大成基金刘安田:经济已触底 投资需要反向思维

　　9月3日，大成基金媒体见面会在北京举行。大成精选增值基金基金经理刘安田和到会媒体分享了对宏观经济形势的看法，并针对当前市场形势提出了判断。

　　刘安田首先分析了国内外的经济形势。他认为，就国际经济环境而言，积极因素与消极因素并存。国际经济的积极因素包括两方面：一方面，美国房地产市场已经出现了近几十年的底部，美国居民的刚需将会刺激美国房地产市场的逐步复苏；美国此轮经济衰退影响颇广，私人投资大幅度下滑、产能出现萎缩，但美国经济的过度萎缩可能会刺激其民间投资的复苏，而其就业市场的灵活性将促使其生产能力有所提升，并加快盈利增长，随后促使经济回复增长潜力。另一方面，公共财政的去杠杆化是不利欧美国家经济复苏的主要因素，欧洲与美国都需要去杠杆化，这可能会对欧美经济的复苏形成一定的障碍。

　　不过，总体而言，刘安田认为国际经济最坏的时候已经过去，尽管难以迅速回升，但应不会出现负增长。比如美国，随着国家经济的正增长，其财政收入也会出现明显的增长，不需要大规模的缩减开支便可以减少财政赤字—此前，伯南克讲话的潜台词也印证了这一点，他完全不认为美国经济有二次探底风险。刘安田称，至少美国经济不会负增长，“也不会出现通货紧缩，因为美国在恶劣的经济环境下会采取积极的货币政策。”

　　再看中国经济。刘安田的观点是中国经济显然于7月触底，回升可期。中国二季度GDP环比增长率仅有6%，已接近金融危机时期；7月份工业增加值进一步大幅度下滑，而这种下滑不可能持续。刘安田称，对于中国的房地产市场而言，销量见底应已逐渐形成共识，而最新的汽车数据表明，8月份汽车产量数据环比大幅度增长—结合7月份极差的经济数据以及前期地量的房地产销量数据，他认为中国经济最差的时候已经过去。8月，官方及汇丰制造业采购经理人指数（PMI）结束了连续三个月的跌势，双双温和反弹，这也预示着企业活动回暖，中国经济增速将由放缓转为温和回升。

　　刘安田提出要有“反向思维”。他说：“在经济最坏的时候要考虑经济在未来的时间有可能会变好”。所谓最坏的时候，最好的机会，投资可以不必过分悲观，在最低迷的时候主动把握投资机会，寻找低估值的质优个股应该会有良好收益。近期证券市场出现的较大涨幅，就是对实体经济回升的提前反应。就具体行业而言，对于那些契合经济转型的行业，尽管涨幅偏高，但并没有太多偏离其原先的年度复合收益率，比如消费品行业在经济转型期间会长期获得超额收益，这是毋庸置疑的。另外，中部地区受到政策大力扶持的农业、装备制造、能源化工等行业的相关个股值得关注。最后，“十二五”规划强调以加快战略性新兴产业的培育和发展来转变经济发展方式，以信息技术、新能源为代表的战略新型产业值得投资者重点关注。

　　不过，经过本轮的反弹，大量小盘股已经创下新高，估值继续高企，而权重股表现则持续低迷。随着时间接近年底，大量业绩低于预期的个股将面临调整压力，下阶段市场可能会继续维持震荡格局，所以短期仍以结构性投资机会为主。“大成基金对于股市的观点是‘持有成长、关注周期’，同时回避一些纯概念性的高估品种”，刘安田最后总结说。