　　刘醒（化名）和花顺（化名）是一对白领夫妻，今年10月，他们结婚已满三年，且有一个天真活泼的两岁小男孩。刘醒记得很清楚，三年前结婚那会，上证指数还在6000点上下波动，那是2007年的大牛市，股市火爆，受身边朋友投资基金的影响，都说买基金比买股票收益更稳定，风险更小，刘醒买入了他这一生第一只也是唯一一只开放式基金：景顺长城精选蓝筹基金。

　　与丈夫不同，花顺在2007年以每股30元的价格买入了云南白药，三年过去了，云南白药目前股价已经站在60元上方，这还不包括当中的除权派息。与花顺这三年超过100%的收益相比，刘醒买入的景顺长城精选蓝筹基金在这三年里跌去30%，本金损失达1/3。

　　细心的刘醒告诉理财一周报记者，他做了一个统计，截至本周一（10月25日），这三年来，景顺长城旗下有八只基金的平均亏损幅度在20%以上，在今年的国庆节后一周，大盘从2600点猛涨至3000点附近，而景顺长城增长基金和景顺长城增长2号基金的跌幅连续排在倒数前五，这不得不令持有人大跌眼镜。

　　在某著名财经网站的基金吧中，可以看到景顺长城的持有人的一片抱怨声，那么景顺长城为何连续三年业绩不能使投资人满意，在经历前期老鼠仓事件后，景顺长城发生了怎样的变化？为何大盘在上涨过程中，景顺长城基金的表现一般？本期理财一周报试图为你揭开业差基金是如何炼成的。

　　旗下产品单一

　　股票型基金三年来大部分亏损

　　很难想象，一家拥有11只产品的中等规模的基金管理公司，竟然只有股票型、混合型、货币市场基金三种类型的产品，缺少指数型、普通债券型、中短债券型、保本型等产品。

　　本周二（10月26日），景顺长城公布旗下11只基金产品的第三季度报告，刘醒特地仔细查看了景顺长城精选蓝筹基金的2010年第三季度报告PDF版，虽然该基金在三季度的净值增长率在15.26%，但从刘醒买入的价格来看，目前还有近30%的亏损。Wind数据显示，景顺长城精选蓝筹基金自2007年6月18日成立以来，带给持有人的收益是9.1%的亏损。

　　由于老鼠仓事件，景顺长城基金至今未能获得发新产品的资格，一位基金分析人士指出：“景顺长城基金的产品线十分单一，除了一只货币市场型基金和一只平衡混合型基金，其余八只产品全部为股票型基金。很难想象，一家拥有11只产品的中等规模的基金管理公司，竟然只有股票型、混合型、货币市场基金三种类型的产品，缺少指数型、普通债券型、中短债券型、保本型等产品。你看哪家基金公司产品如此集中的？”

　　事实上，景顺长城货币的前身是景顺长城恒丰债券基金，2005年，债券型基金业绩普遍低迷，而货币市场基金受到市场追捧，规模不断扩大，正因为如此，景顺长城基金管理公司宣布，将旗下的债券型基金——景顺长城恒丰债券基金转变为货币市场基金。当时就有市场人士质疑，基金公司不该因为短时期的困难就随意变更基金类型，而是应当尽快完善产品线结构，把在不同类型基金之间转换的权力交给基金投资者。

　　“在2008年的单边熊市和2010年上半年的调整市中，债券型基金都跑赢大盘，取得了良好的成绩。由于缺少了债券型基金品种，景顺长城眼睁睁地错过了这两轮债券牛市。”上述基金分析人士告诉理财一周报记者。

　　根据Wind资讯统计，自2007年10月25日至2010年10月25日，除了景顺长城货币A这只由债券型基金转成货币型基金在这三年给投资者带来6.46%的回报外，景顺长城旗下八只股票型基金三年来全部亏损（见表一）。

　　能源基建基金名不副实

　　景顺长城能源基建基金的十大重仓股中，非能源基建类股占到了60%以上，让人更感觉该基金的名称应该为“医药汽车基金”。

　　今年以来，景顺长城旗下基金表现最好的要属景顺长城能源基建基金，截至2010年10月27日，该基金的累积净值增长为22.82%。业绩还算不错。但记者发现，景顺长城能源基建基金的投资标的与其基金合同中所描述的有所出入。

　　在景顺长城能源基建基金的三季报中，其投资目标被描述为：“通过把握中国能源及基础设施建设需求带来的相关产业成长机会，实现长期资本增值。”

　　景顺长城能源基建基金的三季度十大重仓股为康美药业，占净资产比例为5.59%；海螺水泥，占净资产比例为4.92%；一汽富维，占净资产比例为4.88%；天山股份)，占净资产比例为4.72%；广州药业，占净资产比例为4.67%；冀东水泥，占净资产比例为4.65%；华域汽车，占净资产比例为4.47%；太安堂，占净资产比例为4.01%；祁连山，占净资产比例为3.80%；四维图新，占净资产比例为3.66%。

　　这十大重仓股中，与基建有关的股票为清一色的水泥股，它们分别是海螺水泥、天山股份、冀东水泥和太安堂，这四只水泥股占其净资产比例的18.09%。

　　而其他六只股集中在医药股、汽车股和电子信息股。众所周知，康美药业是一只医药股，与能源似乎搭不上什么关系，但它却是景顺长城能源基建基金的第一大重仓股，广州药业和太安堂也都是明显的医药股，占到了资产净值的14.27%。而三大汽车股，一汽富维、华域汽车和与汽车行业有关的四维图新这三只股占了净资产的13.01%。也就是说，景顺长城能源基建基金的十大重仓股中，非能源基建类股占到了60%以上，让人更感觉该基金的名称应该为“医药汽车基金”。

　　人才流失严重

　　四大名将各奔东西

　　景顺长城诞生了不少明星基金经理，但最后都与景顺长城告别。“频繁的人员流动和明星基金经理的流失或许是景顺长城自2007年以来业绩下滑的最主要原因。”

　　景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月12日，是国内第一家中美合资的基金管理公司，由全球五大独立资产管理公司之一的美国景顺集团与长城证券有限责任公司联合开滦（集团）有限责任公司和大连实德集团有限公司共同发起设立，其中美国景顺集团和长城证券有限责任公司各持有49%的公司股份。

　　众所周知，景顺长城诞生了不少明星基金经理，但最后都与景顺长城告别。一家上海合资基金公司的市场经理说：“频繁的人员流动和明星基金经理的流失或许是景顺长城自2007年以来业绩下滑的最主要原因。”

　　景顺长城基金历史上有四大名将，但这四大名将现在都已各奔东西。2003年3月，已经离我们而去的著名明星基金经理孙延群加盟景顺长城管理景顺长城内需增长基金，当时，大盘处于熊市，但在孙延群的管理下，景顺长城内需增长基金以正收益回报了基金持有人，该基金业绩一直名列前茅，在孙延群任期排名为4/13。2005年6月孙延群离开景顺长城。

　　2004年11月，曾昭雄加入景顺长城基金担任投资副总监。此前，曾昭雄曾经担任深圳证券交易所市场服务部副总监、联合证券国际业务部总经理、德累斯顿资产管理公司伦敦总部亚太策略分析师、基金经理助理、湘财荷银基金管理公司总经理助理、投资总监、湘财合丰周期类基金经理。拥有基金管理经验和投资总监经验的曾昭雄管理的偏股型基金景顺长城优选和景顺长城动力平衡表现都相当不错，在其任职期间排名分别为5/21、8/29，都处于中上水平。只可惜，曾昭雄在景顺长城公司仅仅呆了半年时间便另谋高就。目前他是深圳市合赢投资管理有限公司合伙人、总经理，兼任投资决策委员会主席、投资总监。

　　2005年9月，首届金牛奖得主李学文加盟景顺长城。李学文，中国人民银行金融研究所经济学硕士。1998年7月加入博时基金管理公司，历任研究员、基金经理助理；2002年5月加入中融基金管理公司，任基金经理；2002年11月加入银华基金管理公司，历任基金经理助理、基金经理，为首届金牛奖得主。2005年9月李学文加入景顺长城基金管理有限公司任投资总监，2007年9月离任。

　　在担任景顺长城投资总监期间，李学文管理的景顺长城内需增长非常风光，2006年全年净值增长182.2%，名列股票型基金第一名。彭博资讯发布的全球分洲基金增长率排名，景顺长城内需增长基金2006年的年回报率，位居全球第一位。2007年9月，随着李学文的离职，景顺长城内需增长基金也陷入了业绩低迷期，截至2010年10月27日，景顺长城内需增长基金近三年来亏损达10%。

　　最后一位离开的名将是王新艳，这位名将是在景顺长城呆得最长的一位。资料显示，王新艳于2004年6 月加入景顺长城基金管理公司，历任基金经理、投资副总监、投资总监等职，于2005年3月16日至2009年3月16日期间担任景顺长城鼎益股票型证券投资基金(LOF)的基金经理，于2007年6月18日至2009年3月16日期间担任景顺长城精选蓝筹股票型证券投资基金的基金经理。2009年3月，王新艳离开了呆了近五年的老东家。

　　除了以上四位投资名将，景顺长城基金的前投资副总监杨兵兵、管理核心的副总经理初伟斌、总经理梁华栋都先后离开。景顺长城元老级人物彻底“换手”。

　　一位基金评论人士指出：“人才流失一直是大基金公司直面的重大问题。一方面，一家基金公司总经理、投资总监等领导职位总是有限的，优秀人才难以得到提升的机会，自然会另觅高枝。另一方面，随着越来越多基金公司的成立，挖角往往成为新基金公司提升关注度和吸引力的首要选择，大基金公司的优秀人才往往成为被觊觎的对象。因此，当基金公司的发展上了一个平台，人才流失就成为不得不面对的问题。”

　　“若要保持投研团队的凝聚力和活力，公司内部不但要建立有效的管理激励机制，留住和吸引人才，还要建立完善的人才梯队。可景顺长城并没有做好这些工作。”该人士称。

　　复制基金的忧虑

　　“景顺长城基金打着创新的幌子，公然推出所谓的复制基金，这是对基金持有人的不负责。”

　　在本文开头，记者就指出，在今年的国庆节后一周，大盘从2600点猛涨至3000点附近，而景顺长城增长基金和景顺长城增长2号基金的跌幅分别为6.45%和6.32%，这让不少持有人大跌眼镜。

　　景顺长城增长和景顺长城增长2号是一对复制基金，目前市场上的复制基金主要是复制投资策略的基金，即当基金公司一只基金比较成功，但规模偏大、单位净值偏高的时候，发行另一只风格类似的基金，其投资理念和投资策略与原基金基本相同。

　　景顺长城增长2号成立于2006年10月11日，初始募集规模55.27亿份。该基金之所以被称为增长2号，是因为它的产品设计基本与景顺长城增长一模一样。

　　真不愧为复制基金，从景顺长城增长和景顺长城增长2号的十大重仓股就可以看出，这两只基金完全就是一只基金。景顺长城增长的十大重仓股为彩虹股份，占基金持仓比例的6.88%；康美药业，占基金持仓比例的5.44%；莱宝高科，占基金持仓比例的5.03%；天音控股，占基金持仓比例的4.98%；科伦药业，占基金持仓比例的4.57%；博瑞传播，占基金持仓比例的4.54%；青岛海尔，占基金持仓比例的4.22%；天士力，占基金持仓比例的3.57%；青岛软控，占基金持仓比例的3.55%；广州国光，占基金持仓比例的3.51%。

　　景顺长城增长2号的十大重仓股为彩虹股份，占基金持仓比例的6.86%；康美药业，占基金持仓比例的5.59%；莱宝高科，占基金持仓比例的5.07%；天音控股，占基金持仓比例的4.99%；科伦药业，占基金持仓比例的4.60%；博瑞传播，占基金持仓比例的4.54%；青岛海尔，占基金持仓比例的4.22%；广州国光，占基金持仓比例的3.63%；天士力，占基金持仓比例的3.62%；青岛软控，占基金持仓比例的3.56%。

　　“这不是傻瓜投资吗，复制基金听上去好听，其实就是不动脑子啊。” 刘醒对记者抱怨。

　一家第三方评级机构的基金研究员对记者表示：“《证券投资基金运作管理办法》第二章第七条明确规定，申请募集基金，拟募集的基金应该不与拟任基金管理人已管理的基金雷同。该规定是为了避免同一基金管理人旗下基金产品同质化，以防止基金公司向投资者圈钱。”

　　“但是，景顺长城基金打着创新的幌子，公然推出所谓的复制基金，这是对基金持有人的不负责。”该研究员称。

(责任编辑：王旻洁)