黄弢：2011年以新兴产业为代表的大板块都有机会

    搜狐基金讯 2011年2月25日，由中央电视台财经频道与国金证券联合主办的“2011中国私募基金年会”在北京举行，本次年会的主题为千亿时代私募基金的规范与创新，在主题为“2011年兔年投资策略的分析和展望”的论坛上深圳鼎诺投资管理有限公司投资总监黄弢做了精彩讨论：

深圳鼎诺投资管理有限公司投资总监黄弢

　　主持人姚振山：请问这次行情不好是不是因为外围不稳？

　　黄弢：美国曾经有一个投资大师说了他的经历，80年代初期他在美国的大街上看到一位日本人踌躇满志，后来这个人又在美国大街上碰到了一位踌躇满志的年轻人，而这位年轻人是中国人。

　　今年我对中国的经济增长很有信心，但对股市我们相对保持更偏谨慎的态度，这是我们大体的一个观点。

　　主持人姚振山：为什么对经济抱有充分的信心，而对股市比较？

　　黄弢：看好经济的话必须看好股市，因为股市是经济的称重器，但和经济又有直接的相关关系，股市对经济的时间可能反映时间很长，有可能拉长到一年时间，但拉到三个月也不一定就能充分反映。经济总体是类似的，现在大的经济背景下会对股市有一定的压力，这是市场充分的反映，这是我们对股市谨慎的原因。这个谨慎的下面不排除有结构性的机会。作为投资来讲，我们要把α（阿尔法）的投资机会找出来。

　　主持人姚振山：这解决了最近困绕大家思想的问题，就是外围市场的变动。每个人的结论出来了，它是一个噪音，不影响对市场大的判断。去年年底到今年年初，各个券商开投研会的时候，包括很多基金公司开投研会的时候，谈到几个因素，通胀、物价因素会是今年市场能不能走好很关键的因素，现在加息出来了，存款准备金率上调似乎会成为今年的常态。很多人开始麻木，认为不会是什么事儿。现在又提出第二个问题，就是房地产。说如果把房地产能调控到一定水平，5%或者10%，对股市是一个重要的利好消息。请各位做一个简单的判断？

　　黄弢：没有买房子的人会想政府出台这么多政策，房价会跌，买了房子的人会认为房价不会跌。对重大的股民来讲，虽然这种跷跷板的关系不一定在必然短时间内发生，但从两个角度分析，一是从实体经济角度来讲，房价下跌对实体经济不会造成损害，这是政府调控的大前提，从投资人信心或者从政府调控带来估值的角度，大家的预期下降，房地产调控的预期也下来，这对房子调控和各种资产的估值下来对市场来说都有好处。

　　主持人姚振山：今天我提到两个问题比较失败，第一个问题观点基本一致，外围市场对国内A股没有什么影响。第二个观点也是，观点基本一致，我想让他们打起来都打不起来。我现在问第三个问题，一定会有差异化，假如大家认可这个逻辑，房价如果按李泽刚这么高的政治性，听党的话，党让房地产价格跌一跌，假如跌下来，股市会有一段时间的机会，大家的配置难道还都会一样吗？你的组合如何安排？

　　黄弢：我相信这个组合一定会有差异，因为各家组合和资金配置都会不同，你选择投资组合的时候都会有差异。从我们投资的思路或投资的理念来讲，房地产价格是否下来还并不成为我们一个很重要的投资决策。这跟我们自身的投资理念有关系，其实我们的投资理念可以简单用两句话来概括，以价值为基础，以趋势为导向，价值为先，趋势为后，这个价值不是简单的价值，而是具有成长性的价值。和2010年做对比，我认为今年的市场会比2010年市场更难做，因为2010年的市场是大范围的结构性行情，除了周期性品种以外，其它以医药、零售、商业、食品饮料，包括新兴产业为代表的大板块都有非常好的机会。

　　我的理解，今年是在结构的基础上进一步结构，在确定性行业成长里想做到去年那样的融资都不太容易，去年内需型行业板块市场已经给了比较高估值，今年大范围流动性收缩的情况下，你要给估值的提升其实是有限的。你要在其中找出成长性确定的品种来。我们还是坚持自上而下的选股策略，我自下而上地看好中国经济前景之下，自上而下寻找中国确定成长的好的公司。这是我们2011年的投资策略。所以，目前我们的仓位保持得比较高，虽然我们保持谨慎的态度，但我相信这里面还是会有很多的结构性机会。

　　主持人姚振山：你们会重点配置什么行业？

　　黄弢：我们还是配置零售、医药、食品饮料，包括新能源、节能环保类的公司为主，这占到我们80%亿的配置。房地产和银行占我们的配置微乎其微。

　　主持人姚振山：你今年的策略是通过结构控制替代仓位控制博取高的收益？可以这样理解吗？因为你的仓位很高。

　　黄弢：可以这样理解。

　　主持人姚振山：大家主要集中在大消费、医疗以及比较稳定的产业上。有色煤炭等都是阶段性的品种。还有最后一个问题。刚才留了作业，最后用我们传统的生肖来预测一下你对今年市场特别的判断。

　　黄弢：我从两方面来说，第一是市场的特点，第二是我们对市场的投资策略。从市场特点看，我想说兔子尾巴长不了的俗话。很多板块没有2010年那么强，受“十二五”政策规划刺激也好，更多产业刺激也好，他会有一个脉冲的行情。不管在什么位置买，你可能需要在相对合适的位置卖掉，因为“兔子尾巴长不了”，这是我在2010年所理解的市场运行大的特点。

　　从我们的策略来讲，和曾总有一点相近，就是“守株待兔”的策略。靠市场不能抓住兔子，因为兔子的尾巴比较短。这样我可以选择一些把握性更大、确定性更强的，因为最大风险是你不知道你要干什么。我要在我的树上等着，抓到这只兔子之后，我先把这个兔子煮了，再等下一个兔子，这是我们投资的策略。

　　主持人姚振山：你这个比较狠，就是买到一个好股票一定要从头吃到尾，因为你上来就要把人家煮了、炖了。我想每个人谈的都非常的精采，特别是最后每个人都用了一句成语或者是俗语表达了对2011年行情的特点，无论是利在投资的方法上，还是对行情细致的判断上，还是对策略的选择上有一种耳目一新的感觉。