来源：理财周报
王炯
东吴基金投资总监
理财周报见习记者 熊婷婷/文
东吴基金今年以来表现优异，十一长假之前业绩傲人，长假之后虽然由于医药消费类股票修正，其业绩没有出现大的爆发，但是长期综合来看今年业绩，东吴仍然在第一梯队。
通胀不是长期大概率主线
东吴基金投资总监王炯并不眼馋目前6连阳的爆发性行情。在此前，就通胀问题，她表示曾与团队做过认真讨论，但认为那不是未来（长期）大概率的主线。
十一长假之前，王炯已经是坚定的看多。“现在我们仓位上比较高，结构上略作调整，但是主线不变，主要还是一些符合产业结构调整的新兴行业。的确前一段时间涨得比较多了，会面临一些调整，大盘股被低估，也会有反弹的机会。”
“长期来看，国内流动性肯定是慢慢趋紧的格局，像过去那种4万亿投资10万亿贷款肯定是不可能了。但是流动性趋紧的格局并不能改变市场负利率的这个情况。市场负利率才是泡沫最大的因素。市场长期负利率肯定会增强投资者对资金保值的需求。”
王炯对消费类股票有着坚定的信心。“不管从国内还是国外，美国近五十年，涨幅排在第一位的就是医疗保健，再就是日常用品。”
“做投资就是做一个大概率事件，也就是像扔飞镖一样，把盘子做得大一点，你扔中的概率就大一点。所以消费行业诞生牛股的几率比较高。”
负利率仍是未来主动力
谈到长假之后的这一波行情，王炯表示符合预期。“欧洲经济已经陷入泥潭，美国经济复苏也不如预期，所以大家预期的从紧的货币政策肯定是难以实施，在未来一段时间内，宽松的流动性在全球持续存在。这就意味着全球的风险偏好是比较高的。”
“现在所有的资产都是泡在水里的，比如美国不断的印美元，发债，美元的购买力是下降的。在这种情况下，我认为资金在大类资产的分布，主要还是在股票市场。”
但是股票市场，资金是流向发达经济体还是新兴经济体呢？王炯对新兴市场信心十足。
“中国经济虽然面临减速，但是还是能维持在9%－10%，在全球资本市场上的吸引力还是显而易见的。在这种情况下，资金必然偏向股票，而中国的股票市场也是一样，在全球的资金偏好中还是处于一个比较有利的地位。”
备受瞩目的二次宽松，也意味着全球的风险偏好的继续上升。“对新兴市场，仍然是机会。”
相对于市场上很多对所谓“牛市”暧昧不明的态度，王炯是牛市的坚定支持者。“实际上我们一直认为是牛市。从年初到现在，我们都认为是牛市当中的调整。当然这个牛市不能跟2006年2007年比，但是未来十年肯定是震荡向上了。”
论及原因，王炯总结了三点。“一个现在市场估值水平还是比较低的。不管怎么样估计便宜的市场肯定下跌空间有限。”
“第二我们对中国的经济看的没那么悲观。经济结构转型还有中国GDP保持一个比较高的速度还是比较有信心的。”
支持王炯对中国有信心的是区域经济发展的不平衡和城市化进程。“中国经济现在发展不平衡，比如区域不平衡，也能让中国经济有个缓冲。”
“还有就是一个城市化进程。现在我们城市化进程是46%，发达国家都是70%多，城市化进程意味着基建和固定资产投资还有地方去，意味着有这么多人进城，要消费要安居乐业。会创造很多内需。也能保证经济增速。提供持续的动力。”
“第三就是宽松的货币政策和负利率情况的存在，会带来资产泡沫，而这个最多的体现就是在股市中，所以我们对未来还是比较看好的。”
但王炯也认为那种一去不回头的牛市已经不可再现。“牛市的节奏应该是震荡上升。”对于后市，王炯认为更为重要的动力仍然是市场负利率。
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