华安澄清"套利门"事件 "空手"套利基本无法实现

　　刚入虎年，基金进入“多事之秋”。日前，就在招商银行低价配股融资之际，有消息指出，作为其权重股之一，华安上证180ETF出现股票换购设置“失误”，从而为市场套利留下巨大空间。昨日，华安基金专门对此作出澄清，表示目前的股票换购设置模式是经过认真考虑的，所谓“空手”套配股权的空间基本无法实现。

　　华安身陷“套利门”

　　资料显示，由于实施配股，招商银行从3月5日到12日一直停牌，配股方案为每10股配1.3股，配股价为8.85元，比停牌前收盘价16.12元低了近50%,而权益登记日为3月4日。

　　作为权重股之一，上证50ETF、上证180ETF、央企50ETF、180治理ETF和超大盘ETF成份股中都有招商银行，每只ETF可对成份股有三种股票换购设置，即“允许现金替代”、“必须现金替代”和“禁止现金替代”，“禁止现金替代”意味着投资者必须用股票换购ETF。

　　华安上证ETF正是将其设置为“禁止现金替代”，致使投资者可以通过用股票换购180ETF的方式，按照停牌前16.12元的市价减持招行，同时还能以8.85元买入招行配股权。

　　目前方案经过综合评估

　　“在充分讨论、严密论证，并综合评估了不同方案的利弊后，从保护180ETF广大基金持有人的利益和基金的平稳运作出发，我们最终选择了‘禁止’现金替代方案。”华安基金金融工程部总经理、华安180ETF基金经理许之彦日前对此回应。

　　许之彦说，在招行现金替代标志的设置上，选择设置为“禁止”现金替代，对基金现金头寸基本没有影响，不会因为最大权重股的现金替代问题导致基金现金头寸出现重大风险，对现有基金持有人利益得到保护，更有利于有效控制基金跟踪偏离度，使现有基金持有人利益得到保护。

　　套利基本无法实现

　　所谓“套利”的可实现程度，许之彦表示，“空手”套配股权基本上无法实现：

　　首先，所谓的“套利”收益与套利者需要承担的交易成本非常接近，并且投资者还需承担整个停牌期间的180指数的市场波动风险和交易冲击成本，因此此时的套利收益不足以吸引套利者进行套利交易。

　　其次，在停牌期间，180ETF的二级市场价格已经折价交易，所以套利投资者不能通过在停牌期间当天申购并当天卖出来套取配股权，因为二级市场交易价格已经根据当天的申购赎回清单对招行“禁止”标记进行了合理反应。

　　他透露称，停牌期间180ETF申购、赎回交易量与平日基本相当，赎回略大于申购，并未出现通过大额申购进行套利的情况。