三大变数扰动 震荡市如何选股

　　在房价、粮价、美元等三大因素成为影响中国经济走势的环境下，股市如何投资就成为了投资者不得不面临的问题。

　　当前市场点位并“不贵”

　　农银汇理基金公司投资部副总经理、农银大盘蓝筹股票基金拟任基金经理曹剑飞在接受记者采访时指出，下半年市场会在震荡反

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• 农产品

　　曹的理由是：当前市场点位并“不贵”。经过市场前期的调整，目前市场估值已进入了历史低点。截至2010年7月30日，沪深300指数的动态市盈率估值为15倍，相当于市场前期的1800点水平，与23倍的历史平均估值相比已经折价35％，尤其是蓝筹板块已跌出投资价值。

　　曹剑飞认为，下半年通胀压力将放缓，加息的预期会逐渐下降。7月份CPI上涨主要是由于猪肉、粮食等农产品价格上涨所导致，三季度CPI可能在高位反复，但四季度开始将出现趋势性下降。流动性方面，下半年信贷相对宽松，信贷增速将于三季度见底回升，加上政府规范地方融资平台有所缓和、城投债重新开启等，下半年市场资金富余程度将逐步增加，这对于资本市场而言是件好事。

　　曹指出，下半年存在三大变数扰动A股市场的运行节奏。一是若房价再次快速上升则会导致政策进一步从紧；二是粮价出现不可控的上涨等极端因素导致CPI趋势回升，货币紧缩预期抬头；三是美元指数大幅反弹则可能使热钱再度从新兴市场流出，将对A股市场的流动性造成负面冲击。但从目前来看，这三种情况出现的概率很低。

　　“阿尔法策略”将是获益手段

　　如何操作？曹的看法是，A股市场会在反复震荡中寻找底部区域，结构性机会仍将在较长时间内盛行，其中阿尔法策略将有更多的机会获得超额收益。作为公募基金管理者，他所在的团队将注重自下而上选择个股和板块，争取给投资者带来长期的超额收益。

　　具体配置上，曹剑飞认为下半年有三条投资主线值得重视。一是长期关注调结构背景下的消费提升，精选大众消费行业中一批具有业绩支撑的个股；二是积极参与节能减排等主题投资；第三，对于部分估值处于历史底部且长期仍有增长的周期性行业存在的超跌反弹机会也将适当参与。

　　高增长公司配置持续

　　不仅仅是农银汇理，长城和银华基金也认为未来的股市是一个震荡市，并且在震荡市中注重高增长公司的选择。

　　长城双动力基金经理则阮涛表示，当前市场的权重板块在相当程度上反映了宏观经济的回落预期，未来指数下跌风险不大。但由于宏观预期并不明朗，继续紧缩调控和迅速放松调控的可能性都不大，市场整体仍将维持震荡格局。在房价出现下跌和经济增速回落后，预计在四季度到明年一季度，宏观调控将会明确放松。对于未来6个月至12个月的市场表现，阮涛持乐观态度，预计市场将震荡上扬。

　　 从基金投资来讲，长城双动力基金未来配置的主线是持续高增长的公司。阮涛认为，强周期和大盘蓝筹板块当前下跌较深，估值较低，若宏观预期明朗则投资机会较大，重点看好高铁、水泥、保险、银行以及消费服务等板块的投资机会。对于高估的成长股，短期则保持回避。

　　 银华基金A股投资总监陆文俊也指出，在中国经济持续快速发展过程中，由于经济结构优化、产业结构升级和技术创新，使得成长型行业和公司面临更大的发展机会。通过投资于这些行业和公司，投资者将分享到这些行业和公司的成长性收益和中国经济持续快速发展的成果。