内需强劲、跨国并购热络：金砖印度起飞

　　　第三季度以来，印度股市表现优于其他金砖三国，SENSEX指数由17774点快速拉升，截至9月28日收在20105点，直接挑战两万点心理关口。经济稳健、政策稳定向好、蓝筹企业财力雄厚、获利加速复苏、外资涌入，这些都是大盘走强的主要驱动力。

　　EPFR Global的统计资料显示，外资自5月31日起到9月22日为止，连续17周净买入印度。印度不仅是新兴亚洲国家中连续净买入周数最多的国家，今年以来累计净流入金额更高达172.9亿美元，表明外资青睐印度股市的程度超过韩国（98.4亿美元）、中国台湾（28.4亿美元）、印尼（21.7亿美元）和泰国（9.5亿美元） 。

　　展望未来，富达基金经理对印度陆续出炉的政策措施持正面看法，并对印度政府在当前的环境下持续着眼于改革农业、压抑通胀以及维持高经济增长的深入做法给予肯定，并持续看好印度股市长期成长趋势；投资主轴则将持续聚焦于投资、消费、改革、购并四大题材上。

　　目前看来，印度股市估值虽比其他新兴亚洲主要国家高，但企业获利表现稳健，还没有过热的情况。IDFC的研究显示，对印度股市的评价接近景气循环中期水平，若以预期12个月PE值来看，指数要站上21000点才有17倍。以印度股市2003年4月至2006年5月走势为例，可将其分为复苏(Recovery)、整理(Consolidation)、起飞(Take-off) 三阶段，每个阶段的时期分别可维持8个月、1年及17个月；预期12个月的PE分别为8.3倍、15.1~18.3倍及22倍。印度股市自2009年3月至2009年12月的反弹走势与2010年前两季的盘整格局则恰似上一轮循环，而往日重现(yesterday once more)的情景在印度政策极力做多与稳定政局的激励下，似有在今年初秋提前到来的意味。

　　占印度股市近18%的外资，总是动见观瞻。从5月底开始，外资即逐步布局印度股市，比过去三个月扩增60%以上，是这次拉抬印度股市的重要推手，使得印度成为不仅是第三季度以来、也是年初以来新兴亚洲国家中净流入金额最多的市场。

　　美银美林最新的报告指出，这些资金流入多数是进入指数型基金(ETFs)，从近一个月来印度大型权重股的表现优于中小型股即可略见一二。虽然目前已有不少外资券商对急涨的印度股市提出短期审慎中立的看法，但长线而言，印度政府拟进一步放宽外资投资股市的限制，而且印度经济结构无论是量或是质的改变，都将进一步吸引外资持续进场。（本文由富达基金提供）