华夏回报基金胡建平：躁动市场里保持一份清醒

　　胡建平，硕士。曾任鹏华基金管理有限公司基金经理、研究员，浙江天堂硅谷创业投资公司投资经理，原浙江证券投资经理、研究员。2007年4月加入华夏基金管理有限公司。

　　　胡建平在业界拥有“熊市王牌基金经理”的口碑，他的言谈处处表现出冷静和谦逊。作为华夏回报基金的基金经理，胡建平这样要求自己，“尽量把投资的眼光放得长远一些，不跟风，不炒作。选择那些真正有成长价值的股票，满足长期稳健投资者的理财需求。”

　　　谨慎意在长远

　　　初识胡建平，他给人的第一印象就是谦逊、低调。“我对2009年的投资操作并不满意，年初过于谨慎，踏空行情。”回顾2009年的操作，他仍稍感遗憾：一开始便将金融危机及后期影响看得长期化，各国政府出台了多项救市政策，但没料到救市力度和市场反弹强度会如此之大。因此，2009年初股票仓位比较低，没有抓住一季度的反弹行情；随后一直维持谨慎态度，认为救市只能解决一时问题，长期来看经济复兴之路依然漫长。虽然操作上逐步加仓，但力度有限，对持续一年的反弹行情估计不足。

　　　尽管胡建平的谨慎让他在2009年略有遗憾，但是将目光拉长至今年上半年，胡建平着眼长远的判断已得到了部分印证：他担心的问题在今年上半年逐步反映出来，各国政府熬过了经济危机最低谷后，目前政策刺激空间十分有限。去年底市场各方期待的跨年度行情到今年初时就彻底泡汤，政策的紧缩让市场一路下探至2300点附近。

　　　胡建平说，自己向来谨慎的投资风格其实也是华夏回报的基金合同所要求的。作为少有的“追求绝对收益”的基金产品，他认为不能忘记“谨慎”这个主基调。把盈利周期拉长来看，他管理的基金收益回报可能更稳定、更持久。“我不在阶段争高低，尽量要求自己把投资看得长远一些。”

　　　拒绝跟风炒作

　　　在躁动的市场里，胡建平始终保持着独立的判断，拒绝跟风和炒作，选择一些相对其增长速度来说，估值比较合理、长期业绩增长潜力巨大的股票。“实践证明，坚持自己的独立判断，从长期来看是能带来超额收益的。”

　　　“我对那些市盈率超过50倍的股票非常谨慎，”胡建平自我解嘲，“这可能是我做投资12年，从业太久没有激情，对新兴事物不够敏感的缘故吧。”面对躁动的市场，胡建平对此不无担忧，目前有些过于盲目地崇拜所谓成长性，但历史上来看，未来可能只有少数股票对得起这50倍的市盈率。

　　　他认为，在一个纯粹的炒作市场上，9倍和50倍的估值没有区别，如果都不分红的话，投资者炒的只是符号，只是把钱从甲的口袋里放在乙的口袋里，市场只能是一个分配财富的场所，而非创造财富的场所。

　　　他表示，上市公司特别是低估值的上市公司要逐步建立起分红文化，持续很多年的高增长是很少见的，一般上市公司只要每年保持10%的增长，每年保持6%左右的分红，对投资者来说就是一个很好的回报。

　　　“对于有些热门股，如果我没有发现足以支持其上涨的理由，我就不会追，而是会搁下来冷静想一想。这也是我多年从业得到的经验，如果没有想清楚就参与的话，面对的风险是巨大的。”胡建平说，“市场波动很大，主题轮换也很快，但其实最后能真正挣钱的股票是价值明显提升的。华夏回报努力发掘的是这种机会。”

　　　胡建平认为，基金业像是一个大花园，春夏秋冬四季都有花开，老百姓可以根据四时选择自己喜欢的花。“华夏基金的产品线很丰富，如果投资者要追求高风险高收益，可以选择华夏基金旗下其他的股票基金，但华夏回报就是定位于满足那些偏好低风险产品、追求长期稳定收益的投资者需求。”

　　　关注三大投资主题

　　　对于未来股市走势，胡建平表示，由于经济基本面没有大涨大落的迹象，股市也没有大起大落的理由，仍然维持震荡市行情。市场流动性方面，出于对通胀预期管理的需要，主观政策层面取向依然偏紧，但随着经济增速放缓，贷款需求逐步回落，流动性也相对保持充裕。因此在整体策略上，华夏回报依然保持谨慎态度，对相关个股进行持续跟踪，继续保持对银行板块的高度关注。

　　　长远来看，有三大投资主题可以关注。一是待高铁网络建成后，各地生产要素优势会有很大变化，很多企业会陆续内迁，这与城镇化过程结合起来，将产生持续投资机会。二是消费率提高，消费板块将拥有持续性机会。三是新兴产业经历了初期的培育筛选后，会有一个放量的过程，在未来会带来真正的价值增长。