基金公司估值调整混困扰持有人

　　双汇发展（000895.SZ）意外停牌，考验基金对突发事件的应对能力，而在估值调整的问题上，基金公司的反应速度和公告详尽程度则从另一个侧面反映了其对投资者是否抱负责任的态度。

　　证监会对于长期停牌股票需调整估值的指导，见于2008年发布的《关于进一步规范证券

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• 双汇发展

　　《指导意见》规定，仍存在活跃市场的投资品种，如果估值日无市价，且最近交易日后经济环境发生了重大变化或证券发行机构发生了影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25％以上的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素，调整最近交易市价，确定公允价值。

　　由此可见，证监会并未规定基金公司必须以何种方法进行估值调整。在双汇发展停牌后，各家基金公司便根据自己对市场的理解和调研情况，采用了不同的估值方法。

　　据《第一财经日报》记者不完全统计，截至3月26日，已有24家基金公司发布了估值调整公告。其中，易方达、南方、建信等基金直接以停牌前收盘价下调10%的价格进行估值计算，华安基金则以停牌前收盘价下调20%的价格进行估值，更多的基金公司则并未在公告中说明估值调整后所确定的公允价值是多少，而是含糊其辞地称“按照估值模型”或“按照公允价值”进行估值调整。

　　上海某基金业人士对记者表示，基金公司未明示估值调整后具体的公允价值，实际上是为公司留了调整空间。“其实从目前情况来看，我们也很难说按一个或两个跌停的估值就是合理的，双汇发展复牌后股价究竟跌多少，不仅与公司对瘦肉精事件的处理进展有关，也与复牌当时的市场情绪有关，这些因素现在根本无从判断。如果基金公司只是含糊地表示根据模型调整估值，也就是给自己留下空间，可以更灵活或更精确地计算估值。”

　　事实上，对于那些已公告按照一个跌停板价格估值的基金公司，如果在后续跟进时发现事态恶化，一个跌停板不足以充分提示风险时，基金公司就必须再发一道公告，公布更新的估值方法，而那些只说明按估值模型调整估值的基金公司，就无需再行公告。如建信、博时、诺安、长盛等基金公司就在公告中表示，在双汇发展后续停牌期间发生重大事项时，公司将会及时修订其估值价格。

　　此外，根据《指导意见》，潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25％以上的基金，才需进行估值调整并公告。但鲜有基金公司在公告中说明，估值调整对净值的影响究竟有多少。

　　在24家基金公司发布的公告中，只有华夏和建信两家基金公司明确说明了估值调整对基金净值的影响。华夏基金公告称，估值调整对华夏回报、华夏回报二号、华夏蓝筹核心（LOF）调整前一估值日基金资产净值的影响比例分别为-0.26%、-0.25%、-0.28%。

　　而建信基金公告显示，以一个跌停板的价格进行估值调整，对前一估值日的各基金资产净值的影响均低于0.25％。

　　混乱的估值公告，对基金持有人也造成了困扰。由于目前基金持有双汇发展的情况仍停留在2010年年底的数据，近三个月里，基金持仓情况一定发生了变动，持有人既不知道自己购买的基金是否持有以及持有多少双汇发展，也不知道基金估值调整对净值影响的情况，也就很难做出是否要赎回的决定。