下跌中继PK最后一跌 基金经理预判后市分歧巨大

　　上证综指在2500点附近震荡近一个月后，昨日放量下跌，击穿前期2481点低点。在基金看来，行业政策偏空、资金面面临压力以及农行的低价发行成为引发市场大跌的三大主要因素。对于后市预判，A股真的是下跌中继还是“最后一跌”，基金经理间分歧巨大。

　　市场大跌三大因素

　　昨日A股放量下跌，盘面情绪则由观望转化为恐慌。在基金看来，经济再度下滑，流动性还收紧，股票供给还源源不断，A股下跌在所难免。

　　信诚深度价值基金经理张锋分析，市场最大的“空军”来自创业板、中小板和题材股的暴跌，创业板指数更是三日连续收阴。在其看来，目前大批估值高高在上的个股面临两大不确定性：一方面，随着中报披露的临近，半年报业绩等是否对大批高估值的中小市值个股形成支撑有着非常大的不确定性，更何况在上半年复杂的国内外经济形势下，企业自身的业绩增长能否达到预期也存在非常大的不确定性；另一方面，随着创业板第一波解禁股的即将流通，创业板整体的调整压力也越发明显。

　　此外，诺德基金研究副总监周勇认为，农行的低价发行，虽然导致农行上市破发的概率降低，但是可能会对现有银行股的估值中枢产生扰动，从而银行股可能出现先调整后企稳的局面。申万巴黎表示，在市场已经大幅下跌的背景下，政策面上没有消息就是坏消息，领导维稳的政策也迟迟未现，对市场来说就是负面影响。虽然目前来看地方融资平台清理力度加大、资金面紧张、房地产仍然存在不确定性、全球经济放缓等风险因素始终制约着市场趋势性的走势，但市场的过度杀跌使得估值水平迅速回归，绝对的下降空间已经较为有限，其中估值分化非常明显，大盘蓝筹股估值处于历史低点附近，而中小盘股估值仍然居高不下，所以近期对中小盘股还应保持警惕。

　　后市基金分歧加剧

　　昨日市场再次向下寻底，跌破前期低点。对于后市预判，A股真的是下跌中继还是“最后一跌”？基金间分歧巨大。

　　正在发行的信诚深度价值基金经理张锋对后市较为悲观，在其看来，“目前市场仍不具备企稳要素，大盘短线走势继续偏弱，预计两市将延续弱势震荡，在未来2到3个月内可能依然处于震荡筑底的阶段。”上述判断的理由在于，宏观经济经历一季度的景气高点后已经开始回落，经济增长速度回落的趋势可能要持续几个季度，而上市公司业绩所受的影响会逐渐在2、3季度体现。同时还看不到政策会重新反转的可能，在这种情况下市场大幅上行的概率是比较小的。

　　不过，亦有基金对后市表示出乐观情绪。在大成基金看来，市场对中国经济转型和长期增长过于悲观。一来经济转型是渐进过程，高增长远未结束，即使潜在增速也未必下降。二来经济转型并不意味着股市下跌，反而是更大牛市的开始。申万巴黎则明确指出，昨日大跌可能是市场的最后一跌，而这次下跌可能会延续一段时间并非一蹴而就。原因主要有三点：首先，市场离预期中的底部区域越发接近；其次，强势股比如医药和电子等板块开始补跌，市场找不到能够防御的品种，这往往是最绝望的时候，也是机会即将来临的时候；最后，市场再一次出现集体悲观，从近期的中期策略会以及各方交流的来看，看空者比比皆是。一般来说，市场预期一致时往往能够加剧短期内方向性的选择。

　　价值投资进场良机

　　“目前市场估值已接近于2008年11月2000点以下的估值水平，尤其是银行、地产等主流板块，比如银行的PB只有1.5倍左右，基本是产业资本投资的价值底线。目前的波动主要是投资心理有所影响，但相关企业的基本面都还不错。”将于7月5日发行的国泰价值经典基金基金经理黄焱认为现在正是长期价值投资者较好的进场时机，从投资，消费，产业转型等角度都是具有很大发展潜力的，中国现有的投资渠道非常少，持续高涨的通胀预期又成为了投资的最大动力。房地产投资之前虽然跑赢通胀，具有良好的长期增长趋势，但是因为门槛高，以及政策打压，近几年未必是最好的投资手段，而最近风头较劲的黄金风险已经非常高了。比较下来证券市场，特别是处于建仓期的新基金是具备一定投资价值的。”