易方达增强回报债券型证券投资基金2010年第4季度报告

基金管理人：易方达基金管理有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
报告送出日期： 二〇一一年一月二十二日§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2011年1月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2010年10月1日起至12月31日止。

§2 基金产品概况

基金简称 易方达增强回报债券
基金主代码 110017
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2008年3月19日
报告期末基金份额总额 2,436,098,016.40份
投资目标 通过主要投资于债券品种，力争为基金持有人创造较高的当期收益和总回报，实现基金资产的长期稳健增值。
投资策略 本基金基于对以下因素的判断，进行基金资产在非信用类固定收益品种（国债、央行票据等）、信用类固定收益品种（含可转换债券）、新股（含增发）申购及套利性股票投资之间的配置：1）基于对利率走势、利率期限结构等因素的分析，预测固定收益品种的投资收益和风险；2）对宏观经济、行业前景以及公司财务进行严谨的分析，考察其对固定收益市场信用利差的影响；3）基于新股发行频率、中签率、上市后的平均涨幅等的分析，预测新股申购的收益率以及风险；4）套利性投资机会的投资期间及预期收益率；5）股票市场走势的预测；6）可转换债券发行公司的成长性和转债价值的判断。
业绩比较基准 中债总指数（全价）
风险收益特征 本基金为债券型基金，属于证券投资基金中的低风险的品种，其长期平均风险和预期收益率低于混合型基金、股票型基金，高于货币市场基金。
基金管理人 易方达基金管理有限公司
基金托管人 中国建设银行股份有限公司
下属两级基金的基金简称 易方达增强回报债券A 易方达增强回报债券B
下属两级基金的交易代码 110017 110018
报告期末下属两级基金的份额总额 1,565,965,607.25份 870,132,409.15份

§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期(2010年10月1日-2010年12月31日)
易方达增强回报债券A 易方达增强回报债券B
1.本期已实现收益 57,631,089.69 41,385,478.32
2.本期利润 36,825,170.36 30,706,831.52
3.加权平均基金份额本期利润 0.0272 0.0299
4.期末基金资产净值 1,793,499,780.20 992,714,142.76
5.期末基金份额净值 1.145 1.141
注：1.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
2.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。


3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1、易方达增强回报债券A：
阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④
过去三个月 2.69% 0.38% -2.98% 0.15% 5.67% 0.23%

2、易方达增强回报债券B：
阶段净值增长率①净值增长率标准差②业绩比较基准收益率③业绩比较基准收益率标准差④①－③②－④
过去三个月 2.61% 0.38% -2.98% 0.15% 5.59% 0.23%

3.2.2　自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
易方达增强回报债券型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2008年3月19日至2010年12月31日）
1．易方达增强回报债券A：


2．易方达增强回报债券B：

注：1. 基金合同中关于基金投资比例的约定：
（1） 债券等固定收益资产的比例不低于基金资产的80%，其中，公司债、企业债、短期融资券、金融债等信用品种不低于固定收益类投资总额的50%，且可转换债券不高于基金资产净值的30%；股票等权益类品种不高于基金资产的20%；基金保留的现金以及到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%；
（2） 本基金投资于同一公司发行的股票不得超过基金资产净值的10%；
（3） 本基金投资于同一公司发行的债券不得超过基金资产净值的10%；
（4） 本基金与由本基金管理人管理的其他基金持有一家公司发行的证券，不超过该证券的10%；
（5） 本基金持有的全部权证，其市值不得超过基金资产净值的3％；本基金管理人管理的全部基金持有的同一权证，不得超过该权证的10％；
（6） 本基金持有的同一（指同一信用级别）资产支持证券的比例，不得超过该资产支持证券规模的10%；本基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券的比例，不得超过基金资产净值的10%。；本基金管理人管理的全部证券投资基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券，不得超过其各类资产支持证券合计规模的10%；本基金持有的全部资产支持证券，其市值不得超过基金资产净值的20%；
（7） 本基金在全国银行间债券市场债券正回购的资金余额不得超过基金资产净值的40%；
（8） 本基金参与股票发行申购，所申报的金额不超过本基金的总资产，所申报的股票数量不超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；
（9） 中国证监会、中国人民银行规定的其他比例限制；
如果法律法规对本基金合同约定投资组合比例限制进行变更的，以变更后的规定为准。法律法规或监管部门取消上述限制，如适用于本基金，则本基金投资不再受相关限制。
因证券市场波动、上市公司合并、基金规模变动、股权分置改革中支付对价等基金管理人之外的因素致使基金投资比例不符合上述规定投资比例的，基金管理人应当在10个交易日内进行调整；对于因基金份额拆分、大比例分红等集中持续营销活动引起的基金净资产规模在10个交易日内增加10亿元以上的情形，而导致证券投资比例低于基金合同约定的，基金管理人履行相关程序后可将调整时限从10个交易日延长到3个月。法律法规如有变更，从其变更。
2. 本基金的建仓期为六个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合基金合同约定。
3. 自基金合同生效至报告期末，A类基金份额净值增长率为33.17%，同期业绩比较基准收益率为3.11％；B类基金份额净值增长率为31.56%，同期业绩比较基准收益率为3.11％。



§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
钟鸣远 本基金的基金经理、易方达岁丰添利债券型基金的基金经理、固定收益部副总经理 2008-3-19 - 10年 硕士研究生，历任国家开发银行深圳分行资金计划部职员，联合证券有限责任公司固定收益部投资经理，泰康人寿保险股份有限公司固定收益部研究员，新华资产管理股份有限公司固定收益部高级投资经理，易方达基金管理有限公司固定收益部经理、固定收益部总经理助理。
注：1.此处的“任职日期”为基金合同生效之日，“离任日期”为公告确定的解聘日期。
2.证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

4.2 报告期内本基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。

4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人主要通过建立有纪律、规范化的投资研究和决策流程来确保公平对待不同投资组合，切实防范利益输送。本基金管理人规定了严格的投资权限管理制度、投资备选库管理制度和集中交易制度等，并重视交易执行环节的公平交易措施，以“时间优先、价格优先”作为执行指令的基本原则，通过投资交易系统中的公平交易模块，以尽可能确保公平对待各投资组合。本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
无。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析
2010年四季度国内债券市场在通胀水平逐级走高、美联储QE2推升全球范围内通胀预期、央行连续上调存款准备金率和基准存贷款利率、股市震荡走高等多项利空共同冲击下大幅下跌，各期限段债券收益率上升明显，其中信用产品由于供应量大增，收益率上升幅度更为突出。
观察四季度的收益率曲线变动，四季度国债、金融债各期限段收益率均大幅上移，5年以内品种的升幅相对更为明显。以基准的3年期央票为例，其二级市场收益率由加息前的2.70%一度上升超过100bp至3.70%以上的更高水平，中长期债券收益率也创下近两年来的新高，如10年期国债收益率一度触及4.0%的重要心理价位。至2010年最后一个月，CPI创出年内新高5.1%，央行再度上调存款准备金率并加息，加上临近年末商业银行大幅提高备付率水平致使债市资金面严重紧缺，短端收益率大幅飙升，收益率曲线出现多年罕见的极度平坦化特征。耐人寻味的是，虽然短端利率持续上行，但5年及5年以上的中长端收益率历经货币政策和资金面收紧连番冲击，却在年底出现一定幅度的下行，这或许暗示目前的收益率水平已初步得到银行、保险等长期投资机构的认可。未来一旦资金面极度紧张的压力得到缓解，或通胀压力不如此前预期的强烈，中长端收益率应有进一步下行空间。
从影响债市的基本面因素看，本季度宏观数据显示国内工业生产逐步企稳回升，通胀水平大幅超出预期，货币政策名为“稳健”实则已逐步收紧。作为影响债市最为重要的经济指标--11月的国内居民消费价格同比上涨5.1%，涨幅较上月大幅提高0.7个百分点，再创年内新高。虽然食品类仍是目前CPI上涨的主要推动力，但是非食品价格的上升也需要高度关注。货币政策方面，央行12 月10 日再次宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点后，多数商业银行的存款准备金率已达历史新高水平，央行在不到三个月的时间内两次上调金融机构存贷款基准利率，均显示央行通过收紧银行间市场流动性、控制贷款总需求以降低市场通胀预期的迫切意图。
本报告期内，本基金准确把握宏观经济形势变化，保持债券仓位在偏低水平，压缩组合久期，配置品种以中短期金融债、央行票据和5年内信用债为主，较好回避了本季度债券市场的大幅调整行情；此外，投资管理人判断国内通胀水平在未来一段时间都将保持在较高水平，本基金灵活调整可转换债券仓位，适当参与受益于通胀水平上升的有色、水泥类正股所对应可转换债券，谨慎参与新股申购，实现了良好的投资回报。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.145元，本报告期份额净值增长率为2.69%，同期比较基准收益率为-2.98%；本基金 B类基金份额净值为1.141元，本报告期份额净值增长率为2.61%，同期业绩比较基准收益率为-2.98%。
4.4.3 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，考虑到2011年作为“十二五”规划第一年，财政政策的定调仍然是“积极”，加上固定资产投资的巨大惯性，预计2011年的信贷投放规模难以明显压缩，国内的货币供应增速将维持在较高水平。基于此判断，短期内我们难以看到扭转目前物价环比上涨趋势的重要因素出现，通胀压力的持续高涨，决定了债市在中期内难以有较好的系统性行情。
不过市场目前已经给予2011年的通胀压力较高预期，市场收益率也体现了对后续加息幅度较为充分的预期。我们观察中国以往的利率调整周期，越是加息后期，政策出台越为谨慎。从经验看，中国的基准利率调整，从来不单纯以纠正负利率为目标，央行更看重的是扣除食品类涨幅以外的核心CPI，而非CPI整体水平。中国CPI的波动主要来自于食品，所以如果一味盯住CPI整体，刻意追求短期负利率状态的纠正，反而导致货币政策剧烈的波动，不利于稳定企业的经营预期。此外，利率政策的作用主要是控制通胀预期，政府更关注的可能是通胀的趋势性变化，而非利率的绝对水平。最后，2009年开始国内中长期贷款大幅增长，相当一部分是投向较低经营效率的地方融资平台。未来如果贷款利率上升过快，借款人难以从低利率环境中迅速调整并适应，可能导致银行不良贷款率的明显上升，这也并非管理层所乐见。
基于以上判断，以及目前的债券收益率已隐含了对央行后续仍有多次加息的预期，我们对一季度的债市行情持谨慎乐观态度。一般来说，央行在春节前倾向于投放流动性，加上年底财政存款的投放，预计一季度的资金面将相对宽松，加上传统上一季度是债券发行的相对真空期，债市有望延续自2010年年底以来的小幅反弹走势。不过，我们对未来中期的通胀压力依然谨慎，在通胀指标趋势性回落之前，央行需要维持目前名为“稳健”实则相对“从紧”的货币政策，预计在2011年上半年的多数时间内，我们都将面临一个较高的通胀压力、持续的加息预期、相对偏紧的货币市场流动性环境，债市系统性上涨行情难以出现。
易方达增强回报基金下一阶段的操作将采取谨慎稳妥的投资策略，灵活调整组合久期，努力把握国债、金融债、央行票据等高信用等级债券，企业债、公司债等高收益信用产品，以及可转换债券在不同市场环境下的阶段性机会，力争为基金持有人争取理想的投资业绩。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 295,061,838.42 10.09
其中：股票 295,061,838.42 10.09
2 固定收益投资 2,458,678,751.05 84.07
其中：债券 2,458,678,751.05 84.07
资产支持证券 - -
3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -
5 银行存款和结算备付金合计 13,870,986.83 0.47
6 其他各项资产 157,058,539.16 5.37
7 合计 2,924,670,115.46 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
A 农、林、牧、渔业 22,130,875.63 0.79
B 采掘业 - -
C 制造业 96,389,734.91 3.46
C0 食品、饮料 4,418,474.06 0.16
C1 纺织、服装、皮毛 1,676,801.30 0.06
C2 木材、家具 - -
C3 造纸、印刷 - -
C4 石油、化学、塑胶、塑料 2,879,222.60 0.10
C5 电子 5,876,997.30 0.21
C6 金属、非金属 11,813,901.90 0.42
C7 机械、设备、仪表 31,244,337.75 1.12
C8 医药、生物制品 38,480,000.00 1.38
C99 其他制造业 - -
D 电力、煤气及水的生产和供应业 - -
E 建筑业 - -
F 交通运输、仓储业 159,689,706.82 5.73
G 信息技术业 - -
H 批发和零售贸易 4,970,613.54 0.18
I 金融、保险业 - -
J 房地产业 - -
K 社会服务业 3,145,235.28 0.11
L 传播与文化产业 8,735,672.24 0.31
M 综合类 - -
合计 295,061,838.42 10.59

5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值(元) 占基金资产净值比例（％）
1 601880 大连港 22,820,857 89,914,176.58 3.23
2 601018 宁波港 22,363,952 69,775,530.24 2.50
3 600267 海正药业 1,000,000 38,480,000.00 1.38
4 601118 海南橡胶 3,694,637 22,130,875.63 0.79
5 000629 *ST钒钛 1,023,735 11,813,901.90 0.42
6 601777 力帆股份 695,863 9,783,833.78 0.35
7 601098 中南传媒 729,188 8,735,672.24 0.31
8 300129 泰胜风能 196,721 7,853,102.32 0.28
9 002480 新筑股份 94,600 6,527,400.00 0.23
10 300136 信维通信 68,421 4,638,943.80 0.17

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 184,575,000.00 6.62
2 央行票据 392,575,000.00 14.09
3 金融债券 410,952,000.00 14.75
其中：政策性金融债 410,952,000.00 14.75
4 企业债券 561,823,727.75 20.16
5 企业短期融资券 647,413,000.00 23.24
6 可转债 261,340,023.30 9.38
7 其他 - -
8 合计 2,458,678,751.05 88.24

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 占基金资产净值比例（％）
1 1001060 10央行票据60 2,500,000 244,275,000.00 8.77
2 126630 铜陵转债 600,000 120,930,000.00 4.34
3 100416 10农发16 1,000,000 100,530,000.00 3.61
4 080409 08农发09 1,000,000 100,420,000.00 3.60
5 1081374 10陕有色CP02 1,000,000 99,470,000.00 3.57

5.6　报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。

5.8 投资组合报告附注
5.8.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.8.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.8.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 750,000.00
2 应收证券清算款 80,773,027.66
3 应收股利 -
4 应收利息 19,063,664.46
5 应收申购款 56,471,847.04
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 157,058,539.16

5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)
1 113001 中行转债 22,100,536.20 0.79


5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
序号 股票 代码 股票名称 流通受限部分的 公允价值(元) 占基金资产净值比例（%） 流通受限情况说明
1 601880 大连港 89,914,176.58 3.23 新股流通受限
2 601118 海南橡胶 22,130,875.63 0.79 新股流通受限
3 601777 力帆股份 9,783,833.78 0.35 新股流通受限
4 601098 中南传媒 8,735,672.24 0.31 新股流通受限
5 300129 泰胜风能 7,853,102.32 0.28 新股流通受限
6 300136 信维通信 4,638,943.80 0.17 新股流通受限

§6 开放式基金份额变动
单位：份
项目 易方达增强回报债券A 易方达增强回报债券B
本报告期期初基金份额总额 1,061,120,011.73 993,881,474.03
本报告期基金总申购份额 833,022,329.06 885,893,219.02
减：本报告期基金总赎回份额 328,176,733.54 1,009,642,283.90
本报告期基金拆分变动份额 - -
本报告期期末基金份额总额 1,565,965,607.25 870,132,409.15

§7 备查文件目录
7.1 备查文件目录
1.中国证监会批准易方达增强回报债券型证券投资基金募集的文件；
2.《易方达增强回报债券型证券投资基金基金合同》；
3.《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》；
4.《易方达增强回报债券型证券投资基金托管协议》；
5.基金管理人业务资格批件和营业执照；
6.基金托管人业务资格批件和营业执照。


7.2 存放地点
基金管理人、基金托管人处。

7.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。

易方达基金管理有限公司
二〇一一年一月二十二日

来源上海证券报)