同中存异 绩优基金二季度盈利来源大讨论

　　上周，大盘在房地产调控政策突袭之下，跌去近147点，跌幅达4.69%。在股市风雨飘摇之际，基金2010年一季报全部披露完毕。关键时刻，基金如何看待后市成了市场关心的话题。有鉴于此，本报特网罗了各类基金中业绩佼佼者，希望借此帮助投资者在股市迷航之际寻到投资方向。

　　三大绩优股基金：同样的谨慎

　　不同的投资关注点

　　不同市况成就不同的基金，去年银华系基金当道，而今年震荡市则成就了大摩领先优势。根据WIND数据，截至4月23日，该基金年初以来净值累计增长了12.13%，居众普通股票型基金之首。

　　在一季报中，大摩领先优势的基金经理项志群仔细罗列了一季度的得失，同时还对二季度市场作了详尽的展望。根据其观点，未来需要密切关注的市场总体资金的供需平衡、估值和海外经济复苏趋势及货币政策的走向。对第一个关注点，项志群并不感到乐观，认为目前从种种迹象来看，尚未看到资金持续流入的迹象。项志群表示，二季度关注的重点将是高端制造企业和大消费领域。另外，需要重点关注能够提高劳动生产率、具有持续发展能力且盈利能力强、安全边际的企业。

　　在去年单边市中表现优异的华商盛世成长在今年的震荡市中表现同样不俗，年初以来回报率累计达11.57%，仅次于大摩领先优势。对二季度市场，该基金经理并不乐观，自言政策调控是关键变量。

　　“从二季度开始宏观调控、尤其是地产调控将是制约A股市场的最重要外部因素，投资者的博弈也将围绕此展开，但预计箱体局面还将维持，僵局仍将继续。”华商盛世成长基金经理庄涛等表示。

　　华夏复兴暂时摆脱孙建冬出走的阴影，年初至今以10.84%的净值增长率排列普通股票型基金业绩第三位，该基金新任基金经理程海泳对详细地对后市以及投资布局进行了详细解释。

　　程海泳认为，在政策压力下，股市未来虽然难以出现趋势性机会，但结构性机会犹在。具体来看，一方面可以关注受益于消费长期增长趋势的相关行业如白酒、乳业、啤酒、连锁百货、医药等行业中的优质企业；另方面，对房地产以外的超跌的周期型个股，如果不存在严厉的产业调控政策，行业景气度仍较好、短期内不会大幅下滑、公司现有业务估值水平具有安全边际、同时具备资产注入可能性作为看涨期权，或具有阶段性的投资机会。

　　另外，程海泳预测，新兴战略产业子行业未来将出现分化，一季度表现良好的高成长潜力企业二季度将面临分化，而在产业链处于核心位置、具有较高进入壁垒、拥有良好商业模式、优秀管理层等企业中将呈现战略增持的机会。

　　混合型基金双雄：

　　股市抑或债市？这还是问题

　　绩优混合型基金的经理们见识大不相同。向来在震荡市表现不俗、暂时排名该类型基金业绩首位的嘉实主题精选基金经理邹唯表示，二季度基本面的不确定性很大，主要体现在经济复苏的阶段性见顶、中国政府政策的后瞻性以及欧洲主权信用风险等方面。他建议，在这三只靴子未落下来之前，投资不可抱有侥幸心理。

　　有鉴于此，邹唯认为，二季度市场难以寻到创新高以获得绝对收益的投资主题，因此仓位管理高于结构管理，现金为王。他还提到，在经济前高后低的判断下，通胀其实是短期的，而随之而来的则可能是通缩预期，因此嘉实主题精选二季度主要关注债权资产的绝对收益。

　　不过，华夏平稳增长的基金经理们显然不太赞同邹唯的观点。前者认为在二季度不确定的行情下，仓位的高低显得并不重要，超额收益更多源自对个股的深度研究和把握，下阶段，可掘金医药、信息技术、新能源等领域，并对地产、煤炭、有色等周期性板块进行波段操作。年初至4月23日，华夏平稳增长净值增长了10.18%，在同类型基金中仅次于嘉实主题精选。

　　预计年内中国经济不排除阶段性过热引发宏观调控的可能性，从而引

　　债基状元关注票息收入

　　榜眼爱上打新

　　股市不振，部分投资者将目光转向债券型基金。不过在加息周期内，债券型基金要跑赢偏股类基金不是容易之事。根据WIND数据，年初至4月23日，债券型基金中表现较优东方稳健回报和华富收益增强A净值分别增长了8.17%和6.89%。对于二季度固定收益市场，两只基金的经理们均不敢乐观。

　　东方稳健回报两位基金经理杨林耘和郑军恒强调，二季度的债券投资波段机会减少，投资收益主要来源于票息收入。可转债可能有跌出来的机会，大盘可转债的发行将带来更多的转债供应，利于转债市场的活跃；在新股和新股增发中东方稳健回报将继续保持精选个股的策略。

　　华富收益增强A基金经理曾刚也认为二季度债市宜谨慎，二季度债市宜谨慎，以缩短久期为宜，应保持组合的流动性。打新股和可转债大体会延续前期的思路，可转债上更加关注大盘新债的一级市场机会。