2010基金经理排名：谁重业绩谁垫底

　　岁末临近，基金经理又开始排座次，算奖金。今年前三名的争夺激烈，花落谁家还很难说，但有一点是确定的：2010年基金经理投资股市，谁重业绩谁垫底。

　　2010年，股市流行“小而新”。寻找上涨的股票，不用看业绩，更不能看PE，只要盘子小，“身材苗条”，再加上股龄新，有故事好讲，就会成为2010年投资者的宠儿。

　　按“年轻苗条”选股，实力机构2010年创新了这一标准，中小股民认同了这个标准，部分成功的基金经理趋同了这一标准。曾经被无数投资人梦寐以求的，不到10倍市盈率，年增长30%以上的股票，成为市场中人人唯恐避之不及的瘟疫股。2010年，坚守价值投资理念的投资者很痛苦，崇尚趋势投资理念的投资者很幸福。

　　对比2010年各类指数走势图可以发现，中小创业板收益率曲线大大超越上证指数，更远远超越代表大盘股的上证50指数。是什么原因造就了今天巨大的收益率敞口，A股市场为什么在2010年高举“小而新”的大旗，未来一年这一理念还能不能持续，这困扰着在2010年无论赚钱还是赔钱的投资者。

　　要回答A股市场在2010年为何高唱“小而新”，需要从市场结构、思维趋势两方面分析。

　　2010年A股市场交易量和换手率仍然在高位徘徊。据统计，深交所上市股票的换手率，排名世界第二，仅次于美国纳斯达克市场。这说明，A股市场散户投资者比例大，短线炒作、快速获益的理念占优。监管机构虽然希望加强监管力度，打击内幕交易，但并没有多少人因为内幕交易而被罚，市场风行炒重组，炒消息，炒概念。

　　此外，无论公募还是阳光私募，年度排名、季度排名甚至月度排名都成为基金经理的生死线，观察近两年排名靠前的基金，重仓持股，同一基金公司旗下基金扎堆持股现象流行。这种市场结构和投资理念，造就了如今中小盘股票容易被坐庄爆炒，大盘股被冷落。

　　市场流行“小而新”本身并没有错，市场中有人亏损一定有人受益，但过分流行“小而新”，并不利于证券市场合理配置有限资源。

　　首先，A股市场新股不败定律的延续，不利于发行市场的成熟。无论以多高的市盈率发行新股总能成功，小盘袖珍股上市后往往大涨，让珍贵的资本不问收益和PE，纷纷投向身材“苗条”的股票。

　　此外，“小而新”的流行，以极高的溢价，为中小创业板原始股东创造了套现条件，中小创业板市场鱼龙混杂，很多公司靠超募资金粉饰业绩，以讲故事来提高股价，这让证券市场资源配置的功能错位。

　　“小而新”并非中国市场独创，美国纳斯达克市场互联网股票也曾高举类似旗帜。是泡沫总会破灭，但泡沫何时破灭，如何破灭，没有人能够知道。思维的趋势已经形成，暂难看到改变的迹象。而且基金公司在年底还要做业绩“小而新”或许还未到高潮。泡沫将继续吹大，只有泡沫破灭的那一天，思维的惯性才能改变。

　　又值岁末，明年流行什么？展望2011年，一些大蓝筹公司或多或少面临为国家分担通胀压力的责任，汽油、天然气、电价、水价、房价等价格都受到压制，虽然在中央经济工作会议上，管理层开始强调市场调控的作用，但对这一点，投资者的期望并不高。或许新一年的初期，某些大蓝筹股票仍旧难被看好，一些有自主定价能力、高增长、符合国家产业调整方向的中盘公司股票，或许有望成为新热点。

　　作者：陈东 (来源：经济参考报)