富国天惠基金：淡化择时 优选高成长股

　　国金证券 王聃聃 张剑辉

　　富国天惠精选成长基金（以下简称“富国天惠”）成立于2005年11月16日，股票资产配置比例为50%-95%，按照国金基金分类属于混合－积极配置型产品。作为LOF基金，富国天惠基金2009年度场内交易价格上涨76.11%，全年成交金额为1.03亿元。

　

　富国天惠的管理人富国基金公司比较重视基金经理管理能力的发挥，投资决策委员会强调发挥每一位投资经理的投资强项，在风险控制的有效边界之内，为基金经理提供了相对宽松的舞台。在管理层营造的这种相对宽松的氛围中，富国旗下的各基金也逐步形成各自独特的风格。目前富国天惠的基金经理朱少醒自2005年基金成立即一直担任该基金的基金经理，根据我们的统计，全部基金中仅有25只基金的基金经理自2005年底前上任至今没有发生过变更。因此，相对宽松的投资环境加之稳定的基金经理，使得基金风格和业绩得到较好的延续，满足了投资者更多细分化的需求。

　　具体到富国天惠的产品特点和投资风格，该基金属于混合-积极配置型基金，但基金经理的侧重点不在于择时，一般保持稳定且较高的股票仓位，强调“自下而上”的选股，主要投资具有高成长性的上市公司股票。从富国天惠的历史仓位来看，基本保持在90％左右，2009年平均仓位89％，即使是2008年熊市平均仓位也有88％。积极的资产配置是一把双刃剑，但值得关注的是，尽管熊市中富国天惠的仓位处于明显劣势，但全年管理业绩仍处于同业混合型基金中上等水平，这主要得益于基金对成长股票的良好把握能力。此外，2006年、2009年凭借资产配置和选股的双重优势，富国天惠分别以134.39%和75.8％的业绩在74只、133只基金中排名11位、24位。

　　“成长性”投资理念的贯彻使得基金在运作中始终保持着较为稳定的风格。对于成长性企业的理解，基金经理认为“成长性”使企业“价值中枢不断上升”，这种上升要具有一定时期内的稳定性，同时要求企业有一定的核心竞争力，而这种竞争力还要有进一步的拓展空间。此外，从基金的季报信息来看，基金换手率较低、注重对成长股的长期投资。