毛楠：加息超预期 中期投资环境或将变化

　　 在十七届五中全会落幕第二天，中国人民银行公布了加息的决定。此前，在9月信贷达到6000亿，外汇占款单月增加2900亿的背景下，中国人民银行仅上调了6个银行存款准备金率0.5个百分点，且期限仅两个月；再看近期发改委等有关部门对于通胀容忍度的表态，更加强了市场对于适度宽松货币政策的判断。显然，本次加息政策显得有点突如其来，远远超出了市场预期。

　　对此，长信基金策略分析师毛楠表示，尽管加息仅0.25%，短期对于较为宽松的货币政策以及充裕的流动性状况难以发生改变，但对于A股市场中期走势可能会产生较大影响，主要会通过以下四方面途径表现出来。

　　第一，加息于市场的流动性会起到逐渐收紧的作用，A股市场中期流动性充裕的预期将发生变化。

　　第二，加息对于投资将产生直接的抑制，对于投资品的需求将产生一定压制。中国需求占国际大宗原材料新增需求的很大部分，中国货币政策的变化对于国际大宗商品市场也必将产生一定打压。

　　毛楠补充提醒说，综合考虑美国新一轮量化宽松的实际执行情况，包括执行时点、规模；中期选举中民主党与共和党谁将胜出；以及G20峰会上欧盟和日本面对日益升值的本国货币将采取的态度，预计美元在短期跌势放缓或者出现一定程度的升值将是大概率事件，如果短期美元走强，则对于大宗商品将造成双重负面影响。

　　第三，A股市场对于通胀预期的炒作短期将逐渐降温。

　　第四，加息决定了十二五的基调依旧是“低增长，调结构”。未来大力发展战略新兴产业，调整经济结构必将是十二五的大方向。未来一段时间，与调结构相关的具体政策将不断出台。

　　毛楠总结，在目前国际流动性过剩的背景下，中国政府选择加息意味着对于通胀和资产泡沫将进行双重的抑制，以达到抑制热钱流入的目的。目前2010年全年的通胀水平大约在3%左右，9月CPI在3.6%。如果为了抑制通货膨胀，利率仍有很大的上调空间，而准备金率目前已处于历史高位，采用加息配合数量化的手段进行流动性的收缩将是大概率事件。本次加息代表了更长期的调控方向，加息的意图直接指向日益高企的通胀水平以及高房价对应的资产泡沫。