诺安基金：周期股与消费股的换防

　　A股市场自2009年8月份高点回落以来，周期类股票逐渐进入遗忘的角落，直至被市场无情地抛弃。与此同时，消费类股票大行其道，甚至登峰造极，创出历史新高。消费股与周期股之间强烈反差的局面，终于在2010年近期得到舒缓。沉寂一年多的周期类股票在2010年国庆长假以后迎

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• 农产品

　　首先是全球新一轮量化宽松货币政策的强烈预期，这是周期股反弹行情的契机。2010年国庆长假期间日本央行宣布重启零利率货币政策，进一步强化了市场对美联储出台量化宽松货币政策的预期。美元贬值趋势也进一步得到强化。由此导致了全球大宗商品期货价格新一轮的大幅度上涨。从黄金、农产品、石油到工业金属，都呈现快速上涨趋势。这是周期类股票反弹行情的催化剂。

　　其次是国内宏观经济形势企稳并且稳步上升。从8月份和9月份的宏观经济指标来看，国内宏观经济4月份以来的回落态势已经结束，并且筑底回升。这是对周期类行业最大的利好。换言之，周期股反弹行情有实体经济基本面的支持。

　　最后从周期股的估值水平来看，目前在A股市场处于估值洼地，较消费股有估值优势。这也是周期股反弹的内在动力。