中欧增强回报债券基金值得青睐

　　通胀压力下投资者逐渐寻求存款替代理财产品，而近期股市的大幅震荡调整使得投资者将目光再次投向固定收益类的基金理财产品。据悉，目前正在发行的中欧增强回报债券基金将是我国首只一年封闭期结束后将转为上市开放式基金（LOF）的债基，与普通债券型基金相比，有自身的特色和优势，受到投资者的关注。

　　中欧增强回报债券基金正在发行

　　目前正在发行的中欧增强回报债券型基金是一只“增强版一级债基”，基金合同中规定可将不低于80%的基金资产投资于债券等固定收益类产品，其中投资于信用债券的资产占基金固定收益类资产比例不低于40%，一年封闭式运作后将转为LOF基金。从投资组合比例来看，其信用债比例相对较高，或将获得较高的收益。一年封闭式运作也可以减少流动性波动带来的损失，使基金更加适合长期持有高收益品种，以求获得较为稳定的收益。

　　同时，中欧增强回报债券是中欧基金旗下继中欧稳健收益后的第2只债券型基金。中欧稳健债券型基金基金经理之一聂曙光将同时担任该基金基金经理，据银河证券基金研究中心统计显示，截至11月5日，聂曙光管理的中欧稳健A和中欧稳健C本年累计收益分别达到了10.30%和9.90%，而同期标准股票型基金、标准指数型基金净值收益率则分别平均为7.58%、-1.20%。

　　债券型基金收益稳定性高

　　中国债券市场自国债柜台市场发展以来，近年发展明显提速。据华泰联合证券统计，截至今年9月底，债券托管量是20多万亿，比去年同期增长了21.42%，比2000年初的1.3万亿增长了近20倍。

　　随着债券规模的增长和产品的创新，债券型基金逐渐发展壮大。债券型基金是投资者组合中不可或缺的一个重要类别，其低风险、流动性好、收益稳健特点显著，与股票型基金相比，债券型基金复合收益增长率不具有优势，但其收益率的稳定性却是股票型基金无法比拟的。据天相投资统计，2008年是中国遇到的全球经济危机最严重的一年，我国的股票型基金均遭到大幅亏损，平均收益率亏损幅度达52.92%，而债券型基金平均收益率达到5.38%。同时，从过去5年债券型基金的业绩表现来看，债券型基金年化平均收益率在5%-10%区间内，在2006年和2007年的平均收益率更超过了20%，这对于追求稳定的当期收益和长期回报且不愿承担较高风险的投资人具有较高的配置价值。

　　债券市场仍值得青睐

　　相比股票型基金而言，债券型基金投资更讲求基于宏观经济发展态势的"自上而下"的资产配置。华泰联合证券表示，就目前经济环境来看，2008年金融危机以来，全球经济仍未恢复到正常增长水平上来，尤其发达国家的经济增长更是不见明显起色，经济二次探底的可能性依然存在，美国为了其中期政治选举而在国际上打响货币战，更加导致各国经济不平衡状态混乱。

　　华泰联合证券认为，从外围环境来看，美国经济在货币政策的刺激下避免了通货紧缩的发生，在财政政策的刺激下得到了缓慢的正增长，但由于其贸易逆差仍然没有改变，公共债务总额仍不断增加，威胁到未来的国家主权信用安全。美国房地产市场仍未有起色，民众的去杠杆化还需时日，劳动力市场也很难大幅增加就业，这些都制约了美国经济的恢复，同样制约了全球经济的恢复。

　　而就中国目前的经济发展进程而言，华泰联合证券分析表示，中国经济正处于关键的转型期，政策主要集中在控制产能过剩和结构调整上，这些都不可避免的抑制了经济的过热增长出现的可能性。房地产市场受到史上最严厉的行政控制，表明政府调控态度的坚决，预计房地产市场交易量可能再次萎靡，投资也会适度放缓。同时全球货币泛滥也将波及中国，通货膨胀的威胁将主导未来中期的市场。

　　因此，在此情况下，债券市场将依靠其稳定的收益优胜于风险更高、上市公司利润未见明显增长的股票市场。未来货币泛滥将带来较大的股票市场泡沫，而债券市场的收益稳定性和低风险特性是规避货币泛滥的可靠投资品种，购买债券型基金可以有效抵御这种泡沫破裂带来的风险。

　　对于未来市场表现而言，华泰联合证券预测认为，就近期市场而言，股票市场受美联储要继续定量宽松影响大幅上涨，债券市场也受到冲击，同时，国内新增信贷也超预期反弹。而债券市场的回调正是中欧增强回报债券基金建仓的有利时机。预计当这次货币战转入平静之后，债券市场仍会重回牛市。