范勇宏：对所有理财产品应建立统一的监管标准

　　公募基金的产生和发展，开辟了投资者理财的渠道，开拓了中国的理财市场，对全社会培养投资意识、树立理财观念起到了启蒙的作用。

　　一、迎接“理财多元化”时代的到来

　　公募基金在理财市场曾长期“一枝独秀”，普通投资者要想投资证券市场，除了买股票，就只能投资基金。但近年来，中国理财市场发生了重大而深刻的变化，已经从公募基金“一枝独秀”阶段进入了“群英荟萃”的理财多元化时代。

　　如今，公募基金、私募基金、银行理财、券商集合理财以及私募股权投资（PE）等成为理财市场的主力军，为投资者提供了丰富多彩的理财品种，满足了不同投资群体的投资需求。从整个资产管理行业看，公募基金740多只，规模2.5万亿元；阳光私募产品1600多只，管理规模超过千亿元；银行理财产品去年发行了近1万只，发行规模7万亿元；券商集合理财规模也达到1500多亿元。此外，PE近几年依托政策支持，发展迅猛，满足了高端客户的投资需求。

　　在理财多元化时代，不同的理财产品，相互补充、相互促进，可以实现共同发展。公募基金应以积极的心态，迎接理财多元化时代的到来。

　　二、建立统一监管标准、解决利益一致性问题

　　在理财多元化时代，其他理财产品充分吸收、借鉴了公募基金的发展成果和经验，公募基金曾拥有的独特优势不再明显，而同时，公募基金却受到自身制度的诸多限制，进一步发展受到制约。目前，突出的问题表现在对各类理财产品监管标准不统一，以及现行制度中基金持有人与基金经理存在利益不一致问题。

　　相似的理财产品，却因为分属不同行业，监管要求各不相同。公募基金各项监管标准较高，包括公开透明的信息披露、严格的契约管理、组合投资、投资人员的行为规范等等。例如，公募基金每日公布净值，每季度、每半年、每年要详尽披露投资信息；投资人员不允许持有股票，交易时间手机上交，MSN、座机严密监控等等。而其他理财产品的投资则不受这些限制。同台竞技，却面对不同规则，这对公募基金的基金经理来说，是不公平的。

　　制定所有理财产品统一的监管标准，营造一个公平的外部环境，对公募基金发展是至关重要的。因此，对相似的理财产品，尤其是高风险的理财产品，有必要实施不同行业监管措施的协调，统一监管标准。这有利于遏制不公平竞争，树立投资者的信心，维护资产管理行业的信誉。

　　在理财多元化时代，公募基金不能故步自封，要有危机意识，要解放思想，改革现行的基金管理制度，特别是要解决基金持有人和基金经理利益一致性的问题，即建立基金持有人与基金经理两者风险共担、收益共享的基金管理制度。在这方面，公募基金可以借鉴私募基金制度的优点，从制度上解决保护投资者利益的问题。

　　三、正确处理业绩与规模的关系

　　投资业绩和管理资产规模是基金管理公司的两个重要目标，需要正确处理二者关系，不能偏废。

　　很多行业追求规模，例如银行追求存款规模越多越好，报社希望报纸发行越多越好。但并非所有行业都是越多越好，例如，博导带学生，精力就有限，带得多了，学生质量就下降了；画家要花费半年一年画一幅精品，画的快了、多了，就不值钱了。主动型投资基金就像艺术品一样，不是管得越多越好，而是对投资者的回报越多越好。基金比的是业绩，不是规模。

　　我们根据自己的发展经验，总结正确处理业绩与规模关系的原则是：第一、业绩优先，始终把投资者利益放在第一位，对投资者负责;尽心尽职，用良好的业绩回报投资者，这是基金管理人的核心价值观。没有业绩回报，就没有规模。当业绩与规模发生冲突时，要业绩，不要规模。基金要靠管理，长期看，基金规模是管出来的，而不是卖出来的。

　　第二、在确保业绩良好的前提下，追求规模的合理增长。持续良好的业绩是资产规模增长的基础；没有投资业绩，即使短期内资产规模增加了，客户也会失望地离你而去，资产规模不能维持。只有获得持续良好的投资业绩，才能赢得投资者的信任。

　　四、2011年投资展望

　　展望2011年全年，我们依然面临着复杂多变的投资环境。全球范围来看，通货膨胀成为普遍现象，特别是包括我国在内的新兴市场国家的通胀压力很大。预计我国3月份CPI同比涨幅在5%以上，将创两年来新高。央行适度从紧的货币政策迅速而有力，我们建议继续坚持下去。

　　整体来看，我们判断今年甚至明年，较快经济增长与较高通货膨胀将会并存。未来整个经济以及资本市场都要适应一个更高的通胀率水平，容忍度也相应提高。尽管国内外投资环境错综复杂，但总体来看，今年的基金表现将好于去年，其中一批优秀的主动型基金的业绩回报将超过2010年。

　　华夏基金管理有限公司总经理 范勇宏

　　二〇一一年四月十二日