品中是否蕴涵新的机遇？ETF的玩法。是否会进一步升级？ETF市场又酝酿着哪些新的发展和突破？

　　近日，本报记者特别采访了友邦华泰上证红利ETF的基金经理张娅。作为国内资深的ETF基金经理，她和友邦华泰运营保障团队不仅实现了上证红利ETF三年多来“零差错”的优异成绩，更实现了上证红利ETF自上市以来日均跟踪偏离持续小于0.03%、期间日跟踪误差为0.05%的成绩，被业内认同为跟踪指标最为精确的ETF之一。2009年，其管理的上证红利ETF凭借低估值、高周期、高分红股票的特点获得95.58%的业绩回报。

　　ETF的新价值

　　记者：作为国内最早的ETF基金经理之一，你觉得ETF的优势主要体现在哪些方面？

　　张娅：ETF作为开放式基金，其最核心的优势就是其可上市实时交易的特点。由于交易便捷、成本低廉、资金使用效率高，使得它在牛市里跟上大势效果更好，在震荡市里也能轻松进行波段操作。将来，在法规许可的前提下，结合股指期货、融资融券等资本市场基础工具的推出，ETF有望在各类市场环境下发挥更为强大的功效。

　　记者：那在股指期货推出之后，ETF又具有哪些特有的功能？

　　张娅：股指期货推出之后，ETF产品将凭借可上市实时交易、自身密切跟踪标的指数的特点成为股指期货的理想现货，并将成为投资人参与股指期货套期保值、期限套利的理想投资工具。

　　在股指期货的套期保值操作中，需要遵循“方向相反、数量相当、月份相同或相近、品种相同或相近”四大原则，其中“品种相同或相近”即指“投资者所选择的现货品种与期货品种要相同或尽可能相近”。

　　从国际上看，由于ETF投资股票的比例通常不低于95%，甚至做到基本全复制，跟踪度更准确，因此股指期货的主要“现货”通常使用同一指数的ETF。更重要的是，与其他跟踪标的指数的普通开放式指数基金产品相比，ETF还能够在二级市场实时交易，且交易成本低廉，无论是从套期保值还是单纯套利角度来看， ETF都是在投资者参与中国股指期货的理想现货产品之一。

　　记者：今年资本市场除了股指期货，还有一大创新就是融资融券，并预计在股指期货前推出，那ETF能否参与？

　　张娅：当前规则下，ETF产品可以作为融资融券业务的抵押品，其折算比例（杠杆率）在全部权益类产品中是最高的一类，达到90％，而在未来的市场上，ETF有望成为融资融券的标的证券，届时投资者将可以运用融资融券业务以相应ETF作为业务标的，实现更多的不同风险收益特征的交易策略，如在对未来市场方向信心度较大时放大交易，在对市场担忧时规避相应市场的风险，以及市场中性判断下追求部分或全部绝对收益为目标的交易策略。

　　股指期货时代 怎样用活ETF

　　记者：如你刚才谈到的那样，ETF确有诸多独特功能，但对于广大投资者来说，最关心的还是怎样通过ETF产品参与投资。

　　能否给我们介绍下在股指期货推出后，怎样运用ETF获利？

　　张娅：股指期货推出之后，运用ETF参与投资的盈利模式至少有以下三种：

　　第一是股指期货和ETF（现货）的套利交易；第二是运用股指期货对于ETF的持仓部位进行阶段性的套保交易，从而规避阶段性的市场风险。第三则是在市场中性判断下，获取相应ETF代表的行业/板块与沪深300（期指标的指数）间的相对超额收益。

　　记者：这些盈利模式是否只适用于大的机构投资者，中小投资者能否参与？

　　张娅：目前，ETF由于在二级市场上的交易门槛只有100份，很多中小投资人都可以参与。资金量小的投资者可以通过直接在二级市场上买卖ETF份额的方式，当自身对于市场的长期判断正确时，就可能获利。但是如果投资希望参加股指期货和ETF之间的套期保值交易时，由于当前期指的参与门槛较高，需要投资者拥有较大的资金量。

　　记者：对于很多没有在证券公司开户的基民来说，怎样参与ETF投资呢？

　　张娅：由于投资人只能在券商处购买ETF产品，对于很多没有在证券公司开户的基民来说，可以通过银行渠道购买相应ETF联接基金的方式间接参与ETF投资。

　　记者：具体看来，ETF联接基金如何通过ETF波动来获益？

　　张娅：因为ETF存在着一级和二级市场，两个市场之间通常存在着一定的差价。作为ETF联接基金的管理人，在日常的投资运作时，可以根据二者间的报价而选择价格有优势的操作，此外，如果两个市场间存在着明显的差价，还可以进行套利操作。

　　记者：与普通的开放式指数基金相比，ETF联接基金有何优势？

　　张娅：ETF联接基金与它们相比,基金管理人可以根据ETF以及相应的篮子股票报价之间的优劣势分析，以更优的成本获取ETF份额投资的管理操作，谋求获取一定的超额收益。