海通证券研究所:风格搭配大盘蓝筹和主题型基金

　　海通证券研究所 吴先兴

　 ■操盘攻略

　　□海通证券研究所 吴先兴

　　海通证券对目前A股市场运行趋势持谨慎乐观的态度，认为A股市场具备长期投资的较高安全边际；此外，股指期货等金融创新产品可能陆续推出，在农行上市之前股市政策面可能偏暖。因此，在市场潜在

的投资机会方面，看好调结构下相关受益的主题与行业。在调结构的几个方向中，看好“国内大消费”和“区域振兴”两大线索。大消费行业基本面长期看好，具备长期持有价值。重点看好网络消费、手机支付、电子书等新兴消费板块；区域品种重点看好重庆板块。利率方面，看空3月利率产品走势，认为CPI数据后期仍可能保持高位，同时大量的央票对冲压力将使得央票发行利率具有上升的压力，债券收益率继续下降空间不大，而出现上行的概率较高，建议投资者回避利率产品。对于信用债，认为信用债收益率的价值中枢仍有较大下移空间，配置性需求将支持信用债继续走好。

　　在基金具体品种选择标准方面，建议采取风格搭配，均衡配置的投资策略。由于目前的大盘蓝筹股具有显著的低估值特征，彰显出防守的优势，所以，建议配置一定比例的绩优大盘风格的基金作为防守品种。此外，在看好“国内大消费”和“区域振兴”等主题投资机会的前提下，我们认为可以配置一定比例的主题基金作为进攻品种。

　　目前我们看空利率产品，但信用债有一定的投资机会，而且股票市场不确定性较大，因此债券型基金中，我们看好信用债配置比例较高的纯债型基金。低风险投资者可以选择货币市场基金作为投资对象，在保证流动性的前提下获取稳定收益。

　　建议回避传统封闭式基金，目前传统封闭式基金的分红基本趋于明朗，而折价率年化回归收益率处在历史底部，提前反映了分红预期，不具备吸引力。因此，从总体来看，我们认为传统封闭式基金分红行情可能较为清淡，短期出现超额收益的机会不大。

　　创新封基方面，可以利用杠杆型封基进行波段操作。基于市场短期谨慎乐观、不会大幅上涨的判断，无论从进攻性还是从防守性角度，我们认为瑞和小康目前在杠杆型基金中处于相对有利位置。其他创新型封基中，从折价率来看，大成优选年化折价回归收益相对较高，具有一定的吸引力。

　　在构建基金组合上，不同风险承受能力的投资者的投资比例可以略有差别：积极型投资者可以配置60%的主动型股票混合型基金，10%的指数型基金，20%的纯债型基金，另外10%配置在封闭式基金、ETF、LOF、杠杆基金等交易型基金品种上，以获取波段操作的超额收益；稳健型投资者可以配置50%的主动型股票混合型基金，30%的纯债型基金，20%的货币市场基金；保守型投资者可以配置20%的主动型股票混合型基金，40%的纯债型基金，40%的货币市场基金。

　　推荐基金

　　基金类型 基金名称 基金点评

　　开放式 兴业社会 业绩保持领先，选股能力强，资产配置效果好

　　股票混合型

　　华宝大盘 业绩出色，选股能力强，行业配置重估值

　　国泰金鹰 业绩较好，选股能力突出，选股注重增长性

　　嘉实研究 业绩稳健，选股能力突出，积极把握行业轮动

　　嘉实主题 业绩较好，主题投资为主

　　诺安灵活 业绩领先，选股能力强，资产配置积极

　　中银中国 业绩稳健，资产配置能力较强

　　易方达价值 业绩优异并稳健，选股兼顾价值和成长

　　富国天瑞 业绩优异，选股能力出色，资产配置效果良好

　　50ETF 以大盘蓝筹股作为主要跟踪对象

　　杠杆型基金 瑞和小康 进攻和防守都处于有利位置

　　封闭式 大成优选 年化折价回归收益较高，适合长期持有

　　债券型 博时信用 纯债基金，信用债配置比例高

　　华富收益 纯债基金，信用债配置比例较高，业绩优异

　　货币型 长信收益 业绩较好

　　华夏现金 业绩出色并且表现稳定