安本环球基金：以团队为本的优良投资方式

　　以团队为本的优良投资方式——安本环球新兴市场股票基金

　　安本环球新兴市场股票基金（Aberdeen Global Emerging Mkts Eq）是安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management Limited PLC)旗下的一只投资新兴市场的基金。投资目标是在全球新兴市场发掘估值有吸引力的优质企业，而且执行策略亦能和集团旗下其他基金相互配合。

　　安本新兴市场股票基金在晨星2009年度最佳基金奖中成为新兴市场股票基金组别的得奖基金，在晨星的基金评级中亦取得“优良”评级，基金管理团队是基金能获得高评价的一个主要原因。

　　其管理团队非常重视企业在发展策略方向是否清晰，除此之外，企业必须拥有稳健的财务状况、盈利来源的透明度及信守对投资者的承诺。而这些选股的基本条件，能够令团队将精力集中于物色高品质及低估值的企业，有趣的是，管理团队往往发现的投资正是市场上被沽售的企业。因此，投资者亦不难发现，该基金组合内的持股及基金表现，跟其他同类基金会有明显分别。

　　以中国股份所占的比重作为例子，管理团队认为中国企业未能符合入选条件，因此一直轻视中国。但直至2007年底，在市场出现调整的时间，管理团队将中国的比重由0%一下子增至7%，其后一年中国股票估值改善，基金亦减持其比重，至08年底只持有3%。但投资者仍发现组合仍较同类持轻中国股份，其他新兴市场股票基金组合在07年及08年底平均持有中国股票份额为14%和9%。

　　不受市场气氛影响转变投资策略来提高中国的比重，是晨星对该基金有高评价的主因，亦同时是令基金表现优异的原因。截止2010年2月止的三年及五年里，该基金年均回报分别为8.99%和15.92%，较同类别平均高出逾7%和5%，同样占同类基金排名第三，是表现最佳的基金之一。能够在08年的大跌市中跑赢市场逾一成，亦是靠严格执行团队投资程序造就的，此策略普遍在股市回升时落后于同类，但惊喜的是基金于09年获得的升幅仍达79.91%，跑赢同组别平均4.62%，期间持重金融股及非必须消费品，与组合持股Astra International 有强劲表现居功至伟。

　　依托安本集团

　　安本资产管理公司成立于1876年，总部位于英国。近年来在海外基金市场快速窜起，以黑马之姿频频荣获国际媒体机构评比奖励，知名的史坦普尔公司亦评选安本集团为最佳英国投资管理集团第二名，总管理资产在2005年底已逾456亿美元，是近来扩展最迅速的跨国投资集团之一。安本资产管理集团旗下之分公司及行政枢纽遍及全球各主要金融中心，如伦敦、爱丁堡、都柏林、新加坡、香港、澳洲 、芝加哥、福特劳德等。

　　身为苏格兰非寿险体系的最大资产管理公司，安本集团具备典型的英国气质，在迅速扩张之余更注重稳健经营，目前整个集团唯一的事业体便是资产管理，相当注重基本分析与研究品质，采取由下而上的选股方式，最知名的投资哲学就是绝不购买研究员与基金经理人未曾访问过的公司股票，安本的资深经理人一年总要亲访同一家公司数次，务求了解公司的经营动向，对风险的控管亦不似一般基金公司，为齐头式的管理，安本针对各产品最初设计时不同的风险属性而采取各别风险管理。对客户的投资报酬率，安本亦不仅以超越标的指数为目标，而是力求在风险最小的情形下，提高绝对报酬率；每周，各基金经理人均需参与共同投资会议审视投资组合，每月并召开全球的投资会议讨论投资策略。

　　在经营上，安本专长于英国、欧洲及亚洲新兴地区的投资，对亚洲地区深耕已久，新加坡是最早的根据地，除在英国上市，现亦是新加坡证交所的上市公司，近年扩张迅速，曾以五千五百万镑买下竞争对手，管理欧洲地区资产颇负盛名的Prolific资产公司，并并购美国安泰人寿集团旗下所有的安泰基金，从此专业版图更加完整。现除位于伦敦的总公司及新加坡的亚洲分公司之外，于英国爱丁堡，爱尔兰都伯林，美国芝加哥，佛罗里达等地皆设有分支机构。

　　安本集团是一个相当注重人的公司，认为公司最大的资产就是员工，极为重视员工福利，每位员工皆加入公司的配股计划，但对员工的考核亦极为严格，投资主管与经理人每年必须通过二次以上的考核，以确保产品与服务品质。

　　投资以团队为本

　　安本资产管理有限公司以原创思维与研究分析为主导，专注的是长线投资。他们以团队为本的投资方式，确保投资组合的决策是团队智慧汇聚的结晶，同时可藉此加强客观性。

　　安本新兴市场基金的管理团队过三十人，并分别驻扎在伦敦及新加坡等地，而团队成员各有主要的研究范畴，可以互补不足。安本亦着重员工培训，在亚洲区的运作相当成功，当中担任“导师”角色的Hugh Young、Peter Hames和Chou Chong功不可没。

　　现在该基金的基金经理Devan Kaloo曾就职于爱丁堡的Martin Currie公司，最初任职于北美团队，后加入环球资产配置团队。此后三年，他主要关注亚洲投资组合，2000年7月加入新加坡Murray Johnstone公司，该公司前不久被安本集团收购。之后，Devan 加入安本集团亚洲股票投资团队，并于2003年升任高级投资经理，与Peter Hames 密切合作，建立区域投资组合。2005年5月担任目前职位。

　　Peter Hames将在今年内离任，对安本而言会有一定影响，不过对投资者的影响甚微，原因是团队的运作模式已经成熟，不会轻易受单一成员的离开而大受影响。而这种运作模式将成员离任的影响力成功降到最低，亦有利于基金维持在执行策略上的一致性，这是晨星评级时一直强调的主要因素。

　　安本新兴市场基金伦敦的投资团队（负责除亚洲以外的新兴市场）包括：Devan Kaloo、Joanne Irvine、Nick Robinson、Mark Gordon-James、Fiona Morrison、Andrew Brown、Mubashira Bukhari、Osamu Yamagata、Susan MacDonald 和Gabriel Sacks。新加坡的团队（负责亚洲新兴市场）包括Hugh Young、Peter Hames、Chong Yoon-Chou、Flavia Cheong、Robert Penaloza、Adrian Lim、Christopher Wong、Andrew Gillan、Peter Taylor、Kristy Fong、Kwok Chern Yeh、Lydia Tjhia、Pruska Iamthongthong 和Louis Lu。

　　股票投资流程

　　安本的股票投资流程可追溯到1990年代初期。安本投资团队相信其优势在于无论市场情况如何，他们都能始终保持一致的投资方法：

　　●由下而上的投资方式，强调的是企业的基本面价值；

　　●团队运作方式，基金经理驻守在所投资的区域；

　　●投资组合变动甚微，买入股票并作长线投资；

　　●第一手调研是运作流程的核心；

　　●未亲访公司的管理层之前，不作任何投资。

　　从考察公司到进行区域性的研究分析，直至构建投资组合，安本采用的是团队运作的方式。股票研究的交叉覆盖可确保研究的客观性；避免培养出个人主义的‘明星式’经理。

　　以多元化形式投资股票，是安本投资团队掌控风险的主要法则。他们旨在通过原创调研来增值。对安本而言，投资股票的风险，就是投资一个素质欠佳的企业，或是以过高价格来购买一个优质的企业。

　　安本的股票投资流程注意如下事项：

　　1、主动式管理

　　通过识别那些在管理及商业模式上表现优秀以及价格具有吸引力的股票来提供附加值。甄选优质股票是评价自身表现的关键。在构建投资组合的过程当中，安本投资团队鉴于基准指数对未来表现的提示作用不大而淡化它。基金经理避免投资于我们所不了解的或那些对股东不一视同仁的企业。

　　2、专业调研

　　安本的股票经理在投资前必定考察企业，每年考察现有及具潜质的企业超过千次。每次访问后务必详细存档。如果一只股票无法通过他们定下的筛选标准，无论其指数比重如何，他们都不会购入。

　　3、专注长线投资

　　他们的主导策略简单扼要：买入并持有，当股价滑落时增持而在股价上升时获利减持。这样做会减少交易成本并可保持投资组合的重心。他们的主流股票投资策略甚少追求短期回报，但专门组合的交易可能较为灵活机动。

　　4、团队运作方式

　　安本聘有约110名的股票投资专业人士驻守全球。至于投资组合的决策，他们采用的是集体决策方式，并避免培养个人主义的’明星式’基金经理。交叉覆盖的股票分析也可加强自身的客观性，同时减少对个人的依赖。