诺德优选30基金张辉：二季度市场将震荡上行

　　诺德优选30基金拟任基金经理张辉接受中国证券报记者专访时表示，在4月加息靴子落地之后，紧缩政策已经接近阶段性尾声，预计二季度市场会呈现震荡上行的走势，向上的几率更大一些。

　　中国证券报记者：您对于未来的通胀形势如何判断？政策紧缩是否已接近尾声？

　　张辉：即将公布的3月份CPI可能会比较高，而4月、5月的上升势头会相对放缓，预计6月份会是今年的高点，下半年通胀则会呈现回落走势。从货币供应角度来看，CPI高点一般滞后于M2增速高点半年左右，而今年年初M2增速已经出现回落。当然，国际大宗商品价格目前还看不出有向下的趋势，输入性通胀的压力仍然存在。

　　此前市场预期还会有1-2次加息，4月5日的这次加息已经包含在市场预期里。在这次加息之后，我们判断，短期之内，紧缩政策已经到了一定的阶段，可能准备金率还会有一次上调。因此，这两天的市场也将这次加息视作利空阶段性出尽，因此低估值的大盘股仍在上涨。

　　中国证券报记者：为抑制通胀而采取的紧缩政策会不会影响到实体经济？这个因素有没有在目前的市场中得到反映？

　　张辉：此前市场比较关心由通胀所带来的紧缩政策，这方面的预期已经被市场所消化。现在市场的关注点转向了经济是否能真正筑底，特别是在目前周期类大盘股比较活跃的时候，这些板块对经济的敏感度更高，特别是钢铁、水泥、有色、煤炭等上游行业。由于有此担忧，短期内趋势性行情还无法形成。

　　从PMI指数来看，虽然3月的数据相对2月环比上升，但经季节调整后仍是低于预期的，说明紧缩政策确实在一定程度上对实体经济产生了影响。但这是由政策主动性收缩带来，并非是实体经济的内在需求出现了问题，如果政策放松经济就能够向上，出现滞胀局面的概率偏小。如果经济继续向下，那么市场会更为关注政策紧缩力度的放松，乃至收缩政策的退出。

　　中国证券报记者：基于上述判断，您对于二季度的行情作何判断？目前二强八弱的风格特征会不会进一步延续？

　　张辉：通胀超出预期的可能性相对较小，而经济筑底的概率较大，只是大家对于经济能否很快回升还有疑惑，考虑多方面因素，预计二季度会呈现震荡上行走势，向上的几率更大一些。

　　目前，中小盘的估值水平仍然偏高，从2010年年报来看，不少公司的业绩低于预期，估值仍有消化的余地。二季度，预计市场还是会更多关注大盘股。

　　当然，一些业绩好的、经得住估值考验的中小盘股票，在被错杀之后，下一步仍有走强的可能。可能在下半年，一些中小盘股票将有表现机会，但中小盘股票的机会肯定不会像去年那样呈现板块性行情，个股间会出现比较大的分化。

　　中国证券报记者：在这样一个市场中，您看好哪些机会？

　　张辉：我对三方面的机会比较看好：一是低估值加上景气度，比如说机械等行业能较好地体现经济转折点，如果经济筑底回升，类似行业能迅速受益；二是资源品，从国内经济转型和国际行情趋势来分析，其估值还有提升空间，特别是中国有比较优势的品种；三是一些有确定业绩保障的中小盘股，这需要深度挖掘。