来源：中国证券网·上海证券报
作者：马全胜 孙旭
2009年的“小牛”行情并没有给基金业带来太多的惊喜；相反，规模扩张的背后却隐藏着深深的忧虑。根据已披露的公开信息，2009年底A股市场基金资产规模较2008年底增加约38.25%，然而，基金行业的利润率并没有因此普遍上扬，相反“近半”公司却走出了一条下降的曲线。
据东北证券披露的2009年报，东方基金2009年实现净利润2885万元；银华基金2009年实现净利润2.89亿元。这两家基金公司共取得净利润较2008年增加约8777万。
此前，国元证券在2009年报中披露，“截至2009年12月31日，长盛基金总资产8.81亿元，净资产6.7亿元，报告期内，实现营业收入5.66亿元，同比减少1.19%，营业利润2.81亿元，同比增长2.23%；净利润2.3亿元，同比减少4.31%。”华泰证券招股意向书中显示，“2009年，友邦华泰总资产4.18亿元，净资产为3.37亿元，2009年营业收入为2.5亿元，净利润为5025.54万元。”而友邦华泰2008年营业收入2.74亿元，净利润7241万元。因此，友邦华泰2009年净利润较2008年下降了30.6%。此外，另有某上市公司报显示，其持有的某基金公司20%的股权2009年亏损了268.506万元。
那么，以管理费为主要收入来源的基金公司，在所管理的资产规模大幅增长的同时为何并没有实现净利润的相应增加呢？基金行业究竟面临着一个什么样的“尴尬”处境？
国泰君安证券的基金分析师吴天宇指出，这需要从收入端和支出端来分析。首先，从收入端来看，由于基金公司管理费是按天来计提的，在2008年单边下跌的市场中，基金提取的管理费也相应地逐渐下降，基本在年底时触底。因此，如果以2008年底的资产规模为考察时点的话，显然“低估”了基金公司全年的管理费收入水平。相反，2009年面对的却是一个震荡上行的市场，如果以2009年底的资产规模作为考察时点的话，显然又“高估”了基金公司的收入水平。从支出端来看，由于2009年新基金发行比较密集，造成渠道拥堵，基金公司竞争激烈，从而加大了基金公司对渠道的维护力度和投入费用；同时由于行业竞争的激烈，基金公司对广告等营销费用的支出也进一步加大。此外，随着基金业自身的发展，由人员扩招和人才招聘所带来的支出也在逐渐增加。综合来看，在收入并没有显著增加的基础上，支出的增加使得行业利润率越来越薄。
事实上，在开拓销售渠道，降低成本方面，无论是监管部门还是基金公司，都在寻求着突破。近期交易所大力发展ETF等场内交易基金和基金公司推出的种种创新产品，无不显示着基金公司对于当前市场边界的突破。
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