王泽源：阳光私募基金发展中的道德风险

    搜狐基金讯 2011年2月25日，由中央电视台财经频道与国金证券联合主办的“2011中国私募基金年会”在北京举行，本次年会的主题为千亿时代私募基金的规范与创新，在主题为“私募行业风险控制之道”的论坛上江苏瑞华投资发展有限公司总经理王泽源做了精彩讨论：

江苏瑞华投资发展有限公司总经理 王泽源

　　嘉宾主持人王文清：已经成为不容忽视的力量，我们一方面感受到公募的压力，另一方面感受到私募的崛起，券商的资管业务也应该纳入到大的私募范畴，发展速度非常好，以前出现过波折，但最近几年大有后来居上的态势。

　　只有竞争才能促进市场的服务发展，多元竞争是我们取得进一步发展的前提。下面有请刘俊海教授，刚才四位老总都是行业管理一线的，做企业的，有做私募基金的，教授您又何感想，有什么方面需要提醒他们？

　　王泽源：谢谢文清，刚才听了四位老总真知灼见的意见深受启发，公司治理而言，我觉得私募基金行业是风险密集型，也是资金密集型的产业，本身就孕育着道德的风险，市场的风险和法律的风险。为了防范这三大风险，我们只有进一步重视公司治理的问题，第一个层次是理念，第二个层次是制度，第三个层次是实践。四位老总理念上都高度重视了，包括让客户满意，让投资者放心，让员工忠心的理念都认识到了。在投入上，防范技术风险方面，IT设备投入方面也有这样的做法。

　　但我个人觉得，我们的制度能不能更加周全，除了法律制度这些外生的法律规则，我们公司自己的法律制度，公司自己土壤里内生的法律规则也同样重要，包括风险内部控制的很多内容，包括授权的规则可以进一步完善，股东会做什么决策，董事会做什么决策，经营层做什么决策，投资经理有多大的权力，而不至于使一个投资经理的成绩使整个基金公司全部毁掉。

　　我认为对私募基金公司里股东本身负责，这个我们不必过于担心它，最重要的是对客户和终极投资者服务，对投资者服务和对其它利益相关者负责。做到这一点，我们要进一步弘扬公司治理的文化，我们传统的计划经济，传统的封建社会使我们在商业社会里受到很多不当的影响，包括人治的文化，家族文化的影响，不喜欢按规则办事，也不喜欢把公司的财产和股东财产分开来，也不喜欢把公司财产和个人财产分开来。我觉得弘扬法制文化、公司治理文化非常重要。控制风险的问题，我个人认为内部控制目标主要是三个：一是合规，二是信息披露透明、准确，三是资产的完整。围绕这三个目标，我个人觉得授权体系、风险的识别也是至关重要的，我们在内部控制上是不是应该花更多的力气和投入，这也是对增加公司核心竞争力有好处的事情。小规模的风险投资或私募阳光，在企业内部指引方面，我看了2008年出台的企业内部控制指引，好像对小企业来说没有强制执行，上市公司必须推行，国有控股企业必须推行，但我建议我们的小公司，包括投资咨询公司也应当自觉地贯彻执行内部控制指引，而且出台一个具有自身文化特色的内部控制范本，这样才能保护投资者的利益，管理人的利益和其它利益相关者的利益，这样才能共生共荣。这是我个人的体会。嘉宾主持人王文清：：请刘教授给我们介绍一下你的观点。

　　王泽源：大家虽然侧重点不同，但是有共识，大家都不排斥信息披露，都认为信息披露是对公司健康发展有好处的一个事情，梳理下来我个人觉得信息披露有两种：一种是自愿性的披露，还有一种是强制性的信息披露。这两方面都有待于进行探讨。

　　自愿性的披露基本宣传投资者的满意度，包括我的投资风格，我的投资业绩如何如何好，不管大家是用广告篇幅还是其它的新闻栏目，他们愿意去推广和宣传，正如刚才有位老总所说的，媒体力度还有待改进。强制性的信息披露制度是不是应该有，这是要修订法应该关注的话题，哪些是强制性信息披露，让十三亿人民都应该看到的。我所讲的“失信名单”，管理人有没有失信，不诚信的名单，这应该可以关注。还有管理层的资质状况是不是也应该披露。

　　刚才有老总提到，除了向公众的披露以外，还有一个披露是对投资者自身的。对投资者的披露可以说比对公众的披露应该更周到，更便捷，更快捷，更认真，除了刚才所说的年报、半年报、季报，现在还有月报，将来可不可以周报，我个人觉得都可以。除了定期开宣讲会以外，即时、随时的投资者质询，我个人觉得投资者可以随时打电话，都应当在第一时间予以回复，都可以满足投资者个性化信息需求的一个重要方式。还有一个大家想做，不敢做的关于劝诱，是公开的劝诱方式，媒体的表达方式还是仅仅一对一上门劝诱的方式，由于私募的限制，我们还应当使得私募的风格和广募的风格有所区别，放在银行小格子里到底是一对多，还是一对一现在有很多争论，你说一对多很多人在银行里才能看到，我个人认为采取友善的态度，视为合法。对于监管机构和自律机构来说，还有一层披露，我个人觉得这个披露比向公布披露要少一点，但是比向投资者披露有时候还可以多一点，因为它满足公共利益的需要，避免私募出圈，损害其它人或公共利益的需要，应当建立健全行业协会的备案制度，这是信息披露的有效方式。

　　嘉宾主持人王文清：这是非常精彩的讨论。