海富通基金蒋征：保持冷静 稳健投资

　　海富通股票组合管理部总监蒋征：市场永远是不确定的，我们能够确定的只是自己的投资策略。我们要力求避免将自己置身于必须在瞬间作出决策的境地，因为在很短时间内作出的决策，出错的概率比较大。在投资时应留出一定的安全边际，操作不要太满太绝对，而留一些回旋的余地。

　　证券时报记者 程俊琳 方 丽

　　同众多理工科出身的基金经理一样，蒋征思维缜密、逻辑清晰。面对千变万化的市场，他不急躁，宁愿慢半拍也要弄明白后再投资；他不患得患失，追求套路清晰、模式可复制的投资策略。

　　投资对于蒋征来说，不仅是职业，更是兴趣爱好。在股市历练多年的蒋征，在市场剧烈波动中始终保留着一份冷静，他要求自己不要被短期的噪声所干扰。对于四季度的市场，蒋征满怀信心，“乐观的声音在逐步增强”。

　　追求不确定性中的确定性

　　蒋征毕业于清华大学和香港中文大学，分别获得工科学士学位和MBA工商管理硕士学位。蒋征扎实的理工科知识结构，形成了他学院派的投资风格，他喜欢剥茧抽丝地寻找套路清晰、模式可以复制的投资策略，他偏好于采集信息建立模型，再等待合适的买点。

　　“市场永远是不确定的，我们能够确定的只是自己的投资策略。”性格决定投资风格，蒋征沉稳的个性决定了他稳健的投资思路，“我一直力求避免将自己置身于必须在瞬间作出决策的境地，因为要在很短的时间内作出决策，出错的概率比较大。”在这样的逻辑下，蒋征表示自己在投资时会留出一定的安全边际，操作不会太满太绝对，而留有一些回旋的余地。

　　这种投资风格决定了他所管理的基金短期业绩并不会太冒尖，但长期胜出的概率就大一些，时间将证明稳健投资的价值。对短时间的成败得失，蒋征持一种淡然的态度。

　　蒋征坦言，这种淡然并非与生俱来的，而来源于长时间的经验与积累。蒋征说：“年轻时，大家都容易自大一些，相信自己有能力把握市场，因此初入市时，难免会有与市场较劲的事情。”但时间是最好的磨平性格棱角的工具，在经历了多次市场风浪之后，单纯为了显示自己能力而与市场对着干的情况会逐渐减少。“时间长了，你就会明白，投资是在市场中博弈，但这种博弈不是单纯的反向操作。当了这么多年的基金经理，我性格已有较大改变，虽然骨子里的一些东西还在坚持，但已少了年轻气盛的盲目。”蒋征淡淡地表示。

　　除了经验，对事业的热爱，是蒋征始终贯彻自己投资理念的驱动力。“我就是喜欢这一行，喜欢一家接着一家地去上市公司调研，了解这些企业的生产模式及流程，我觉得这是非常有意义的活动。”蒋征的工作重心是研读报表和到上市公司实地考察。 现在，他依旧保持每天早晨7点半就到公司看资料、报表，天天如此。

　　蒋征的这种风格正是海富通整体风格的体现，那就是追求长期累计的乘数效应，而不是冒额外风险去赌短期业绩。

　　海富通投研人员相当稳定，作为股票组合管理总监，蒋征表示，这主要得益于公司的整体氛围，“我们追求长期累计业绩靠前，而不会去博短期排名，大家理念一致，也较有归宿感。”

　　由单兵独战到团队协作

　　作为一位拥有10余年投资经历的投资人，蒋征对基金经理这一角色认识很深。他表示，与过去相比，现在基金经理所必须具备的能力和所需承受的压力有很大不同，自己一直在努力实现个人实力以及管理能力的综合提升。

　　蒋征表示，“最明显的是，过去全国只有几十位基金经理，没有卖方分析员会上门推荐，因此业绩好坏与基金经理个人能力直接相关。经过了英雄辈出的基金业发展初期，现在有600多只基金一起竞争，基金经理单兵作战的操作难度变大了，个人成名的概率也随之降低。”

　　经历过基金业大发展的转变之后，蒋征表示：“现在团队协作更为重要，如何让投研团队中每位成员发挥更大作用，是值得基金业深思的问题。”现在，蒋征将更多工作重心放在激发投研团队上，努力最大程度地发挥投研团队每个成员的投资能力。他认为，作为公募基金经理，要避免将自己置于险地，赌一时之勇，而要尽可能发挥团队优势。“在竞争愈加激烈的基金行业，每个投资人都肩负着责任，但基金经理不能因为个人压力大就去跟市场赌，因为这样的后果往往是错得更多更严重。”蒋征总结道。

　　他告诉记者，整个海富通投研团队的定位，就是给基金经理适度宽松的生存环境，对投研人员考核机制也是基于这一思路设计的。据悉，在对投研人员的考核上，海富通更强调对分析师独立研究能力的考察，同时要求研究员具有管理券商分析师的能力，要求每个研究员根据实际情况建立自己的行业研究员排名，与卖方研究员交流等因素都是对投研团队衡量标准。

　　从过去基金经理单兵独战到现在的团队协作，蒋征对其中的变化有切身的体会，因此在借力卖方分析的同时，也努力强化海富通投研团队的实力。

　　乐观的声音在增强

　　“我对未来始终持有乐观态度”，蒋征表示，乐观的声音在增强，最大原因在于，四季度流动性要好于上半年，货币政策收紧的概率较小。从宏观经济数据看，外汇占款以及出口等都有好转的迹象，另外，部分蓝筹股的估值仍然偏低，有修复的需要。

　　蒋征表示，房地产是中国经济的重要驱动力，也牵动着股市的神经。因此，房地产调控政策的走向，成为市场普遍关心的问题，而房地产政策会否继续从紧，取决于房价的走向，如果房价始终处于高位，相关政策肯定不会松动。不过，因为有保障型住房、基础设施建设等项目不断开工，工程机械、建材、水泥等行业并没有出现调整。

　　展望明年，蒋征认为，宏观经济可能面临更多挑战，但政府仍有一些刺激政策可供选择：诸如农村电网改造、中西部区域的开发、基础建设项目，相信政府仍会将保持宏观经济的平稳发展作为重要的工作目标。不过，由于市场对此已有一定预期，刺激政策的效果可能会有所减弱。

　　从经济结构转型的角度来看，蒋征长期看好大消费和新能源。此外，推动电网改造、中西部区域开发等相关行业的上市公司可能存在一定的机会，大型央企和军工企业重组和整合，也值得关注。

　　蒋征表示，按照2010年一季度的数据计算，周期股指数目前的市盈率为11.29倍，其指数包含的金融、地产等行业估值也处于底部区域；从宏观经济及政策来看，调结构是一个长期的任务，而且必须以经济的稳定发展为前提，传统行业后市仍将有一定的投资机会。