牛市第一选择：申万巴黎深证成指极限杠杆11倍

　　牛市第一选择：申万巴黎深证成指极限杠杆11倍

　　杠杆型基金的投资和行情密切相关，特别是杠杆类份额，其在放大收益的同时，也放大损失

　　理财周报记者 董华/文

　　让市场上各种欲望的人各取所需，这也许正是分级基金产生的最根本的原因。

　　“心有多大，收

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　　想要稳定的人，可以获得固定的收益，有更大野心的人，可以获得极限杠杆创造的放大收益，但是同时却还要承担极限杠杆的放大损失的可能。

　　国联安中证100固定收益率最高

　　2009年是分级基金历史上的一次飞跃。2009年国投瑞和诞生后，首开了分级基金的开放式先河。之前国投瑞福和长盛同庆规模固定，不能申购赎回。国投瑞和之后，分级基金不但开始了开放式的历程，而且还开始向指数型基金迈进。国联安中证100正是这一进程中很具有标志性的一只基金。“国联安双禧中证100更加简单和趋于工具化，人为操纵的痕迹在减少。”这也正是指数型分级基金的进步。

　　“与股票型分级基金相比，双禧基金的优势在于分级类别的收益特征更加清晰，标的指数更加具有长期投资价值和安全性，投资标的和杠杆更为透明清晰。”国联安基金经理黄欣告诉记者。

　　中证100指数选取自沪深300指数样本股中100家最大的蓝筹股，是沪深市场上规模最大、业绩优良、成长性好、流动性好、最具市场影响力的一批龙头企业。目前，该指数目前的估值已经逼近上证指数前期1600点的底部区域，有绝对的估值优势。

　　“就分级方式而言，国联安双禧基金在上市交易后场内份额按照4：6的比例分为双禧A和双禧B，其中双禧A获取年固定收益，净值年预期收益率为一年定存加3.5％，以目前银行一年期存款2.25％的收益率计算，双禧A的净值年预期收益率达到5.75％，这是目前市场上约定收益率最高的分级份额。就现有分级基金在二级市场表现而言，双禧A目前也是溢价率最高的固定收益类份额。”

　　黄欣对记者表示，“双禧基金的初始杠杆比例为1.67倍，目前双禧杠杆比例为1.6倍左右，杠杆比例适中。”

　　国联安中证100可以给你这样的便利，如果你想要固定的类似银行存款的收益，那么就转化成双禧A份额，如果你能够承担更多更高的风险，那么就转化成双禧B份额，如果你只想投资一只跟踪大蓝筹的基金，那么就选择双禧100。

　　申万巴黎极限杠杆达11倍

　　从分级基金的发展历史来看，从封闭式到开放式，从股票型到指数型，使得分级基金的发展越来越趋向合理化，趋向工具化，投资者在选取分级基金的时候，也会更加得容易。因为随着指数型分级基金的发展，设计也会越来越合理，越来越简单。

　　天相投顾在分析报告中指出，申万巴黎深证成指分级基金的产品设计更加清晰，清晰定位各类投资者的风险收益预期，实现了向不同风险收益偏好的投资者提供风险收益区别明显的基金产品。

　　作为一只跟踪深证成指的分级基金，申万巴黎深证成指分级代表了分级基金发展的趋势。在运作上，该基金分为场内与场外两部分：在场外，申万巴黎深证成指分级基金等同于一只普通的指数基金；而在场内则同时存在三种份额——申万深成份额、申万收益份额、申万进取份额。其中，申万收益和申万进取的份额比例始终为1：1。申万深成份额相当于一只完全复制的普通指数型基金。申万收益份额类似固定收益类份额，将优先保证其本金安全，并获得1年定期存款税后利率+3%的约定收益。该份额只有在极端情况下才可能暂时下跌，但在深成指上涨后，累计未获得的基准收益会优先得到补偿。申万进取份额具有杠杆特征，初始杠杆约定为2倍，在申万进取份额跌至0.1元附近，杠杆倍数则会达到约11倍。这种极限杠杆在同类分级基金中是最大的。

　　“三类份额中，申万深成是一般的指数型基金，适合一般的基金投资者；申万收益适合保守型投资者，而申万进取更适合风险承受能力强的投资者。特别是当申万进取份额跌至0.1元附近，11倍的杠杆，是投资者博取超跌反弹收益的利器。”众禄基金研究中心研究员表示。

　　指数型设计各取所需

　　由于申万巴黎深证成指主要跟踪的是深证成指，市场对于深证成指这几年的表现也都比较满意，领涨不领跌，造成市场的大肆追捧。

　　对于指数型分级基金的选择，除了和指数型分级基金所跟踪的指数类型有关外，投资者最关注的其实还是分级基金本身的产品设计。比较国联安中证100和申万巴黎深证成指，国联安中证100的分级基金的设计双禧A（固定收益）和双禧B（进取收益）的比例为4：6，而申万巴黎深证成指，申万收益和申万进取的比例为1：1。这个不同就注定了两个产品在风险方面的差异。另外一个就是固定收益率不同，按照目前2.25%的银行存款率，国联安的固定收益率是5.75%，申万巴黎是5.25%，还有就是安全垫的程度不同。

　　申万巴黎深证成指代表了分级基金进入了一个新的阶段。天相投顾认为，被动型的投资，使得基金整体预期风险收益风格更为明确，且跟踪指数的投资目标也保证了较高收益的弹性，增强了杠杆的稳定性。其次，开放式的交易方式则能保证申万巴黎深证成指分级基金的分级机制在正常情况下长期有效和永久存续，且能够满足投资者在基金日常运作期间申购赎回分级基金基础份额的需求，从而实现分级基金一、二级市场的联动，有助于提高基金份额的流动性。同时，由于配对转换的存在，使得采用开放式交易方式运作的分级基金上市部分的折价率得到有效抑制。

　　但是不管是哪种指数型分级基金，对于短线投资者而言，短期技术的反弹，投资分级基金，可能带来200%甚至更高的回报，申万巴黎深证成指的极限杠杆就已经能达到11倍。而长线投资者也可以选择分级基金，不过这更需要看好跟踪的标的指数，更加需要看好的是经济长期的发展，

　　“不过，杠杆型基金的投资和行情密切相关，特别是杠杆类份额，其在放大收益的同时，也放大损失，基于对未来市场震荡行情的判断，建议投资能力不强的一般投资者应谨慎参与杠杆类基金的投资。”众禄基金研究中心研究员表示。