景顺长城：CPI居高 货币政策工具保持从紧态势

　　以下是景顺长城稳定收益债券基金拟任基金经理佘春宁对2月宏观数据的点评，请查阅。

　　关于通胀

　　2月份，居民消费价格同比上涨4.9%，涨幅与1月份持平。其中，食品价格上涨11.0%，增速比上月加快；非食品价格上涨2.3%，增速比上月回落。

　　从数据上分析，春节因素和极端气象条件导致的食品价格快速攀升成为CPI居高的主要原因。随着节日因素和极端天气冲击因素的减退，3月份CPI中食品价格增速降低是大概率事件。我们认为，随着管理层一系列调控措施逐步发挥作用，未来CPI仍会有波动，但整体CPI受控是大概率事件。

　　关于外贸

　　2月份，我国出口967.4亿美元，仅增长2.4%；进口1040.4亿美元，增长19.4%。由于春节长假的影响，导致2月份出口增长步伐明显放缓，当月出现73亿美元的贸易逆差，超出市场预期，但从1-2月累计来看，出口同比增长21.3%，数据倒是比较正常。

　　我们认为，进出口迅速回落的主要原因是季节性因素，一方面是由于二月份有春节，因此出口企业在一月份赶工加紧出口，另一方面春节也导致节后沿海用工出现问题，使得2月份出口减少。

　　关于投资及工业增加值

　　1-2月房地产投资增速回升明显，前2月同比达到35.2%，城镇固定资产投资小幅回升，低于房地产投资增速，达到24.9%。1-2月份，规模以上工业增加值同比增长14.1%，比2010年12月份加快0.6个百分点。总体而言，经济增长较为稳健，经济大起与大落的风险不大。在流动性充裕和CPI居高的背景下，货币政策工具仍将保持从紧的态势。