富国基金饶刚：下半年可关注可转债的投资机会

　　导语：今年上半年债基的业绩非常出色，那么，下半年债基的投资机会又在哪里呢？本期访谈，我们邀请到了富国基金的饶刚，一起来谈下下半年债基的投资机会。

　　饶刚先生，硕士，12年证券从业经历，曾任富国基金债券及可转债、金融创新研究员，现任富国天利增长债券基金、富国天丰强化收益债券基金基金经理，兼任富国基金固定收益部总经理。

　　嘉宾精彩观点：

　　转债在未来几年内为大家带来回报的概率实在逐步增加

　　天丰的不错收益，给富国汇利的运作打下了比较良好的基础

　　债券基金未来会成为整个市场经济投资的一个重点配置对象

以下是访谈实录：

　　搜狐网：今天我们请到的嘉宾是富国基金的饶刚先生，谈谈下半年债券市场的投资机会。饶总，先给网友打个招呼吧。

　　饶刚：各位网友，大家好！

　　搜狐网：上半年饶总的业绩非常好，有没有什么诀窍和秘籍跟我们的网友分享一下？

　　饶刚：我们的固定收益主要是追求稳定，回报有效的超额收益。对固定投资来说收益率是一个方面，稳定性对于债券投资者来说是更重要的一个方面。上半年富国天丰的业绩到8.98%的收益率水平，中间主要在于我们对信用债投资机会的把握。由于我们坚持这种投资风格，这种投资对投资者带来的效果一方面在市场情况比较好的时候收益率比较高，第二方面它的净值波动也相当稳定。我们统计2010年上半年富国天丰每支的收益率上涨和下跌的天数，基本只有10%的天数净值是略微下跌的，其他时间都是上涨的。正是投资工作的坚持以及上半年信用债券市场良好的表现，促成了富国天丰在上半年有比较良好的业绩表现。　

　　搜狐网：我们知道本身天丰也是比较有特点的一个基金，您觉得这么好的业绩跟它产品的创新和特点有关系吗？

　　饶刚：应该是非常有关系的，因为富国天丰也是国内第一支封闭式债券基金，正是因为封闭式的特点，使得我们对于一些债券配置上可以牺牲部分的流动性获取比较高的回报。开放式债券基金无论在杠杆使用，对券种的选择上和开放式基金相比它都有一定的差距。　

　　搜狐网：您认为下半年债券市场的机会怎么样？

　　饶刚：虽然上半年整个债券市场的涨幅比较大，特别是金融债券，但是我们觉得这个市场的机会仍然存在。首先，信用债市场虽然经历了上半年的大幅上涨，但是我们看到整个市场上一些资质不错券种也还有比较好的收益率，从长期持有来说，它仍然有比较好的持有价值。随着上半年股市的下跌，部分可转债也跌到了比较好的收益率的位置，加上今年年底明年初一些大盘转债也开始发行，可转债的投资也进入了我们的投资视野。从目前的角度看，可转债在未来几年内为大家带来回报的概率实在逐步增加。

　　搜狐网：您下半年比较看好哪些债券的投资？

　　饶刚：两个方面，一个信用债，一个可转债。

　　搜狐网：现在基金行业很多产品都是同质化，产品的创新我个人觉得还是很重要的。比如富国有一支新的债券叫做汇利也是有点类似于天丰对吗？

　　饶刚：对，因为汇利是根据我们将近两年时间对天丰运作的基础上，我们对它有些方面进行修改设计的一个基金。同样，它也是封闭三年，但是汇利和天丰有一个不同，天丰在交易所上市是捆绑在一起交易的，作为一个品种在上市交易。但是汇利拆成了两个品种，第一个是优先的，每年获得稳定的3.87%的收益率水平。第二个是进取的，整个基金净值超过3.87部分都是归于进取档的。设计这个基金的目的一方面它会沿袭富国天丰现在的投资风格，第二方面与信用债它是有信用风险的，虽然我们目前看来整个市场基本上还没有出现过真正的信用风险，但是我们需要一个工具把它的信用风险分离出来然后去卖给那些需要更高回报的投资者，同时他们也承担了更大的风险，也有一部分提供给那些需要相对稳健回报的投资者，分成两类，适应不同债券市场基金投资者的需求，也在国内率先通过品种上面的设计分离信用风险。　

　　搜狐网：之前天丰比较好的成功操作经验对汇利有帮助吗？

　　饶刚：我觉得一定有帮助。因为富国天丰成立以来一直是以信用债为投资主体的基金。对信用债必须要有一个非常良好的信用研究团队，以及信用研究的经验。从天丰发行开始，我们在这方面特别重视，包括对一些信用债品种的研究，也在市场上发觉了很多被市场高估的信用风险的债券品种，而且这些品种都给我们带来了超额回报。富国天丰在两年时间的运作经验，为我们信用债投资打下了非常好的基础，也为我们未来富国汇利的运作打下了比较良好的基础。　

　　搜狐网：两年前卖富国天丰的当时市场也不好，但是很快就卖完了，对于新基金的投资，你有什么建议给我们网友吗？

　　饶刚：它为市场提供了一个非常好的投资品种，虽然它上市了以后是分离运作，但是我觉得投资者可以根据自己不同的风险偏好去选择购买汇利A和汇利B。　

　　搜狐网：这块能够说得稍微详细一些吗？我们网友对专业性可能没有那么强。

　　饶刚：汇利A它提供给你是每年相对稳定的回报，收益率比银行3.7%定存更高一些。银行现在3.33%，我们收益率是3.87%，银行存款的资金可以考虑汇利A，有比较稳定的CPI收入，从信用风险来说，汇利A的风险非常低，它相当于一个AAA信用债券。整个基金的30%属于汇利B，收益它放在了3.33倍的杠杆，对于希望获取高收益的投资者来说汇利B也是非常不错的选择。实际向市场提供了一个通过债券投资获取高杠杆的机会。　

　　搜狐网：现在大家对投资也比较重视，关于投资和理财你有什么好的心得和体会跟我们网友分享一下？

　　饶刚：关于投资理财，资产配置是非常重要的。很多年以来，大家都对股票基金更为熟悉，但是我们也看到最近几年虽然股票有一个大涨的时候，但同样也有大跌的时候。将资金做一个合理的配置非常重要，这几年债券基金虽然在股市上涨的时候涨幅不大，但股市下跌的时候它同样有比较好的涨幅，它为投资者提供了一个相对安全的，超过银行存款利率的品种。债券基金的配置应该是投资者越来越需要配置的一个品种。从目前市场的基金投资结构看，股票基金还占了非常大的规模，债券基金的份额相对来说比较少，这和国际上一般基金的结构构成是不匹配的。随着投资者对于基金投资安全性的要求越来越高，债券基金未来也会成为整个市场经济投资的一个重点配置对象。