杠杆率——反弹中撬动杠杆基金的支点

　　今年以来随着市场扩容，分级基金达到7只，上市交易的风险收益特征各异的份额则达到13类。那么，面对越来越被投资者喜爱作为 “抢反弹”工具的杠杆基金（代表分级基金中杠杆类份额），在选择时关注哪些要素更为关键？

　　杠杆基金二级市场价格变化则与其份额净值息息相关，而份额净值则与母基金投资收益以及份额杠杆率息息相关。在此轮反弹中可以看到，杠杆率对份额净值影响巨大，甚至超过投资组合对于净值的影响。

　　在七月初市场触及阶段性新低之时，因为设计差异各杠杆基金的杠杆率差别也非常大。由于初始杠杆较大加之前期净值下挫，银华锐进和国泰估值进取杠杆高达2.2倍；合润B和双禧B杠杆以及同庆B则为1.8倍左右；一向激进的瑞福进取由于对瑞福优先的本金补偿进入1.5倍低杠杆区；而由于母基金净值跌破1元，瑞和小康和瑞和远见则处于无杠杆区。

　　杠杆的撬动力不可小觑，即使国泰估值进取二季度末仓位仅停留在66%，但因为高杠杆作用，其净值增长超过了高仓运作的双禧B。而银华锐进净值增长一骑绝尘，拉开其他分级基金近10个百分点的距离，高杠杆率的功劳更大于其跟踪的深证100指数的表现。

　　不过经过1个月的上涨后，杠杆基金的杠杆率已发生较大变化。值得注意的是，瑞福优先累计参考净值在7月22日回到1元之上，瑞福进取开始拿回自己对优先所做的本金补偿，再次回到2.5~3倍的高杠杆区。而随着净值上涨，银华锐进杠杆率降至2倍以下，目前在1.9倍左右。双禧B和合润B回复到1.6倍左右初始杠杆附近。估值进取和同庆B的杠杆分别在2倍和1.3倍左右。

　　从本次反弹中市场反应来看，杠杆率更为清晰简单的银华锐进和双禧B明显受到市场青睐，容易激起投资者响应。而杠杆率变化较为复杂的瑞福进取虽然此次净值增长居前，已经开始回到高杠杆区，但还没吸引市场注意力的转移。不过，专业人士分析指出，对于交易型杠杆基金来说，大小盘的风格轮换、杠杆区的切换，都可能成为交易机会的引爆点，只有先知先觉的投资者，才能提前捕捉到阶段性表现机会。