搜狐基金讯 2011年2月25日，由中央电视台财经频道与国金证券联合主办的“2011中国私募基金年会”在北京举行，本次年会的主题为千亿时代私募基金的规范与创新，在主题为“2011年兔年投资策略的分析和展望”的论坛上上海彤源投资管理有限公司投资总监任云鹤做了精彩讨论：
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| 上海彤源投资管理有限公司投资总监任云鹤 |
主持人姚振山：请问这次行情不好是不是因为外围不稳？
任云鹤：今年我们对大宗原油看的比较高，这个方向短期内又加重了一点，也加大了国内通胀的担忧。如果看长一点，政策上来讲有一点变化，最近外围事件对通胀又加大了一点，但是政策上已经把稳定经济增长放到了很重要的位置，不是前几个月把通胀放在无可复加的高度上。这个事情我们从政策角度来讲影响不大，中性。
我们配置上来讲，我觉得原油、煤炭表现也不错。
主持人姚振山：这解决了最近困绕大家思想的问题，就是外围市场的变动。每个人的结论出来了，它是一个噪音，不影响对市场大的判断。去年年底到今年年初，各个券商开投研会的时候，包括很多基金公司开投研会的时候，谈到几个因素，通胀、物价因素会是今年市场能不能走好很关键的因素，现在加息出来了，存款准备金率上调似乎会成为今年的常态。很多人开始麻木，认为不会是什么事儿。现在又提出第二个问题，就是房地产。说如果把房地产能调控到一定水平，5%或者10%，对股市是一个重要的利好消息。请各位做一个简单的判断？
任云鹤：前面三位嘉宾已经讲得挺充分了，我的结论，如果房价跌5%—10%，或者有跌的放量趋势的话，股票肯定是很正面的。但长期看有量和度的问题。
也就是说现在静态地看，虽然货币在从紧，但货币存量非常大，房子这么空，房价依然很高，包括通胀这么强，资金压力越来越大，房价降下来以后，股市有一定的替代性，但如果房价跌狠了，过了度，就有可能出现2008年那样，房子便宜的时候我的钱也少了。
任云鹤：主持人这个问题相对具体，我就具体回答。我们在未来两三年里的大体配置其实就是医药、环保和创新类的。如果年内房价有下跌或者有下跌的趋势，我们有这样的判断，我们肯定会加周期类品种，比如房地产、有色、煤炭等，当然，我能不能有这个准确的判断不知道，是我的一个投资方向。
主持人姚振山：如果房地产价格不跌，调不下来，你就配环保这些品种，如果跌下来你会稍微变一点，加周期性行业？
任云鹤：阶段性会配一些。长期的思路这几个板块是非常坚定的，如果预期很清晰，可能有这个苗头或者这个事情要发生的时候我会变一部分。
主持人姚振山：2011年，你是通过仓位还是通过结构控制？
任云鹤：结构控制。
主持人姚振山：大家主要集中在大消费、医疗以及比较稳定的产业上。有色煤炭等都是阶段性的品种。还有最后一个问题。刚才留了作业，最后用我们传统的生肖来预测一下你对今年市场特别的判断。
任云鹤：本来我想说狡兔三窟的，我从我的角度解读一下，因为我们为什么刚才讲比较强调结构？补充一点，第一点我们是觉得这个没有太大的系统风险，2000多点，能有风险到哪里去呢？第二，大家关注流动性没有错，我小的时候猪肉可能是1元，现在是8元，猪肉的供需是越来越过剩的，以前是供不应求，涨就是因为货币多了。30年里面，很多东西涨了10万倍都不止。所以我们希望在涨得更多一些，在流动性偏差的时候涨得少一些。
我们觉得2003—2007年是中国的“制造年”，很多制造型的公司等在崛起，成为世界的一流公司，包括华为和小的制造公司。从现在开始，或者从过去一年开始，看未来得话，消费会是一个非常大的空间，就像现在大家都玩iPad，都玩奢侈品。收入低的人也在消费升级。
还有一个就是中国以前的经济增长方式确实难以为继了。短时间有一些分歧，长期来看，经济结构的转型是非常必要的，我理解的转型有两个关健词，一是节能减排，另外一个就是创新，不要去量化的增长，要有内涵和更集约、具有自主支持的增长。我们未来几年的大思路就是节能消费、创新等方面找方向。
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