公募基金一季度错失蓝筹行情 南方基金领跑

　　基金一季度的业绩已经揭晓，大多数基金都没有跑赢上证指数。

　　整个一季度，上证指数上涨了4.3％，但是纵观基金行业，能够跑赢上证指数的基金寥寥无几，以数量最多的标准股票型基金为例，235只基金中，只有7只跑赢了上证指数。

　　导致这一结果的直接原因，便是基金对于蓝筹股行情的错失。

　　一季度蓝筹股表现远好于中小盘股，最能代表蓝筹股的沪深300指数一季度上涨了3％，虽然涨幅不大，但是相对中小板和创业板的涨幅却并不小，一季度中小板指数下跌了6.3％，创业板指数更是下跌了11.4％。

　　蓝筹股的超预期表现让很多基金始料不及，来自银河证券的数据显示，235只标准股票型基金一季度的平均净值增长率为－3.08％，实际上股票型基金和混合型基金的各细分类别中，除了指数型基金的平均净值增长率为正之外，其他类别基金的平均净值增长率均为负数，平均净值增长率在－2.8％到－3.5％之间。

　　南方领跑

　　基金对蓝筹股缺乏信心并不奇怪。

　　从2009年四季度开始，蓝筹股和中小盘股之间的估值差异不断拉大，在此期间，不少基金都曾经赌蓝筹股即将回归，但是最终美梦总难成真。但是这一次，当“二八转换”成真，从中受益的基金反而不多。

　　南方基金是少数抓住这波蓝筹股行情的基金公司之一。

　　南方基金公司揽括了一季度业绩排名的四个第一。一季度，南方隆元以10.13%的净值增长率在224只可比的标准股票型基金中排名第一；基金开元以8.62%的净值增长率在同类纳入统计可比的45只封闭式基金中排名第一；南方恒元以3.85%的净值增长率在保本型基金中排名第一；南方宝元债券以0.39%的净值增长率在偏债型基金中排名第一。

　　南方隆元和基金开元，对于蓝筹股的偏爱在两只基金的2010年年报中表露无遗。

　　两只基金的行业配置和重仓持股都非常相似，金融保险业是典型的低估值蓝筹股扎堆的行业，南方隆元和基金开元持有金融保险业的市值分别占到基金净值的24.05％和22.34％。而行业配置市值占两只基金净值比例最大的都是制造业，占比分别为39.37％和36.13％。但是从持仓明细看，两只基金持有的制造业上市公司绝大部分都是“中字头”的大盘蓝筹股。

　　南方隆元前12大重仓股中，“中字头”的大盘蓝筹股就占到了10个，持仓市值合计占到基金净值的61.83％。基金开元的前12大重仓股中，“中字头”大盘蓝筹股也占到了9个，持仓市值合计占到基金净值的50.95％。

　　押宝蓝筹股的基金大获全胜，而排名靠后的基本上是坚持以中小盘股为投资标的的基金。

　　去年曾经以27.63%的净值增幅进入所有基金前五的光大保德信中小盘基金，一季度就以－12.17的净值增幅位居标准股票型基金的末位，光大保德信中小盘基金主要投资于具有高成长特征或者潜力的中小盘上市公司股票，在一季度的行情中，沒有作为在所难免。

　　但是蹊跷的是，同样是以中小盘股为投资标的的诺安中小盘精选基金却在蓝筹股一统天下时，同样获得不错收益，其一季度净值增幅为4.57%，不但远好于光大保德信中小盘基金，而且跑赢了所有基金名字中就明确将主要投资于大盘股的基金。

　　但是从2010年年报和四季报表述的差异中，可以看出诺安中小盘胜出的关键同样在于其在市场风格改变的时候，不惜舍弃名字中就背负的“中小盘股”。

　　在一月下旬公布的2010年四季报中，诺安中小盘精选基金仍表示“将重点关注业绩确实能够实现稳定快速增长的部分中小盘股票”，但是到了3月公布2010年年报时，诺安中小盘精选基金的表述已经变为“展望2011 年全年,我们相对看好银行、农业等行业”。

　　蓝筹行情能否持续？

　　虽然蓝筹股一季度的表现亮丽，但是不少基金只是将其归结为股指反弹，并不具有持续性。

　　摩根士丹利华鑫基金就认为，一般而言，大盘蓝筹股如果存在持续性行情需要具备两个必备条件：第一板块内公司业绩谷底回升，支持板块估值的提升。第二流动性相对宽裕。

　　“目前，个别周期类行业确实有景气度回升的迹象，如化工、钢铁、水泥等等，但是景气回升是否因为需求端引致的，目前尚需要观察。货币政策始终不能根本性放松，也是对行情的延伸形成约束。因此我们基本判断，行情不具备进一步深化的条件。”摩根士丹利华鑫认为。

　　但是南方基金则坚信“蓝筹股价值回归是全年的投资主题”。

　　在《南方基金二季度投资策略报告》中，南方基金认为，“当前A股市场的整体PE水平仅略高于2005年的998点、2008年的1664点和2010年2300点的水平，值得注意的是，蓝筹股的估值仍然处于历史底部区域，而中小板、创业板估值依然较高。整体看市场仍然处于底部区域，向下空间非常有限。在当前不确定性因素较多的情况下，市场延续震荡反弹，有望在二季度站上3000点，投资者宜重点配置低估值蓝筹股，降低投资组合风险。”