李骏：封基仍是安全品种 但超额收益不比往年多

    编者按：搜狐2011基金年度投资策略研讨会于2011年1月20日在北京举行，2010年业绩表现优异的债券基金经理、股票基金经理和著名第三方专家将就2011年的投资策略进行深入探讨。
  
    以下是济安金信基金研究中心主任李骏的发言实录 ：

济安金信基金研究中心主任李骏

　　李骏：2010年其实对封闭式基金来说是一个很特殊的一年，交易品种和交易制度上有股指期货和融资融券的推出，有这两个品种实际上造成了整个封闭式基金的折价率有一个大幅缩减。实际上尤其一些指数型投资的封基完全可以用股指期货做一个套保，实际变成类似于国债的固定收益品种，可以精确计算出来它每年实际上隐含的收益率是多少。我记得前几年封基折价非常高的时候实际上按我们的测算折价是封基里面相当重要的因素，截止到去年年底封基的折价平均11%，安全垫不是特别厚。封基从收益来源来说，一个是净值增长，一个是折价自然衰减，还有分红的特殊因素。分红的特殊因素得考虑到分红毕竟分配的是前一年的可实现收益，为什么2010年分的比较多，09年实际是牛市，全年算下来可支配收益比较多，而2011年整个平均从封基来说总体上今年可分配的收益并不是很多，当然个别品种还是有一定的毛利。单独从分红来看直接造成折价缩减而带来超额收益来说，今年可能不会说像往年那么多，往年一个是分红数量大，另外实际上它的折价也大，今年分红数量小折价也比较小，以前做封基在年报的时候有分红行情，今年要谨慎，只要折价还存在，它肯定从制度上够是一个相对来说要安全的品种，这也是一个不可否认的事实。

　　提问：王亚伟的股票调研和内幕交易之间如何区分，你们关注王亚伟的股票吗？

　　李骏：不知道05年、06年的时候有没有看过他的季报里面有一句话给我印象特别深刻，“我不选基金重仓股，基金重仓股会被我列入我的禁投范围”，他解释了我要拿的是基金业的第一，如果买整个基金业的重仓股，我拿到的一定是一个平均水平。王亚伟的投资逻辑这句话能够看出来，他认为机构集中超配的股票可能不一定没有收益，但是可能没有超额收益，而他的操作风格是比较追求超额收益的。前几年他在买航空股的时候，实际我我们看了季报回顾和展望这两段是基金经理写的，他当时写的“我算了整个航空公司整个行业的市值，不足茅台酒整个一个单只公司市值的一半。对于一个国民经济非常重要的部门，一旦它经营状况有一丝好转，是不是有可能有超额收益”，而且他注意到当时整个公募基金几乎是超低配这个行业，所以王亚伟也是言行合一的基金经理，刚才说过，他的投资理念和投资方法可能跟大多数基金经理不同，但是他是有自己的选股标准，而且我觉得他的选股标准可能不是简单的看看市盈率，但是符合我们的常识，符合一个基础的投资逻辑。王亚伟在公募基金经理中少有的交易型出身的基金经理，这一点是别的基金经理在盈利手段上完全不具备的，我跟他接触最深的感受，当年整个大跌过程当中几次出政策的利好，基本上前几天都是连着封涨停板，当时华夏的人就说王亚伟当时把整个仓位短时间提得很高，然后迅速减下来，他自己也看不清这个市场，但是他知道一旦出了这个政策可能第一天百分之百的概率是上涨的，第二天90%上涨，第三天就50%、60%，他利用交易性的机会获得超额收益。在现在大家都去讲财务从基本数据选股的时代，王亚伟是很独特另类的很宝贵的基金业的财富。