持股市净率8.71倍：博时平衡配置买股成本最高

　　《投资者报》研究员 刘宗源

　　价值一元钱的商品，你愿用一元买还是八元买？这个问题一个小学生都很清楚。

　　在投资时，投资者也很清楚同样的道理——用最少的钱去买相同价值的商品。比如股票投资时，总要先算一下个股市净率，即将现在的股价和每股净资产进行比

相关公司股票走势

• 山东黄金
• 鱼跃医疗
• 中金黄金
• 贵州茅台
• 双鹭药业

　　以专业投资能力著称的基金经理们在投资前是否也会算这样的细账？哪些基金持有的股票市净率偏低，买的比较合算？哪些基金买股票花了高成本？

　　《投资者报》数据研究部通过对2009年基金持有的全部股票加权计算，得出各只基金及基金业整体持股市净率，结果发现，偏股型基金的平均持股市净率高于市场总体水平，持股质量偏低。其中，博时平衡配置的持股市净率最高，为8.71倍，紧随其后的是东吴基金公司旗下的东吴价值成长、东吴行业轮动，持股市净率分别为8.16倍和7.96倍。

　　偏股型基金持股市净率偏高

　　《投资者报》数据研究部对212只股票型基金和154只混合型基金的加权持股市净率计算结果显示，它们的持股市净率明显低于A股整体市净率水平。

　　截至2009年底，A股市场平均市净率为4.05倍，这个数据的含义是，A股上市公司每一元的资产，在二级市场上约需花四元钱才能买到。

　　相比而言，基金持有股票的市净率明显较高。股票型基金的平均持股市净率为5.67倍，混合型基金为5.49倍。

　　具体看股票型基金的持股市净率，两极分化明显，最高的30只基金平均持股市净率为7.11倍，最低的30只平均为4.3倍，也就是说，每单位上市公司的净资产前者花七元买入，后者只花4.3元。

　　持股市净率最高的股票型基金主要集中在东吴和景顺长城基金公司，位居前10的基金依次是东吴价值成长、东吴行业轮动、新华优选成长、景顺长城增长2号、景顺长城增长、大摩领先优势、嘉实优质企业、大成景阳领先、易方达行业领先和汇添富成长焦点。其中，东吴价值成长和东吴行业轮动最高，分别为8.16倍和7.96倍。

　　股票型基金持股市净率最低的基金主要是指数型基金，这是因为它们主要是投资在资产质量比较好的蓝筹股上。

　　除指数基金外，持股市净率较低的股票型基金主要集中在鹏华、友邦华泰和中邮基金公司。最低的前10只基金依次是华宝兴业先进成长、长城品牌优选、鹏华价值优势、鹏华精选成长、宝盈泛沿海增长、中邮核心优选、华夏收入、光大保德信新增长、嘉实量化阿尔法、华宝兴业行业精选。

　　持股市净率位居最高的前10只混合型基金依次是博时平衡配置、长城景气行业龙头、长城安心回报、银河银泰理财分红、国泰金龙行业精选、汇添富蓝筹稳健、上投摩根双息平衡、金鹰红利价值、银河稳健和银河收益。

　　持股市净率较低的基金中主要集中在华夏、诺安等基金公司，华夏大盘精选、华夏回报及回报2号、华夏策略和华夏蓝筹等基金的持股市净率均低于市场整体水平。

　　持股市净率最低的前10只混合型基金依次是长盛创新先锋、益民红利成长、东吴进取策略、诺安平衡、华富竞争力优选、华宝兴业宝康灵活、国投瑞银稳健增长、诺安灵活配置、华夏大盘精选和鹏华中国50。

　　博时平衡持股市净率最高

　　在所有公布年报的偏股型基金中，博时平衡配置的持股市净率最高，为8.71倍。博时基金旗下除这只基金外，博时策略灵活配置、博时精选、博时特许价值、博时第三产业成长等基金的持股市净率也明显高于市场整体水平。

　　博时平衡配置是一只偏股的混合型基金，从基金投资风格看应属于一只风险较低的基金，其基金合同中约定的投资目标是“在股票、固定收益证券和现金等大类资产适度平衡配置和稳健投资，股票配置比例在30%~60%。”

　　虽然这只基金在股票配置比例上控制了一定的风险，最高只能达到仓位的60%，但从持股的市净率看，其实际持有的股票风险不小。

　　据该基金2009年年报显示，该基金股票仓位为53%，离最高限制比例仅差7个百分点。

　　其持有的个股市净率明显偏高。前10大重仓股中，市净率超过10倍的股票有4只，分别是山东黄金、鱼跃医疗、中金黄金、贵州茅台，其他6只股票的市净率也均超过了7倍。

　　按Wind资讯基金分类标准，博时平衡配置属于平衡混合型基金，在一季度同类21只基金的业绩比较中，该基金以-4.14%的收益率位居第16名。

　　指基持股市净率分化

　　在各种基金分类中，指数型基金因持有业绩稳定和优异的股票组合使得整体市净率较低，不过，这个数据仍高于A股整体市净率平均水平。

　　指基中以ETF基金的持股市盈率为最低，在最低的前10只基金中ETF占4只，分别是友邦华泰红利ETF、工银上证央企50ETF、华夏上证50ETF、交银180治理ETF。

　　指基持股市净率超过5倍的仅有7只，最高的是华夏中小板ETF，市净率为6.47倍。

　　华夏中小盘ETF的主要成份股为中小企业，其中市净率最高的上市公司为双鹭药业和科华生物，他们的市净率高达14倍；此外，市净率超过10倍的也不少，如远望谷、恒宝股份、华兰生物、石基信息、远光软件和达安基因等。

　　和该基金类似的还有如易方达深证100ETF、融通深证100和南方中证500等指基。

　　沪深300指数基金的平均持股市净率与A股整体平均水平相当，为4.8倍，最高的是国富沪深300（为5.15倍），最低的是广发沪深300（为4.73倍）。