南方基金杨德龙：看好中盘二线蓝筹股

　　7月12日市场延续上周涨势，市场“大中盘”蓝筹股发力，沪市收于2490.72点。受益于此，南方基金旗下指数基金产品全线飘红，其中，深成指在地产板块的带动下大涨142.36点，单日涨幅高达1.45%，位居沪深市场基准指数涨幅第一名；而刚刚获批发行ETF及联接基金产品的中证南方小康指数单日涨幅也高达1.36%，涨幅位居沪市基金产品标的指数第一名（以上数据及分类均来源WIND资讯）。

　　近几年来，A股市场走势总是在政策和经济两种力量博弈下运行。经过上半年的超预期紧缩之后，当前政策已进入观察期，政策的明朗化还需要时间。若经济数据回落较快，政策有望再次放松；若经济数据依然强劲，政策可能会继续收紧，但收紧的幅度不会再大超预期。同时，由于新股发行和再融资的节奏较快，市场的资金面仍然较紧，因此，市场走势短期内仍以震荡筑底为主。

　　南方基金首席策略分析师、南方小康ETF及联接基金拟任基金经理杨德龙在接受时代周报记者采访时表示，下半年市场的投资机会主要将集中在中盘二线蓝筹股。中小股票在医药股的带动下出现大幅回调，同时以金融地产为代表的大盘蓝筹开始领先市场。

　　南方小康应运而生

　　“由于新股发行和再融资的节奏较快，市场的资金面仍然较紧，因此，市场走势短期内仍以震荡筑底为主。”杨德龙告诉时代周报记者，下半年市场的投资机会主要将集中在中盘二线蓝筹股。中小股票在医药股的带动下出现大幅回调，同时以金融地产为代表的大盘蓝筹开始领先市场。预计上半年强势的题材股结构性行情在下半年将有所降温，行业配置的重要性将显著提高。下半年市场的资金面不会有很明显的改善，超大盘股票的投资主要受制于市场的流动性；小盘股合理的估值水平应该在26倍左右，目前的估值水平平均在30倍左右，仍有调整的风险。

　　“南方基金即将发行中证南方小康ETF及联接基金。在这个时候推出的主要原因是我们看好二线蓝筹股在市场反转时可能会有更好的收益。因为经过调整后，二线蓝筹股的估值已经处于历史低位，下跌空间有限，目前风险收益比较好。” 杨德龙表示。

　　资料显示，小康指数以上证180指数的样本为选样空间，将已基本发展成熟的、市值最大20家公司排除在外，这样就能够将更多的权重赋予还有较高成长潜力，且未来成长路径将较大程度受惠于国家新的节能减排、低碳环保等产业政策的行业和公司，使指数表征国民经济产业结构优化发展方向的特点就会更加鲜明。

　　应对风格转换

　　据统计，深成指以6.38%的周涨幅领跑沪深市场基准指数，而国内首只定制指数—中证南方小康指数涨幅3.94%，在沪市基金产品标的指数中涨幅居前。作为国内指数基金产品线最全的基金公司之一，南方基金目前旗下拥有跟踪深成指、大中盘风格的南方深成ETF及联接基金；跨市场、大中盘风格的沪深300基金；以及跨市场、中小盘风格的中证500基金。刚刚获批即将于本月底发行的中证南方小康ETF及联接基金则定位于“上证大中盘”。

　　随着南方基金指数基金产品线的日臻完善，无论市场风格如何转换，总有表现出色的指数基金产品脱颖而出，按不同风格构建而成的南方基金指数基金“纵贯线”的投资及交易优势日趋凸显。

　　杨德龙告诉时代周报记者前期关注的风格转换在过去的两个月中已经初步显现，中小股票在医药股的带动下出现大幅回调，同时以金融地产为代表的大盘蓝筹开始领先市场。预计上半年强势的题材股结构性行情在下半年将有所降温，行业配置的重要性将显著提高。

　　而在杨德龙看来，下半年主要的行业配置思路为：1.受政策冲击已跌入历史低估值区域的行业，如银行、保险、机械、商业地产等；2.受益于收入分配改革的中低端消费品，如商业零售、家电、食品饮料、酒店旅游等； 3.主题投资热度将降温，但是手机支付、三网融合和低碳经济等仍有交易性机会。

　　经过前期大幅下跌，A股市场当前的整体PE水平已经相当于2005年的998点和2008年的1664点左右的水平，市场估值已经处于历史底部区域。5月份上市公司大股东增持金额达到减持金额的1.68倍，为2008年10月以来的首次月度净增持，体现了产业资本对A股当前估值水平的认可。AH股溢价指数跌破100,创近4年新低，说明与国际资本市场估值水平比较，A股市场的估值也已处于低位。一旦政策面和资金面有所改善，下半年市场将在震荡筑底的过程中酝酿大幅反转的机会。