建信基金梁洪昀：流动性收紧但不吃紧

　　梁洪昀

　　CFA，证券从业经历6年，现任建信基金管理有限责任公司投资管理部副总监。2003年1月获清华大学经济学博士学位，2003年1月～2005年8月，就职于大成基金管理有限公司，历任金融工程部研究员、规划发展部产品设计师、机构理财部高级经理。2005年8月加入建信基

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　　□ 本报记者 马薪婷

　　近期，建信基金管理公司公告称，公司旗下的首只ETF产品——建信上证社会责任交易型开放式指数证券投资基金（ETF），及其联接基金——建信上证社会责任ETF联接基金，将于4月21日至5月21日募集。作为国内首只社会责任指数基金，建信上证社会责任ETF的推出受到了投资者的关注。为此，记者日前采访了建信上证社会责任ETF及其联接基金的拟任基金经理梁洪昀。

　　通胀压力增加风险加大

　　记者：一季度全球股市表现出较强劲的上涨，但国内A股市场却表现不佳，您对此怎么看？

　　梁洪昀：随着国内强有力的经济刺激政策落实到位，我国成为最先从国际金融危机中复苏的国家之一。去年二季度，国内GDP环比增幅达到高位，股票市场也随后创出了反弹高点。全球其他国家经济复苏的进程比中国有所滞后，预计欧美补库存高峰期会出现在今年二季度。与这种预期相对应，今年一季度全球主要市场，特别是发达国家股票市场的表现比较强劲，这与我国去年二季度经历过的情景比较类似。

　　记者：一季度的数据之前已经披露，通胀压力仍然是投资者关注的重点，您对此有何判断？

　　梁洪昀：一季度的经济数据整体上讲还是不错的，PMI指数连续多个月份维持在50以上的水平；零售消费品总额也是延续了一贯的稳定增长态势，且有所加快。

　　现在大家比较关心通胀问题，最新数据显示，二月份CPI达到了2.7%，三月份数据有所回落，这与春节因素有一定关系。总体上讲，一季度的通货膨胀水平还是基本符合大家的预期。从二季度后期到今年下半年，通货膨胀不确定的因素会增多，通胀压力继续增加的风险加大。举例来说，中国CPI篮子中食品比重很大，其中猪肉又占了不小的权重，目前猪肉价格处在低位，但其价格周期又不长，在下半年这个因素对CPI的影响在方向上就可能发生变化。再比如气候因素，今年以来不少地方的天气异常也可能会推动农产品价格。

　　流动性收紧而不吃紧

　　记者：对近期货币政策可能退出导致的流动性收紧，您怎么看？

　　梁洪昀：我们认为近期内，流动性会表现出收紧但不吃紧的特点。去年宽松的货币政策使得流动性异常充裕，而今年不会再出现去年的这种情况，在边际变化上，流动性是被收紧的，但当然去年异常宽松的货币政策使目前流动性的绝对量仍然不低。去年9月份以来小盘股表现超越大盘，也从一个侧面反应了这种特征。

　　从另一面来讲，股票的供求关系变化不大。融资对市场资金需求还是比较多的。总体来讲，目前股票的供求关系绷得还是比较紧，但短期内并没有太大的问题。小盘股票能够发行出很高的价格，一定程度反映了市场上的资金并不十分稀缺。

　　记者：您认为今年下半年市场会表现出哪种态势？

　　梁洪昀：对于今年的市场，我们认为存在结构性风险。在经济持续复苏、升值预期加强、一季度业绩同比增长较快、融资融券推出、国际资本市场表现强劲等因素支持下，市场在出现回调以后，还是会呈现缓慢的震荡向上态势。当然，市场向上的空间相比去年而言，也比较有限。通胀和经济过热风险的升温，可能导致调控政策的出台，这对市场上行有一定的抑制作用，市场还是比较难以摆脱盘整的格局，

　　记者：建信上证社会责任ETF以上证社会责任指数为跟踪标的。请简单介绍一下上证社会责任指数？

　　梁洪昀： 2009年8月5日上海证券交易所正式发布上证社会责任指数，以反映上证公司治理板块中在社会责任的履行方面表现良好公司股票的走势，同时为投资者提供新的投资标的。

　　该指数将企业的社会责任进行量化，提出了“每股社会贡献值”这一标准。它的样本股是在进行一定的流动性筛选后，从已披露社会责任报告的上证公司治理指数样本股中挑选100只每股社会贡献值最高的公司股票组成。

　　从国外市场的情况来看，社会责任指数投资的长期收益是比较可观的，美国第一个也是最著名的社会责任投资指数——多米尼400社会指数，其跟踪了精选的400家公司，最初运作的10年（1990年5月1日到2000年4月30日期间）的平均年收益率为20.83%，而同期标准普尔500指数的平均年收益率仅为18.7%。而上证社会责任指数，其成分股的市场代表性和流动性较好，具有良好的财务和估值方面的优势。我们认为，采用这一量化标准的上证社会责任指数是良好的投资标的，投资者可以通过这只指数来投资这些“健康”企业。

　　记者：与建信上证社会责任ETF同期募集的还有这只ETF的联接基金，请为我们介绍一下这只联接基金的情况？

　　梁洪昀：在推出上证社会责任ETF的同时，公司还同时推出其联接基金——建信上证社会责任交易型开放式指数证券投资基金联接基金。该基金投资于上证社会责任ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%。

　　原来的ETF产品在网下交易均需要对一揽子股票进行申购和赎回，对资金参与规模有一定要求，普通投资者的参与度有限。建信上证社会责任ETF联接基金代销网点的每个基金账户单笔申购最低金额仅为1000元人民币，有效地降低了ETF产品的投资门槛。同时更多的投资者参与也提高了ETF基金的规模和流动性，为基金提供了更好的运作基础。

　　此外，很多基金投资者更习惯于在银行买卖基金。所以，建信上证社会责任ETF联接基金可以在银行渠道代销，也给投资者带来了便利。