银河证券胡立峰：战略性投资高折价基金

　　从2005年7月开始，中国银河证券基金研究中心一直主推封闭式基金。截至2010年6月初，封闭式基金整体平均上涨6倍左右，其二级市场的回报率远远超过开放式基金和大盘。

　　今年，我们仍然认为应该战略性投资高折价基金。因为折价率在牛市中是财富增值的杠杆和加速器，在熊市中是抵御风险的防守垫。截至5月7日收盘，今年上证指数下跌18%，深圳成指下跌%25.94%，沪深300指数下跌20.66%，但25只大盘封闭式基金平均下跌0.56%，3只创新封基中大成优选和建信优势持平，同庆B下跌了8%。在开放式基金方面，标准股票型基金平均下跌10.97%，标准指数型基金平均下跌18.84%，仍然是战略性投资高折价基金的策略取得较好效果。在传统的高折价封闭式基金之外，我们还重点建议投资者关注大成优选、建信优势和同庆B这3只创新封闭式基金。大成优选基金和建信优势都属于高仓位高折价又有救生艇条款保护的非常有特色的基金，适合愿意承担高风险获取高回报的投资者。同庆B基金适合高风险承受能力投资者，该基金的杠杆比例是67%，即放大67%进行股票投资操作。由于该基金折价，该基金形成高仓位高杠杆高折价的“三高”基金，一旦市场拐点形成，该基金将具有非常猛烈的爆发力，特别适合愿意进行极高风险操作的投资者。

　　证监会的《开放式基金销售费用管理规定》提高了开放式基金的申购赎回费用，进一步突显了交易所体系基金的低成本交易优势。建议已经持有传统开放式股票型基金的客户或者投资者，如果所持有具体基金的业绩不具备明显优势，可选择合适市场时机逐步赎回并转为持有高折价封闭式基金。目前部分封闭式基金仍然有10％－15%左右的加权平均折价率，买入封闭式基金实际是花0.85－0.90元买1元净值，而买入股票型基金是1元买1元净值。而且，封闭式基金到期期限逐渐减少，剩余期限年几何平均收益率较高。

　　在指数型基金里面，建议关注在交易所挂牌交易的以大盘蓝筹股票为主要投资对象的ETF和LOF形式的标准指数型基金，并逐步逢高减少以小盘股为主要投资对象的标准指数型基金，以适应可能的风格转换。ETF基金和LOF基金是券商融资融券的抵押物，并且抵押率高于一般股票。指数基金是波段操作的最佳工具，建议根据标的指数的特征及阶段性表现特点灵活地在部分指数基金中做转换性交易。例如：上证50ETF的金融属性较强，深圳100ETF的地产属性较强，红利ETF的钢铁属性较强。尤其是ＥＴＦ基金，达到一定条件的可以通过份额和一篮子股票之间的转换做Ｔ＋０交易，更是突显了交易优势和低成本优势。

　　此外，对债券型基金感兴趣的客户，可以关注交易所体系内的两只债券基金，它们是富国天丰债券（代码：161010）和同庆A（代码：150006），可以使用股票账户或者深交所的基金账户购买。这两只债券基金可以成为未来券商融资融券的抵押物，并且抵押率高于股票和其他基金。

　　在QDII基金方面，我们建议关注即将推出的在深交所挂牌的香港恒生指数QDII基金以及陆续推出的交易所挂牌的QDII基金。目前的场外QDII基金建议一般关注即可。