基金专户“一对多”屡屡踏空 客户渐生退意

　　今年下半年以来的市场反弹，缓解了专户“一对多”业绩不佳的窘境，不少产品因此回到面值以上。然而，国庆节后以来大盘蓝筹股的启动却使一些“一对多”产品“措手不及”，净值并未跟上股指的步伐。随着一年期“一对多”产品的逐渐到期，不少投资者选择不再续约。

　　扎堆中小盘股

　　国庆长假过后，受节日期间外围市场走强和政策面的影响，地产、煤炭等大盘蓝筹股强势崛起，中小盘股相对沉寂，市场期待了近一年之久的风格转换正逐步实现。然而，扎堆中小盘股的专户“一对多”产品对这种转换却显得措手不及，不少产品10月以来的净值跑输大盘。

　　根据中国证券报记者掌握的数据，以10月8日为例，当天上证综指上涨3.13%，但只有广发精选(270008,基金吧)分级、添富牛2号、添富牛3号等少数“一对多”产品当日净值增长率跑赢了上证综指，其他多数产品净值增长在1%左右，甚至有一只刚刚成立的产品当日净值出现了下跌。

　　据北京一位专户投资经理介绍，由于今年以来中小盘股票走势持续强于大盘股，市场风格转换的呼声虽然持续不断，但一直没有真正实现。“前期我们也曾经尝试过布局大盘股，毕竟有些股票估值已经很低了，但实际效果都不好。由于‘一对多’规模都很小，又有产品期限的限制，所以没办法死等风格转换，据我了解大多数‘一对多’的投资组合都集中在了中小盘股票上。”该投资经理表示。正因为如此，当大盘蓝筹股骤然启动时，“一对多”产品因为资产错配净值没能跟上大盘。“不过‘一对多’的风格很灵活，这几天我们已经增加了地产股的配置，效果还算明显。”他补充道。

　　业绩差强人意

　　虽然踏空风格转换，但今年下半年以来的市场反弹已经使不少“一对多”产品的业绩大幅好转，上半年曾大面积出现的亏损得到弥补，不少产品取得了10%以上的正收益。但公募基金中存在的业绩分化在“一对多”产品中同样表现得十分明显。像广发旗下的“一对多”产品今年以来业绩有的已经超过30%，但市场上也存在亏损超过6%的其他“一对多”产品。

　　对此，安信证券基金分析师任瞳表示，专户产品业绩分化是很正常的现象。因为“一对多”产品通常规模不大，投资风格又很灵活，对基金经理主动操作的要求很高。“专户投资组合通常和指数的偏离较大，重仓对了一只股票会使业绩大幅提升，相反选错了股或者风险控制做得不好也很容易出现亏损。而一旦出现亏损，会对基金经理的投资造成很大压力，这些都是和公募基金有显著区别的。”

　　北京某中型基金公司的专户投资负责人也持相同观点。他认为，专户“一对多”之所以业绩差强人意，和一些基金经理还采取公募基金的管理模式有关。“另外，‘一对多’推出之初有些公司对风险控制认识不足，投资上比较激进，以致出现亏损。”

　　由于专户“一对多”产品是在2009年9月大量推出，时隔一年已有一些产品到期。据中国证券报记者了解，由于对“一对多”产品一年来的业绩不满意，已有不少投资者选择到期后不再续约。而相关基金公司也不愿花费精力说服这些投资者续约，而是把精力放在了推出新产品上。