三类场内基金受益融资融券 场内基金优势增强

　　 融资融券即将推出,场内交易型基金优势也将进一步增强。而受基础市场提振,上周上市交易的LOF、ETF基金已经出现全线上涨。LOF基金中,南方500、广发500表现出色,基金分别上涨3.33%、3.10%。ETF基金方面,中小板ETF涨幅为3.13%,在ETF基金中涨幅第一,涨幅明显大于大盘ETF。

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• 国金证券

　　根据沪深交易所公布的融资融券管理办法,场内交易型基金是除了国债以外担保比例最高的品种,ETF充抵保证金最高担保比例为90%,优势最为明显,而封闭式基金和LOF基金的折算率是80%,均远高于股票充抵保证金65%的最高比例。

　　银河证券基金分析师李薇认为,创新业务推出的步伐日益加快,将有利于交易所上市交易基金的发展。这一方面将表现为增量的放大,上市基金数量与规模加速大规模扩容;另一方面,也会使得交易所体系内高折价基金稀缺性显现,推动场内交易价格的提升,有利于场内基金平均折价幅度的缩窄。以传统封闭式基金为代表的高折价基金不仅享有最高折算比例较股票更高的优势,有利于投资者放大杠杆操作要求,而且其历史波动率明显小于股票,在融资融券业务中,作为标的证券有利于在控制风险基础上保持杠杆率的稳定,提升资金的使用效率。

　　李薇表示,虽然流动性紧缩已经成为影响2010年市场最为重要的不确定因素之一,但从宏观面来看,触底的风险已经大幅降低,结构性调整成为主要共识。从市场层面来看,创新业务推动市场效率的进一步提升,因此对于交易所体系基金市场走势依然偏乐观。当然结构性调整也将促成市场震荡格局的形成。在品种选择上,围绕融资融券、股指期货,交易所基金交易价值仍有提升空间。而在产品类型上,主动型基金产品更符合大概率预期;而ETF等交易灵活的被动型基金则是波段操作的最佳选择。此外,而流动性偏紧预期下,李薇认为尽管融资融券推出利好大盘蓝筹股,但由于资金短缺的制约,大盘蓝筹型基金的行情难以一帆风顺,不过市场整体走向应该是大盘蓝筹股逐渐企稳,而中小盘行情逐步退潮。

　　构建相对均衡的LOF配置

　　李薇认为,对于LOF基金,融资融券业务可以提升其流动性,从而提高投资价值。国金证券(600109,股吧)研究指出,建议投资者现阶段在LOF基金组合里构建“大盘蓝筹+主题（行业投资）”相对均衡的风格配置。结合LOF基金的市场流动性和投资操作风格,投资者可关注大盘蓝筹风格的产品,如嘉实300(160706)、华夏蓝筹(160311)、兴业趋势(163402)、鹏华价值(160607);主题（行业投资）风格有博时主题(160505)、华夏行业(160314)等。

　　昨日开盘交易的36只LOF基金中,27只上涨,2只持平,6只下跌,且涨跌幅度均在1%以内。上涨的前五位依次是银华内需涨0.70%,南方高增(160106)涨0.66%,建信300涨0.65%,广发500涨0.58%;下跌的是富国天惠(161005)跌0.57%,博时主题跌0.38%,海富通100跌0.32%,融通巨潮(161607)和融通领先(161610)跌0.10%,中银中国(163801)跌0.06%。

　　对于ETF基金,李薇认为ETF基金本身已经具有极好的流动性,并且“T+0”使其颇受机构投资者青睐,融资融券推出之后则会使其更上一层楼,投资价值进一步提升。目前市场上9只ETF基金中,投资者更应该关注大盘蓝筹风格的产品,如深100(159901)ETF、深成ETF、超大盘ETF、上证50ETF等。昨日9只ETF基金6只上涨1只持平2只下跌。

　　高折价封基将有更好表现

　　对于封闭式基金,申银万国证券认为融资融券业务的推出将有助于提升封闭式基金的投资需求(以封闭式基金进行融资可获得80％资金,高于指数成份股70％的冲抵比例),封基整体折价率定位会进一步降低,2010年封闭式基金整体折价率合理区间可能下降到15％-20％,融资融券将成为推动封闭式基金市场的制度性利好,外在因素将会降低封闭式基金整体折价率。对融资融券业务最为敏感的将是高折价封基,折价率高的封闭式基金对融资投资者安全性相对更高,因此短期高折价封基将有更好表现。截止昨日,市场上折价率最高的前五只封基依次是基金鸿阳(184728)（21.40%）、基金丰和(184721)（19.78%）、基金久嘉(184722)（19.49%）、基金同盛(184699)（18.58%）、基金普丰(184693)（18.06%）。

　　除融资融券刺激之外,封基的分红预期也是重要的投资机会。银河证券最新周报指出,对于分红季节期间的封基投资策略有三点建议,第一,不要注重红利收益,以二级市场获利为主;第二,对于今年以来没有分配过红利的基金,可以重点关注;第三,对于今年以来有过分红的基金,也要适度关注,尤其是前期虽然有分红,但分配较少的品种。创新封基的固定收益部分已有三个品种,上周的走势继续良好,其中同庆A领先走高。这是场内市场上仅有的三个低风险品种,很适合一些低风险投资者作为资产配置的对象,这些品种值得长期重点关注。