招商基金李恭敏:数据超警戒线 通胀压力持续加大

　　招商基金策略分析师李恭敏关于五月份宏观数据点评：

　　5月份宏观数据整体来看要好于市场此前预期，但整体趋势未发生变化：5月工业增加值同比增长16.5%，季调后同比实际增长14.5%，继续呈回落趋势。1-5月城镇固定资产投资累计同比增速25.9%，实际增速23.7%，继续回落，但回落幅度小于此前市场预期。

　　5月份我国出口1317.6亿美元，同比增长48.5%，贸易顺差195.3亿美元。出口增长好于预期，出口产品结构继续优化。区域结构来看，对新兴市场出口仍然强劲，对美、日、欧出口快速增加。进口回落，显示宏观紧缩调控下，内需放缓。但从5月PMI中出口订单指数回落来看，未来出口不容乐观。另外，人民币实际有效汇率攀升和欧洲紧缩财政都会对我国未来出口造成较大的影响。

　　5月份，我国CPI为3.1%，超过3%的警戒线，通胀压力持续加大。但从前期决策层释放的信号来看，短期加息的可能性不大，但不排除三季度会有象征性加息。本年度最大的政策退出即房地产调整，并在相当程度上改变了大盘趋势性走势。预计可能出台的加息在量级上不能与此前的地产政策比较，应该不会对市场走势造成根本性影响。养猪大省四川猪粮比已跌破4：1，出现较多宰杀母猪情况，预计将在四季度对CPI造成压力，需进一步跟踪。5月份PPI同比上涨7.1%，或已见顶，预计下月开始回落，而CPI则预计将在8月左右才能见顶。