广发系基金：净值飙升 投资思路转变助推业绩

　　广发基金作为中大型基金公司代表，一直是牛市中的先锋。旗下基金以股票方向基金为主，近两年才开始布局产品线，在指数基金、债券基金、QDII基金分别布局一只均取得较佳的表现。广发系基金投资特点在近两年有所转变，主要是08年熊市下投资操作思路的反思。体现在，其一

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　　3季度广发基金出现少见的集体飙升，成为大中型基金公司中少数集体业绩突出的基金公司。值得关注的是，这种业绩群舞是偶然的策略机会，还是长期投研改善的结果，后市能否保持业绩的延续性，关系着广发基金投研改革的效果。

　　久违的群舞 广发系3季度集体飙升

　　广发和大成是3季度中小型基金公司和当道的市场中，较少集体胜出的两家基金系。与大成有所不同，广发基金的业绩喷发，更多具有投研改革的体现，是广发在连续两年的整体低迷后的再次群舞。

　　除了指数基金广发500和广发300外，3季度广发股票方向的主动基金集体飙升。6只基金季度涨幅20%以上（表1），平均超额收益7%以上，季度排名集体跃居同类型前30%以内，其中广发稳健更是位于同类基金的前三。

　　于此同时，各基金今年以来的排名全部高，大大改善了上半年业绩落后的局面。其中广发500、广发优选和广发核心今年以来的超额收益高达10%以上（表1）。

表1.广发旗下基金3季度业绩概览

　　广发系基金：集体业绩飙升 投资思路转变助推业绩

　　广发基金作为中大型基金公司代表，一直是牛市中的先锋。旗下基金以股票方向基金为主，近两年才开始布局产品线，在指数基金、债券基金、QDII基金分别布局一只均取得较佳的表现。广发系基金投资特点在近两年有所转变，主要是08年熊市下投资操作思路的反思。体现在，其一，在仓位操作上更为灵活，而非长期维持高仓位，注重对市场的主动性把握。其二，选股思路的多元化，而非单一的风格选股。其三，更注重策略的前瞻性，这是08年系统风险下广发基金策略思路。

　　3季度广发基金出现少见的集体飙升，成为大中型基金公司中少数集体业绩突出的基金公司。值得关注的是，这种业绩群舞是偶然的策略机会，还是长期投研改善的结果，后市能否保持业绩的延续性，关系着广发基金投研改革的效果。

　　久违的群舞 广发系3季度集体飙升

　　广发和大成是3季度中小型基金公司和当道的市场中，较少集体胜出的两家基金系。与大成有所不同，广发基金的业绩喷发，更多具有投研改革的体现，是广发在连续两年的整体低迷后的再次群舞。

　　除了指数基金广发500和广发300外，3季度广发股票方向的主动基金集体飙升。6只基金季度涨幅20%以上（表1），平均超额收益7%以上，季度排名集体跃居同类型前30%以内，其中广发稳健更是位于同类基金的前三。

　　于此同时，各基金今年以来的排名全部高，大大改善了上半年业绩落后的局面。其中广发500、广发优选和广发核心今年以来的超额收益高达10%以上（表1）。

表1.广发旗下基金3季度业绩概览

　　数据来源：德圣基金研究中心测算

　　精选龙头 集中布局大消费

　　广发基金在自上而下的配置策略上一直是强项，而就今年的市场中，由于分散的结构性机会和个股性机会占据主导，这样的投资思路并不适合。而在3季度市场中，广发基金还是大大提升了其策略应变能力。广发基金在1季度的投资思路中，仍看好低估值的金融股，持有比例也较大，而在2季度，这种配置给基金带来较大的亏损。但是在2季度，基金逐步忍痛降低金融、机械等比例，大大提高了医药、批发、食品等行业。至2季度末，大消费占比达35%以上的高比重。

　　至2季末，重仓股仍多以消费类、机械等龙头股为主，其中如泸州老窖、张裕、云南白药等个股对基金系业绩贡献明显。

图2：2季度末广发旗下偏股方向主动型基金的前五大行业配置（占股票市值比例）

　　注：汇总统计大成旗下偏股方向主动型基金

　　数据来源：大成基金二季度投资组合公告，德圣基金研究中心统计

　　结论：业绩能否延续 还看后期风格转换？

　　广发基金3季度的业绩爆发是在投研思路改革上的一次成功实践。至此，广发逐步改变了其牛市思维，固守一种投资策略，更加强调积极的适应市场，并采取多样化的投资思路，提高策略的前瞻性来来应对市场风格的快速转变。这些积极的改变对广发基金未来的投研意义重大，而未来这一思路能否延续，广发基金还需经受住市场的考验。

　　从10月以来的蓝筹风格强势以来，广发旗下基金继续保持良好的收益增长，其中以广发小盘最为突出，主要还在于该基金大盘蓝筹配置为主的投资特点。而从广发整体的行业配置来看，其对低估值的蓝筹股仍占不小的比例，而对金属、能源等蓝筹行业相对低配，因此，其超额收益仍较为有限，而大消费板块的走低，也会一定程度上影响业绩。值得关注的是，广发基金在最近的基金经理访问中，仍积极看好后市，并看至3000点上方，而广发能否在4季度调整好结构保持强势，我们拭目以待。

　　广发系重点基金3季度操作点评

　　广发稳健：灵活操作 博取相对收益

　　广发稳健作为广发旗下重点关注基金，曾经有过高潮，也有过低迷，而随着广发系投资思路的整体转变，广发稳健业绩也逐步提升。3季度的业绩提升很大程度上得益于基金在仓位操作上的灵活以及行业配置上的适应性。

　　从仓位上来看，广发稳健在2季度一直保持65%左右的相对低仓，在7月市场逐步上升后，基金逐步加仓至70%以上，而在高点后逐步降低仓位，而在9月初分步加仓至75%以上，从而大大提高了9月收益，为后期业绩增长赢取机会。行业上，该基金在保持对有色重配的基础上，积极参与热点个股的交易机会，从而大大提升了季度业绩。