“第一财经·中国阳光私募排行榜”2010年第八期发布

　　私募错失了本轮个股盛宴

　　第一财经研究院

　　中国阳光私募基金数据中心/文

　　行情总是在不期之间飘然而至，七月初的一次探底，现在看来更像是一轮牛市的起点，如果说这轮是反弹，但是许多股票已经创了07年以来的新高，有些股票短短两月间已经价格翻番。在市场中，每天都可以有十几条唱多的理由，同时也能找出十几条向空的理由。尊重市场、顺势而为，才是投资者应该持有的态度，唯有顺势而为，顺从市场，才能在这轮行情中踏踏实实地赚到了一桶金。

　　第一财经•中国阳光私募基金排行榜第八期榜单今天出炉，在最近的一期榜单中，与大众的感觉相反，素称灵活机动的私募基金基本采取了轻仓策略，整体平均回报率大大低于大多数个股的平均涨幅，只是勉强战胜了大盘指数。第一财经•山东信托2010年8月中国阳光私募基金指数为905.29点，较上月涨3.66%，仅略跑赢上证综指0.93个百分点。

　　近一月：私募仓位普遍较轻

　　近一个月来，在我们榜单的统计时段内，上证指数从7月20日的2528.73点涨到了8月20日的2642.31点，基本上是以小阴小阳的步伐稳步向上的。如果能够意识到这是一个小牛市的起步阶段，底部重仓的私募基金，跑赢大盘应该不难，其中主要的原因是大盘股整体几乎没动，实际上中小市值个股在这一个月中都已经炒翻了天，指数严重失真，所以私募基金只要仓位重，大幅赢得市场理应比较轻松。

　　但是，从近一个月的榜单看，进入样本统计的427个私募产品，平均回报率胜出市场只有5个基点，也就是说，几乎和指数的平均回报率持平，这说明私募整体仓位过轻，抑或是私募整体没有看到这轮翻转行情，还是以反弹行情友情参与其中所致。

　　在本月排名上，中融信托旗下的三个产品，排名靠前，其中有排名第一的鼎陶朱辉，排名第五的岁腾1号和排名第十的乐晟基金。而品牌私募中的云程泰系列，有两个产品位列第四和第六名，其操盘手魏上云在2008年的业绩曾经遭遇了滑铁卢，现在已经基本扳回。这些私募基金一个月内超越大盘基本在10个百分点左右。

　　而同时，排名靠后的十家私募产品业绩跑输大盘也在10%左右，究其理由，这些私募应该是在这轮反弹中，始终空仓或者轻仓，而同期大盘又涨得比较多，因而落后指数，其中，也不乏交易性的私募大佬，去年的明星私募金中和系列，它有两个产品位列月度排名最后十名之列。

　　从这个月的私募排名看，四百多家产品，排名前一百位中，除了一贯保持重仓，前期亏损也不小的睿信系列和隆圣系列产品外，还有武当、淡水泉、博颐精选等产品，而朱雀、新价值、泽颐、尚雅、从容、新价值、重阳系列在这轮月度行情中都乏善可陈。究其原因，主要还是规模问题，私募基金一旦到了或超越10亿元左右的规模，灵活选股、择时进出的回旋余地就会小很多，需靠组合投资、均衡搭配，操作上接近公募基金，这类产品的业绩要相对拉长看。

　　从公募情况看，203个成立于2010年6月前的开放式非指数型股票基金的平均回报率为6.486%，比同期的上证指数4.49%的涨幅要胜过200个基点，这一方面说明，公募基金有底仓限制，在这轮行情中不会完全踏空（一般公募基金至少维持60%以上的仓位），另外一方面，相对于这么多精彩纷呈的个股行情，公募基金也拿了许多趴在地上未动的大蓝筹，也没有在底部把仓位坚决顶上去，否则难以解释何以只有6点多的回报率。

　　近一年：公募意外跑赢私募

　　近一年来，上证指数从2911.58点跌到了取值日的2642.31点，股指先扬后抑，总体跌幅为9.25%，而255个私募基金产品的平均回报率为+6.8%，大幅跑赢了大盘，只有32个产品跑输大盘。从这段时间看，选购私募基金产品还是值得的。

　　近十二个月中，中融信托平台上，曾晓洁操盘的乐晟基金勇夺业绩冠军，近一年的回报率高达54.89%，同样，在08年大跌中损失惨重的云程泰基金的掌门人魏上云后来居上，其产品业绩排名第二、第四，公募大佬出生的李泽刚的产品和聚基金也位列第七，而前段时间十分风光的罗伟广的新价值系列，这次净值被挤出前十，但是旗下几个产品还是排在相当靠前位置。

　　其次，尚诚、中国龙、证大、林园、重阳、武当、博颐精选、朱雀、尚雅等产品也排名前三分之一。而排在末尾的除了鑫鹏、塔晶系列外，李驰的同威系列也沦落到末尾几名，实在有点出乎人们意料之外。

　　更令人没有想到的，同期153家股票型公募基金的投资回报率为7.45%，不仅大大跑赢大盘，而且跑赢了私募基金，估计主要是由于公募契约规定必须保留一定仓位，在底部至少也存着60%的仓位。看具体排名，都是一些小型公募基金公司的产品排在前列，华商、银华和东吴基金收获了前面的位置。最好的名次一年的回报率有31.47%，这个成绩放到私募基金中也能排到前二十位左右，公募私募的业绩竞争开始模糊了，可能到某一天，我们就能将所有的公募私募基金一起排名。

　　近两年：好私募容易选取

　　近两年来，上证指数探底到最低1664点，也回升到最高3478点，最终只是从08年8月的2523.28点微涨到今年8月的2642.31点，十二个月涨幅只有4.7%。

　　一共有140个私募产品运作满2年，平均回报率为39.38%，应该说大大跑赢了大盘。从第一财经•阳光私募排行榜两年半的统计显示，一个美国华尔街的经典理论——从长期来看，绝大多数基金经理是跑不过指数的——好像有点失真，也许是我们对于私募基金的业绩跟踪时间还不够长。

　　在两年来的私募排名中，回报最高的新价值2期取得了182.22%的惊人回报，08年的大熊市是武当星石年，09年的大反转是尚雅年，10年最耀眼的明星无疑是罗伟广的新价值系列。

　　但是，一匹黑马可能挑战新价值的江湖地位，曾晓洁掌舵的乐晟基金也以159.65%力压位于第三名的尚雅4期。在剩下的四个月中，这三家私募可能会为今年的冠军会发生一场激烈的争斗。

　　另外，路遥知马力，两个小型私募龙腾和龙鼎也跻身前十，围棋高手打理的鑫兰瑞，公募派高手尚诚基金和08年曾经失意的云程泰基金也排名靠前，老牌私募淡水泉、明达、博颐精选、朱雀、世诚紧跟其后。

　　同样，鑫鹏、塔晶还是守门员，百分之二三十的亏损，在牛熊变化中始终不能被弥补，估计其客户也应该被搅得心烦意乱了。

　　反观公募基金，成立满2年的114家非指数类股票型基金在近两年来也大大跑赢了大盘，平均回报率为21.16%，当然比起私募，少赚了近一半的钱。成绩最好的可购买公募产品是华夏复兴基金，两年盈利92%，只有一个产品亏损，是宝盈泛沿海基金，亏损达到9.8%。

　　从第一财经•山东信托中国阳光私募指数看，08年年初至今，上证指数下跌了49%，而私募指数只下跌了9.47%，也很好地验证了私募做得确实不错。

　　综上所述，从长期来看，购买基金应该是投资者的理性选择，购买私募基金则更为明智，而购买私募基金中的优良品种，应该能够取得远胜于大盘的回报率。